SCHD、VIG 与 DGRO 对比：股息 ETF 持仓与投资组合分析

SCHD SCHD 跟踪 Dow Jones U.S. Dividend 100 Index。指数排除 REIT，要求至少连续十年派息、浮动调整市值至少 5 亿美元、近三个月日均成交金额至少 200 万美元。合资格股票中股息率较高的一半进入评分，评分因素包括自由现金流／总债务、股东权益回报率、预期年度股息率和五年股息增长。随后还进行三年波动筛选，并使用成分缓冲规则选出 100 只股票。指数每季度按浮动市值加权并设上限，单一公司上限 4%，单一行业上限 25%。股息率只是筛选中的一项因素。 S&P Dow Jones 指数方法文件 · 发行方基金页面.

VIG VIG 跟踪 S&P U.S. Dividend Growers Index。合资格公司须连续十年每年提高股息。指数剔除股息率最高的 25%，再按浮动调整市值加权，单一公司上限为 4%。这不是追求最高当前股息率的筛选：VIG 会主动排除最高股息率的一组股票。 S&P Dow Jones 指数方法文件 · 发行方基金页面.

DGRO DGRO 跟踪 Morningstar US Dividend Growth Index。公司须目前派息、连续至少五年提高股息、共识盈利预测为正、远期派息率低于 75%。指数排除 REIT，以及美国符合筛选条件的派息股票中股息率最高的 10%。权重按照未来 12 个月预期股息总额分配，单一公司上限 3%；成分每年重选，权重每季度调整。 Morningstar 指数方法文件 · 发行方基金页面.

差别不只在于需要多少年股息历史。三只指数处理高股息率股票的方式不同，权重方法也不同。较长的过往派息纪录不保证未来股息安全；DGRO 要求五年增长也不代表其成分质量较差。

截至 2026 年 9 月 26 日，本文采用的最新完整发行方持仓快照分别为：SCHD（2026 年 9 月 24 日）、VIG（2026 年 7 月 31 日）和 DGRO 官方持仓 CSV（2026 年 9 月 23 日）。行业权重来自不同日期：SCHD 为 6 月 30 日、VIG 为 7 月 31 日、DGRO 为 9 月 24 日。发行方页面不同数据表的更新周期可能不同，因此每项数字都标注日期。

SEC Form N-PORT 可确认的最新系列报告期也不同：SCHD 为 2026 年 5 月 31 日，VIG 为 4 月 30 日，DGRO 为 7 月 31 日。VIG 的文件对应 Vanguard Dividend Appreciation Index Fund 系列，包括 VIG ETF 和 Admiral 份额类别。三份文件没有共同报告日；要精确计算三基金重叠，需要同一日期的三份完整持仓。 SEC Form N-PORT: SCHD, VIG, DGRO. 发行方基金页面: SCHD, VIG, DGRO, DGRO CSV.

下表列出发行方报告的基金资产权重：SCHD 截至 9 月 24 日，VIG 截至 7 月 31 日，DGRO 截至 2026 年 9 月 23 日。合计是将显示到小数点后两位的权重相加，可能与未四舍五入数据略有差异。由于日期不同，这些数字只能描述各自快照，不能作为同一时点的基金比较。

SCHD 的 9 月 24 日前十持仓合计占 41.12%，单只权重约为 3.8% 至 4.8%。100 只成分的指数并不等权。Schwab 当日明细列有 102 行，其中包括期货合约，因此行数不等于经营公司的数量。VIG 的 7 月 31 日前十合计占 33.34%；Vanguard 当日报告 333 只股票。DGRO 的 9 月 23 日前十合计占 27.14%；iShares 报告截至 9 月 24 日共有 389 项持仓；该日期与前十大持仓所用 CSV 日期不同。单看前十占比，不能判断风险高低或分散程度。

下表为发行方发布的行业权重，日期见表头。破折号表示引用的表格没有列出该行业，不表示敞口必定为零。行业权重可帮助了解组合大致构成，但由于日期不同，不能用来做严格的同日比较。

SCHD 6 月 30 日的行业权重以医疗保健（20.72%）和必需消费品（20.38%）为主，其次是能源（14.07%）。VIG 7 月 31 日的信息技术占 25.30%、金融占 22.08%。DGRO 9 月 24 日的金融、信息技术和医疗保健分别占 19.86%、17.96% 和 17.39%；现金及衍生品占 0.32%。这些差异可能影响基金对行业事件的反应，但不能消除持有美国股票的共同风险；行业过往派息纪录本身也不能说明未来表现。

不同日期的持仓名单显示了一些重复公司：Coca-Cola（KO）出现在 SCHD 9 月 24 日名单和 DGRO 9 月 23 日 CSV 中。VIG 7 月 31 日前十中的 Apple、Microsoft、Exxon Mobil、Johnson & Johnson、JPMorgan 和 Broadcom，也出现在 DGRO 9 月 23 日前十。这说明三只基金并非完全持有不同公司，但不能据此得出同日重叠数量。精确计算需要同一天的完整持仓，并用证券识别码匹配，优先 ISIN，必要时使用 CUSIP 或 LEI。只匹配公司名称可能会混淆不同股份类别、重复记录、改名或非股票项目。

w_combined = (A_SCHD × w_SCHD + A_VIG × w_VIG + A_DGRO × w_DGRO) ÷ (A_SCHD + A_VIG + A_DGRO)

若取得同一日期的持仓权重，再结合投入每只基金的金额，可用下式计算组合中某公司的合并权重。评估自己账户的当前敞口时，应使用当前持有份额和市值，并计入买卖及股息再投资。公式解释计算方式，并未用不同日期的数据估算三基金重叠。

发行方页面列出的费用率为：SCHD 0.060%（9 月 10 日数据）、VIG 0.04%（5 月 28 日数据）、DGRO 现行说明书为 0.08%。假设一年内余额始终为 10,000 美元，简单估算的年度基金费用分别约为 6、4、8 美元。这只是示例，并非账单预测；交易成本、买卖价差、税费和账户费用另计。三只基金的派息记录均为按季，但金额和未来安排不保证不变。公司可能削减或停止股息，基金分派也会随收入、费用和其他活动变化。股息率不等于总回报；股价下跌时股息率也可能上升。总回报还包含价格变化、派息、成本、税务和再投资的影响。 发行方基金页面: SCHD, VIG, DGRO.

先确定你关心的筛选逻辑：SCHD 的股息率与基本面评分、VIG 的长期增息纪录，或 DGRO 的增息、盈利预期和派息率条件。再查看带有日期的实际持仓、前十大权重和行业构成。在自己的账户中识别重复公司敞口，不要把买入多只 ETF 自动等同于新增分散。比较费用和派息历史时，也不要假定较高股息率或较长纪录会带来较高总回报。指数规则说明组合如何设计，不能保证未来表现。