Tỷ lệ trả nợ hộ gia đình của Fed và DTI: cách phân biệt

DSR hộ gia đình cho biết các khoản trả nợ theo lịch lớn đến đâu so với thu nhập cá nhân khả dụng trên toàn bộ nền kinh tế Hoa Kỳ. Có thể viết ngắn gọn như sau:

DSR hộ gia đình = tổng các khoản trả nợ bắt buộc của hộ gia đình ÷ tổng thu nhập cá nhân khả dụng

Đây là tỷ lệ vĩ mô giữa hai tổng số. Nó không phải DTI trung bình của mọi người vay, ngân sách của một hộ có thu nhập trung vị, hay tỷ lệ thu nhập mà một gia đình điển hình thực sự đã trả cho chủ nợ. Fed công bố DSR tổng thể cùng hai cấu phần là thế chấp và tiêu dùng. Hai cấu phần dùng chung mẫu số là tổng thu nhập cá nhân khả dụng; trước khi làm tròn, tỷ lệ của chúng cộng lại bằng tỷ lệ tổng. {source:fedHouseholdDebtServiceRatioMethodology}

Từ “trả nợ” ở đây nói đến khoản thanh toán đến hạn trong một kỳ, chứ không phải số dư nợ chưa thanh toán. Vì vậy, DSR đo một dòng thanh toán. Chỉ số có thể thay đổi khi khoản trả nợ theo lịch thay đổi, tổng thu nhập khả dụng thay đổi hoặc cả hai cùng thay đổi. Quy mô nợ và gánh nặng thanh toán có liên quan, nhưng chúng trả lời những câu hỏi khác nhau.

Phương pháp hiện hành của Fed ước tính các khoản thanh toán bắt buộc cho khoản vay thế chấp, khoản vay tiêu dùng như vay sinh viên và vay mua ô tô, cùng các hạn mức tín dụng. Fed sử dụng dữ liệu về khoản phải trả hằng tháng theo lịch trong hồ sơ của cơ quan tín dụng, rồi điều chỉnh quy mô mẫu để ước tính nghĩa vụ của nhóm dân số Hoa Kỳ mà dữ liệu đại diện. Consumer Credit Panel là một mẫu ẩn danh gồm người trưởng thành có hồ sơ tín dụng; đây không phải cuộc điều tra toàn bộ hóa đơn hoặc các khoản thanh toán bằng tiền mặt của mọi người. {source:fedHouseholdDebtServiceRatioMethodology} {source:fedHouseholdDebtServiceMethodologyNote}

Chỉ số hiện tại tính cả khoản thanh toán được báo cáo của tài khoản quá hạn lẫn tài khoản vẫn thực hiện đúng hạn. Với thẻ tín dụng, khoản thanh toán theo lịch là mức tối thiểu bắt buộc, không phải toàn bộ số dư thẻ hay khoản mà chủ thẻ tự chọn trả. Một khoản vay có đồng người vay có thể xuất hiện trong báo cáo của nhiều người, vì vậy phương pháp điều chỉnh các hồ sơ trùng lặp để không tính cùng một nghĩa vụ hai lần. Do nguồn dữ liệu ghi nhận nghĩa vụ đến hạn theo lịch, không nên hiểu DSR là tổng tiền mặt mà các hộ gia đình đã trả thành công trên thực tế. {source:fedHouseholdDebtServiceMethodologyNote}

Mẫu số là thu nhập cá nhân khả dụng (DPI) trong Hệ thống Tài khoản Quốc gia Hoa Kỳ. Cục Phân tích Kinh tế Hoa Kỳ (BEA) định nghĩa DPI là thu nhập cá nhân trừ thuế hiện hành của cá nhân: phần thu nhập còn có thể được dùng để chi tiêu hoặc tiết kiệm. Đây là chỉ tiêu tổng hợp của tài khoản quốc gia, không phải tiền mang về nhà chỉ của những người có khoản vay trong mẫu dữ liệu tín dụng. {source:beaDisposablePersonalIncome} {source:fedHouseholdDebtServiceRatioMethodology}

Cấu phần thế chấp có thể bao gồm thuế bất động sản, bảo hiểm nhà ở và bảo hiểm khoản vay thế chấp nếu bên quản lý khoản vay thu các khoản đó qua tài khoản ký quỹ và báo cáo chúng như một phần của khoản trả thế chấp theo lịch. Đây là đặc điểm của phương pháp dữ liệu tín dụng hiện hành. Do đó, chuỗi hiện tại không đo chính xác cùng một khái niệm thanh toán như ước tính trước đây, vốn được xây dựng chủ yếu quanh tiền gốc và lãi. {source:fedHouseholdDebtServiceMethodologyNote}

Giả sử trong một quý, tổng các khoản trả nợ bắt buộc được chỉ số bao phủ ước tính là 18 tỷ đô la và tổng DPI của Hoa Kỳ là 450 tỷ đô la. DSR minh họa sẽ là:

