Trái phiếu riêng lẻ và quỹ trái phiếu: Dòng tiền, ngày đáo hạn và rủi ro

Khi mua trái phiếu riêng lẻ, bạn cho chính phủ, chính quyền địa phương hoặc doanh nghiệp vay theo điều khoản phát hành. Tài liệu nêu mệnh giá, lãi suất coupon, ngày đáo hạn và điều kiện mua lại trước hạn nếu có. Nếu tổ chức phát hành thực hiện nghĩa vụ và không mua lại sớm, mệnh giá đến hạn thanh toán vào ngày đáo hạn. Đây là quyền đòi nợ theo hợp đồng, không phải bảo đảm rằng tổ chức phát hành luôn có khả năng trả nợ.

Khi mua quỹ trái phiếu, bạn sở hữu chứng chỉ do quỹ phát hành. Quỹ nắm giữ trái phiếu và tài sản được phép theo mục tiêu đầu tư. Chứng chỉ đem lại quyền lợi kinh tế theo tỷ lệ trong tài sản ròng của quỹ, không phải quyền trực tiếp nhận coupon hay mệnh giá của một trái phiếu cụ thể. Quỹ có thể nhận lãi, bán trái phiếu hoặc thu hồi gốc khi trái phiếu đáo hạn. FINRA giải thích điểm khác biệt trong hướng dẫn về trái phiếu. Quỹ có thể là quỹ tương hỗ, ETF hoặc quỹ đóng; hãy đọc bản cáo bạch và danh mục hiện tại để hiểu mức độ rủi ro.

Trái phiếu lãi suất cố định thường trả coupon theo lịch và hoàn trả mệnh giá khi đáo hạn, tùy khả năng thanh toán của tổ chức phát hành và điều khoản mua lại. Coupon hằng năm 4% trên mệnh giá 10.000 đô la tương đương 400 đô la mỗi năm; nhiều trái phiếu Hoa Kỳ trả 200 đô la mỗi sáu tháng. Coupon được tính trên mệnh giá. Lợi suất thực tế còn phụ thuộc giá mua, thời điểm trả, điều khoản mua lại và việc tái đầu tư coupon.

Quỹ trái phiếu truyền thống không có một ngày đáo hạn chung cho từng nhà đầu tư. Trái phiếu trong danh mục đáo hạn vào những thời điểm khác nhau, được bán hoặc thay thế theo mục tiêu quỹ. Khoản phân phối phụ thuộc vào danh mục, dòng tiền, chi phí và chính sách nên có thể thay đổi. Lợi suất phân phối không phải coupon theo hợp đồng hay tổng lợi nhuận được hứa hẹn.

ETF có ngày đáo hạn mục tiêu có thể lên kế hoạch kết thúc quanh một năm nhất định, nhưng khoản phân phối cuối cùng tùy thuộc tài sản ròng còn lại và điều khoản của quỹ. Nó không bảo đảm giá mua hoặc một mệnh giá cụ thể. Xem ETF trái phiếu đáo hạn như thế nào và ETF kỳ hạn mục tiêu hoạt động ra sao.

Quỹ có thể phân bổ tiền vào nhiều tổ chức phát hành và trái phiếu để giảm ảnh hưởng từ vấn đề của một tổ chức. Mức độ đa dạng hóa thực tế phụ thuộc mục tiêu và danh mục. Quỹ lợi suất cao, tập trung một ngành hoặc một quốc gia vẫn có thể tập trung rủi ro; nhiều trái phiếu cũng có thể chịu cùng một cú sốc kinh tế. Quỹ không loại bỏ rủi ro tín dụng, lãi suất, thanh khoản hay lạm phát.

