联邦基金期货价格与隐含利率

只有先确认合约月年和价格字段，公式才有意义。CME 规则手册按交割月定义 30 天联邦基金期货， 而交易平台可以显示最新成交、买价、卖价、结算价、指示性数值，或其他带时间戳的字段。

在把价格换算为利率表达式前，写下产品、月份、价格字段、来源和观察时间。30 天联邦基金期货 是什么说明了为什么月度身份应先于“联邦基金 价格”这类宽泛说法。

CME 规则手册将合约定义指数报价为 100 减去该交割月的平均利率。对于某个明确价格字段，反向计算为：

隐含月度平均利率 = 100 − 指定合约价格

在该产品惯例下，结果以百分点表示。它不会把价格变成每日已实现值，也不会证明交割月内每天的 EFFR 都相同。该平均值属于指定期间，结果必须保留其适用范围。

纽约联储为前一个营业日的隔夜联邦基金交易发布 EFFR。这个每日已发布记录不能与未来或尚未结束 交割月的期货价格互换。CME 的 FedWatch 方法同样将每份 30 天联邦基金期货价格描述为包含市场对 其合约月份内每日 EFFR 平均值的预期。

交割月尚未结束时，应将实时或每日结算价格与已知的已实现输入分开。联邦基金期货最终结算 说明了完整月度记录何时成为合约的最终结算结果。

FOMC 会议可能位于一个合约月份内，但该合约的惯例仍然指向整月每日 EFFR 的平均值。单独一个价格 不能告诉读者会议前后各有多少利率观察日，也不能说明将月度平均值换成可能目标利率结果时使用了 哪些假设。

CME 的 FedWatch 方法使用会议日程、非会议月锚点和关于目标利率变动的假设来建立概率模型。 CME FedWatch 概率如何运作说明了这条额外路径，而 不会把 100 减价格的计算当作独立的政策预测。

清晰的利率期货说明可同时列出四种不同内容：带时间戳的期货价格、隐含月度平均利率表达式、纽约 联储的每日 EFFR 发布值，以及 FOMC 目标利率概率模型。相似的利率词汇并不使这些数据字段可以互换。

CME FedWatch 与 FOMC 点阵图还补充了另一项区分： 市场价格模型和政策制定者公布的预测并非同一来源。期货结算价与最新成交价 可用于判断实际使用的是哪一个期货价格字段。

本文说明报价惯例，不计算当前隐含利率，不建议建立期货头寸，不预测 EFFR 或 FOMC 决定。实际操作 应考虑现行交易所规则、价格和账户条款。