30 天联邦基金期货详解

CME 规则手册将 30 天联邦基金期货限定在某一个交割月。该合约的交易单位是该指定月份内每日利息 的平均值，并以年利率表示。因此，只说“联邦基金期货”并不足以识别合约，必须同时写明月年。

在解读任何价格之前，先要确认这一参考窗口。月度合约不是由一次政策公告或某一个隔夜利率结算。 期货合约月份代码说明了为什么有日期的期货合约 不是永久不变的市场标签。

规则手册将纽约联邦储备银行发布的每日有效联邦基金利率列为合约的利率输入。纽约联储将 EFFR 描述为其参考利率流程所报告的隔夜联邦基金交易的成交量加权中位数。

EFFR 与 FOMC 的目标利率或目标区间相关，但两者是不同记录。每日已发布的参考利率、政策目标与 指定期货月份的价格，应在任何说明中保持分开。SOFR 期货与联邦基金期货 先区分以 EFFR 为基础的合约和以 SOFR 为基础的期货，避免相似的利率用语造成错误对应。

CME 将合约定义指数报价为 100 减去交割月内的平均利率。反向计算可写成指定月份的利率表达式：

对于指定合约，按这一惯例，用 100 减去明确的合约价格，即可表达隐含月度平均利率。

这只是产品的报价惯例。最终结算前，市场价格可以反映不断变化的预期和交易条件；它还不是已实现的 月度平均值。联邦基金期货价格与隐含利率 将报价、利率表达式和未来的结算记录分开说明。

对于到期后仍未平仓的合约，CME 规则手册规定通过正常的变动保证金程序进行现金结算。最终结算价 按 100 减去交割月内每日利率的算术平均值计算，并按规则手册处理纽约联储没有发布利率的日期。

因此，最终结果是已完成参考期间的记录，而不是当前的政策预测。联邦基金期货最终结算 说明了时间和记录的边界，不会把历史结算视为另一月份的价格预测。

FedWatch 使用 30 天联邦基金期货的价格数据，在模型中估计已排期 FOMC 会议的结果。基础合约仍然 代表月度平均利率惯例；工具显示的概率还需要会议日期和既定计算假设。

CME FedWatch 工具的含义是了解会议概率显示内容的 下一篇指南。CME FedWatch 概率如何运作说明了为什么 月度价格必须结合会议日历和模型假设，才能成为结果估计。

本文说明合约机制，不发布当前期货价格，不预测下一次 EFFR 或 FOMC 决定，也不建议建立利率头寸。 实际决定应以现行交易所规则、市场数据和账户要求为准。