Trái phiếu riêng lẻ cho phép bạn chọn tổ chức phát hành, thứ tự ưu tiên thanh toán, cấu trúc coupon và ngày đáo hạn. Điều này có thể giúp khớp ngày nhận tiền theo hợp đồng với khoản chi trong tương lai. Đổi lại, bạn phải tự xem xét tài liệu tín dụng, điều khoản mua lại, giá, thanh khoản và mức độ tập trung. Xây dựng danh mục đa dạng có thể cần vốn lớn hơn hoặc nhiều giao dịch. Tên tổ chức phát hành khác nhau chưa chắc đồng nghĩa với nguồn rủi ro khác nhau.

Giá thị trường của trái phiếu riêng lẻ có thể thay đổi trước ngày đáo hạn. Nếu bán sớm, số tiền nhận được có thể cao hoặc thấp hơn mệnh giá tùy lợi suất thị trường, tín dụng, thanh khoản và điều khoản. SEC giải thích rằng bán trước ngày đáo hạn có thể nhận số tiền khác mệnh giá và có thể phát sinh hoa hồng hoặc khoản giảm giá từ môi giới. Hãy hỏi báo giá có bao gồm phần chênh lệch, hoa hồng và lãi tích lũy hay không.

ETF trái phiếu được giao dịch trên sàn trong ngày. Giá thị trường có thể khác giá trị tài sản ròng (NAV), và chênh lệch mua-bán ảnh hưởng đến giao dịch. Quỹ tương hỗ mở thường xử lý lệnh mua và mua lại mỗi ngày làm việc theo NAV được tính, tùy điều khoản quỹ. FINRA giải thích các khác biệt này trong hướng dẫn về ETF và quỹ tương hỗ.

Hình thức giao dịch không bảo đảm thanh khoản. Chứng chỉ ETF có thể dễ giao dịch trong khi một số trái phiếu cơ sở ít được mua bán. Khi thị trường căng thẳng, chênh lệch giá và mức chênh so với NAV có thể rộng hơn. Trái phiếu riêng lẻ có ngày đáo hạn rõ ràng vẫn có thể tốn kém nếu bán trước hạn.

Khi lợi suất thị trường tăng, giá trái phiếu lãi suất cố định hiện hữu thường giảm vì khoản thanh toán của chúng kém hấp dẫn hơn trái phiếu mới. Việc định giá lại có thể làm NAV quỹ giảm; giá ETF cũng có thể lệch khỏi NAV. Mức tác động tùy duration, kỳ hạn, đường cong lợi suất và chênh lệch tín dụng. Duration của ETF trái phiếu ước tính độ nhạy lãi suất, không dự báo chính xác lợi nhuận.

Rủi ro tín dụng tồn tại ở cả hai. Trái phiếu riêng lẻ tập trung mức tiếp xúc vào một tổ chức phát hành và thứ tự ưu tiên của khoản nợ; quỹ phân tán hoặc tập trung theo mục tiêu. Trái phiếu có quyền mua lại có thể được trả sớm; chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp có thể hoàn trả gốc nhanh hơn hoặc chậm hơn dự kiến. Lạm phát làm giảm sức mua của khoản thanh toán cố định. Coupon và gốc nhận lại có thể phải tái đầu tư ở lãi suất khác.

Nắm giữ trái phiếu đến đáo hạn có thể tránh phải bán thấp hơn mệnh giá, nhưng không xóa rủi ro vỡ nợ, mua lại sớm, lạm phát hay tái đầu tư. Quỹ có thể duy trì mức tiếp xúc đa dạng nhưng không bù lỗ vào ngày riêng của bạn. Không loại hình nào mặc nhiên an toàn hơn; hãy so sánh tổ chức phát hành hoặc mục tiêu quỹ, thời điểm cần tiền và khả năng chịu biến động giá.

Giao dịch trái phiếu trực tiếp có thể chịu hoa hồng hoặc phần chênh của đại lý được tính trong giá. Nếu mua giữa hai kỳ coupon, người mua có thể trả lãi tích lũy cho người bán. Hãy so sánh tổng giá mua và dòng tiền dự kiến, không chỉ coupon.

