SOFR 期货最终结算详解：SR1 与 SR3

应先确认准确的 SOFR 期货产品和月年。SR1 与 SR3 都是现金结算，因此其最终过程不涉及交付美国 国债证券或 CUSIP。共同的结算方式，并不使两者的最终价格计算相同。

SR1 的最终合约利率基于交割月内每日 SOFR 的算术平均值。SR3 的最终合约利率基于其参考季度内 每日 SOFR 的事后复利计算。一个月与三个月 SOFR 期货 说明为何应将这两种观察期间及其指定月份分开。

现金结算与实物交割期货 提供更广泛的区分，但它不能替代对指定 SOFR 期货合约适用哪些观察值、取整规则和最终价格字段的 产品规则。

到期合约的最终价格由规则指定的已实现 SOFR 观察值决定，而不是复制最后显示的期货成交。CME 将 SR1 的最终价格描述为 100 减去交割月每日 SOFR 的算术平均值，将 SR3 的最终价格描述为 100 减去参考季度内 SOFR 的复利利率。

最后一项相关 SOFR 观察值由纽约联邦储备银行在其生效日之后发布。因此，观察日期、发布日期与 交易所计算日期可能是不同字段。把一个屏幕时间戳当作三者，会造成可避免的核对错误。

期货结算价与最新成交价 说明官方结算记录与最近成交的一般区别。最终结算还增加了产品定义的完成过程；它不是最新成交的 另一个名称。

现行 SR1 与 SR3 规则均使用 100 减 R 的框架，却以不同方式定义 R 及其精度。SR1 使用交割月的 算术平均值，SR3 使用参考季度内每日 SOFR 的复利利率。CME 材料将 SR1 的最终平均值描述为按年化 利率取整至最接近十分之一个基点，将 SR3 的最终复利利率描述为取整至最接近百分之一个基点。复现 实际计算前，应确认现行规则手册。

产品规则还决定计算如何处理营业日、非营业日、发布修订和最后一项观察值。历史示例中的公式、图表 中的平均值或已经取整的最新成交，都不能替代交易所当前定义的记录。

SOFR 期货价格与隐含利率 说明实时的 100 减 R 报价为何不同于相关窗口全部观察值已知后计算出的最终利率。

对于 SR1，CME 的现行材料将交易终止安排在交割月末，并在相关的最后一项 SOFR 观察值发布后计算 最终结算。对于 SR3，参考季度在之后交割月的第三个星期三之前结束，最终计算在最后所需 SOFR 观察值发布后进行。不要把 SR3 代码中的月份当作完整的最终结算日历。

纽约联邦储备银行的发布方法和 CME 的合约规则都需要用来说明这一顺序。一个利率值可以有生效日、 发布时间和有限的更正政策；CME 则规定哪一项利率记录进入最终计算。随后，你的清算公司和经纪商 还会采用各自的账户入账流程。

因此，账户显示的现金变动或余额，应与其自身对账单核对，而不应直接从公开期货图表中推断。

对于最终结算记录，应保留产品代码、月年、现行规则版本、参考季度或交割月边界、最终结算价格字段、 计算日期、交易所来源、相关 SOFR 发布值和时间戳。这样另一位读者便能区分交易所记录、账户对账单 和历史数据提供商的显示。

若还要核对持仓，应另外建立一份包含账户数量、成交价、每日变动保证金、费用、经纪商时间安排和 现金余额的记录。这些字段对于账户结果是必要的，却不属于交易所最终结算价的公开定义。

本指南说明合约最终结算机制，并不指示持有到期仓位、预测 SOFR、交易或计算客户账户义务。实际 交易适用现行交易所、清算、经纪商和账户规则。