18 tỷ đô la ÷ 450 tỷ đô la = 0,04 = 4%

Theo các giả định đã nêu, phép tính này cho biết các khoản trả nợ theo lịch thuộc phạm vi đo bằng 4% tổng DPI trong quý đó. Nó không có nghĩa mỗi hộ gia đình dành 4% thu nhập riêng của mình để trả nợ. Một gia đình có thể không có khoản nợ nào được báo cáo, gia đình khác có khoản thế chấp lớn, còn nhiều hộ nằm giữa hai tình huống đó. Tỷ lệ giữa các tổng số thể hiện quy mô toàn nền kinh tế, chứ không thể hiện phân bố gánh nặng giữa các gia đình.

Có thể đọc các cấu phần theo cùng cách. Nếu khoản thế chấp giả định là 12 tỷ đô la và khoản nợ tiêu dùng là 6 tỷ đô la, khi so với cùng mẫu số 450 tỷ đô la, hai tỷ lệ lần lượt xấp xỉ 2,67% và 1,33%. Trước khi làm tròn, chúng cộng lại thành 4%. Các số liệu này được tạo ra chỉ để minh họa phép tính, không phải số liệu Fed đã công bố. Chuỗi được công bố theo quý và đã điều chỉnh mùa vụ; khi dùng quan sát thực tế, hãy kiểm tra đơn vị và chú thích trong bản công bố. {source:fedHouseholdDebtServiceRatioMethodology}

DTI thường được tính cho một người vay riêng lẻ hoặc một hồ sơ xin vay. Cục Bảo vệ Tài chính Người tiêu dùng Hoa Kỳ (CFPB) mô tả DTI là khoản thanh toán nợ hằng tháng chia cho thu nhập hằng tháng trước thuế. Bên cho vay dùng chỉ số này như một cách đánh giá khả năng người vay quản lý khoản thanh toán dự kiến; giới hạn DTI có thể khác nhau theo bên cho vay và sản phẩm tín dụng. {source:cfpbDebtToIncomeRatio}

DTI của người vay = khoản trả nợ hằng tháng của người đó ÷ thu nhập hằng tháng trước thuế của người đó

Ví dụ, giả sử người nộp đơn trả 2.000 đô la mỗi tháng cho các khoản nợ và có thu nhập hằng tháng trước thuế là 6.000 đô la. DTI của người đó xấp xỉ 33,3%. Cả tử số lẫn mẫu số đều nói về người nộp đơn đó trong tháng đó. Bên cho vay có thể đặt quy tắc riêng về khoản nợ nào và chi phí nhà ở dự kiến nào được tính; vì vậy hãy làm theo hướng dẫn cho hồ sơ cụ thể. Đây là phép tính minh họa, không phải khuyến nghị vay tiền hay ngưỡng phê duyệt phổ quát.

DSR của Fed khác DTI ở một số điểm:

• Tử số DSR là ước tính các khoản phải trả bắt buộc được cộng gộp trên nhóm dân số Hoa Kỳ mà dữ liệu đại diện, chứ không phải nghĩa vụ của một người nộp đơn.
• Mẫu số DSR là tổng DPI sau thuế hiện hành của cá nhân, chứ không phải thu nhập hằng tháng trước thuế của một người vay.
• DSR là chỉ số vĩ mô theo quý, còn DTI thường được tính từ số liệu theo tháng khi xét duyệt hồ sơ vay.
• DSR theo dõi gánh nặng thanh toán ở cấp quốc gia, không phải quyết định của bên cho vay về việc một cá nhân có đủ điều kiện hay không.

Không nên đặt DSR tổng hợp 4% cạnh DTI của một người vay là 33,3% rồi coi chúng như hai con số trên cùng thang đo cho cùng một người. Phạm vi và mẫu số khác nhau là một phần trong mục đích của mỗi chỉ số.

Bắt đầu từ bản công bố quý II năm 2024, Fed chuyển sang phương pháp DSR dựa trên dữ liệu cơ quan tín dụng. Theo phương pháp cũ, Hội đồng Thống đốc ước tính khoản thanh toán từ số dư nợ chưa trả, lãi suất trung bình và kỳ hạn giả định đến ngày đáo hạn, kết hợp một số nguồn dữ liệu. Phương pháp hiện tại dùng hồ sơ về khoản thanh toán theo lịch từ mẫu dữ liệu tín dụng. Phương pháp này cũng tính một số khoản trong tài khoản ký quỹ thế chấp khi chúng được gộp vào khoản thanh toán được báo cáo. {source:fedHouseholdDebtServiceRatioMethodology} {source:fedHouseholdDebtServiceMethodologyNote}