Quỹ có thể có chi phí hoạt động, phí theo loại chứng chỉ và chi phí giao dịch bên trong danh mục. Nhà đầu tư ETF còn có thể trả chênh lệch mua-bán và hoa hồng môi giới. Tỷ lệ chi phí thấp không cho biết mọi chi phí. Hãy đọc bản cáo bạch và thông tin từ công ty môi giới.

Thuế phụ thuộc quốc gia, tài khoản và loại trái phiếu hoặc quỹ. Tại Hoa Kỳ, tiền lãi, lãi vốn, đặc điểm của trái phiếu đô thị và khoản phân phối của quỹ có thể được xử lý khác nhau. Quỹ có thể phân phối thu nhập hoặc lãi đã thực hiện dù bạn chưa bán chứng chỉ. Không nên cho rằng mọi khoản phân phối của quỹ trái phiếu đô thị đều miễn thuế. Ví dụ Hoa Kỳ không phải quy tắc cho nước khác.

Giả sử mua một trái phiếu kỳ hạn năm năm ngang mệnh giá, có mệnh giá 10.000 đô la và coupon 4% mỗi năm, trả mỗi sáu tháng. Mỗi coupon là 10.000 × 0,04 ÷ 2 = 200 đô la. Mười lần thanh toán tổng cộng 2.000 đô la. Nếu tổ chức phát hành trả nợ và không mua lại sớm, 10.000 đô la mệnh giá cũng đến hạn thanh toán.

Đây là phép tính các khoản trả theo hợp đồng, không phải tổng lợi nhuận hoặc kết quả được bảo đảm. Nó chưa tính phí, thuế, lạm phát, tái đầu tư, vỡ nợ và mua lại sớm. Mua cao hơn hoặc thấp hơn mệnh giá làm thay đổi lợi suất và kết quả. Nếu bán trước hạn, giá có thể cao hoặc thấp hơn 10.000 đô la và phát sinh chi phí.

Nếu đầu tư 10.000 đô la vào quỹ trái phiếu, bạn sở hữu chứng chỉ quỹ chứ không có khoản đòi nợ mệnh giá 10.000 đô la đáo hạn sau năm năm. Phân phối thay đổi khi trái phiếu đáo hạn, được thay thế, định giá lại và chi phí được khấu trừ. Sau năm năm, giá trị thị trường chứng chỉ có thể cao hoặc thấp hơn khoản đầu tư ban đầu. Tái đầu tư phân phối làm tăng số chứng chỉ nhưng không tạo lời hứa hoàn trả gốc vào ngày đã chọn.

Trước hết, hãy xác định bạn cần khoản thanh toán theo hợp đồng vào ngày cụ thể hay muốn danh mục có thu nhập và giá trị thay đổi. Với trái phiếu riêng lẻ, xem tổ chức phát hành và thứ tự ưu tiên; với quỹ, xem mục tiêu, cơ cấu kỳ hạn, duration, hỗn hợp tín dụng, mức tập trung và chi phí. Cũng cần tính đến việc bán sớm, mua lại, phân phối thay đổi hoặc giá giảm.

Ngày đáo hạn của một trái phiếu không giống kỳ hạn trung bình hay duration của quỹ. Thang trái phiếu chia các ngày đáo hạn riêng lẻ; quỹ truyền thống thường thay thế khoản nắm giữ. Xem chiến lược ladder, barbell và bullet cùng SEC yield, distribution yield và yield to maturity.

Một so sánh hữu ích cho biết điều khoản thanh toán, đa dạng hóa, giá thị trường, chi phí, thuế và tài liệu sản phẩm có phù hợp với nhu cầu hay không. Nó không khẳng định một cấu trúc tốt nhất cho mọi người. Trước khi quyết định, hãy đọc tài liệu phát hành hoặc bản cáo bạch, danh mục hiện tại và báo cáo gần nhất cho nhà đầu tư.