Chuỗi theo phương pháp hiện tại bắt đầu năm 2005, khi dữ liệu tín dụng bao phủ các loại tài khoản cần thiết. Chuỗi theo phương pháp trước đây chạy từ năm 1980 đến năm 2024 và vẫn có trong kho lưu trữ, nhưng không còn được cập nhật. Hai chuỗi có thể kể câu chuyện tổng quát tương tự nhưng khác nhau về mức hoặc biến động vì cách ước tính khoản thanh toán và khái niệm khoản phải trả được bao phủ không hoàn toàn giống nhau. Khoảng thời gian hai phương pháp chồng lấn giúp hiểu quá trình chuyển đổi, nhưng không có nghĩa có thể nối chúng thành một chuỗi liền mạch. {source:fedHouseholdDebtServiceRatioMethodology} {source:fedFinancialObligationsRatioDiscontinuation}

Khi vẽ biểu đồ dài hạn, hãy ghi rõ phương pháp được dùng cho từng quan sát. Nếu phép so sánh đi qua mốc quý II năm 2024, hãy thể hiện rõ điểm chuyển đổi hoặc vẽ hai phương pháp bằng các đường riêng. Nếu một biểu đồ bắt đầu từ năm 1980 rồi âm thầm chuyển phương pháp vào năm 2005 hoặc 2024, thay đổi nhìn thấy được có thể một phần phản ánh cách đo lường thay vì hành vi hộ gia đình. Hãy kiểm tra ngày, đơn vị, quy ước điều chỉnh mùa vụ và ghi chú phương pháp của phiên bản dữ liệu đã tải.

DSR bao phủ một số khoản trả nợ được xác định; đây không phải toàn bộ ngân sách gia đình. Các chi phí định kỳ như tiền thuê nhà, tiện ích, thực phẩm, chăm sóc trẻ em và y tế không phải tất cả đều là khoản trả nợ nằm trong tử số DSR. Một số khoản thuế hoặc bảo hiểm liên quan đến thế chấp có thể được tính khi chúng đi cùng khoản thanh toán thế chấp được báo cáo qua tài khoản ký quỹ, nhưng điều đó không biến chuỗi thành thước đo toàn diện về chi phí nhà ở hoặc sinh hoạt. {source:fedHouseholdDebtServiceMethodologyNote}

Bạn có thể gặp Tỷ lệ Nghĩa vụ Tài chính (FOR) của Fed, một chuỗi riêng rộng hơn từng điều chỉnh DSR để tính thêm nghĩa vụ định kỳ. Fed ngừng công bố FOR sau quý III năm 2023 vì không có dữ liệu chất lượng cao về bảo hiểm nhà ở và thuế bất động sản. FOR lịch sử có thể cung cấp bối cảnh, nhưng hiện không được cập nhật và không phải lựa chọn thay thế đang được duy trì cho DSR. {source:fedFinancialObligationsRatioDiscontinuation}

Sự phân biệt này cũng giải thích vì sao DSR thấp hơn không tự động có nghĩa mọi hộ gia đình có thêm tiền cho chi tiêu tùy ý. Tử số tổng hợp và mẫu số DPI không thể hiện mọi khác biệt về tiền thuê, tiết kiệm, các loại thuế nằm ngoài định nghĩa thuế hiện hành của DPI và những chi phí hộ gia đình khác. Chúng cũng không cho biết hộ nào đang gánh các nghĩa vụ đó.

DSR tăng có nghĩa các khoản thanh toán nợ bắt buộc ước tính đã tăng so với tổng DPI. Tỷ lệ có thể tăng vì khoản trả nợ theo lịch tăng, tổng thu nhập khả dụng giảm hoặc cả hai xảy ra. Tỷ lệ giảm có thể phản ánh khoản phải trả thấp hơn, thu nhập tổng hợp mạnh hơn hoặc cả hai. Muốn giải thích biến động, hãy xem cấu phần thế chấp và tiêu dùng, rồi so sánh cả tử số lẫn mẫu số thay vì quy toàn bộ thay đổi cho lãi suất.

Tỷ lệ này hữu ích để mô tả gánh nặng thanh toán trên diện rộng và sự thay đổi của nó theo thời gian. Nó không cho biết DTI của hộ trung vị, tỷ lệ người vay quá hạn, ai sắp vỡ nợ, khoản vay mới có phù hợp với một cá nhân hay hộ gia đình cảm thấy an toàn tài chính hay không. Những câu hỏi đó cần dữ liệu phân bố ở cấp người vay, số dư hoặc tình trạng quá hạn, cùng thông tin về chi phí và tài sản. Phương pháp có tính khoản trả theo lịch của cả tài khoản quá hạn lẫn tài khoản đang thực hiện đúng hạn, nên không thể coi DSR là thước đo khoản vay đã được trả thành công. {source:fedHouseholdDebtServiceMethodologyNote}

Mối quan hệ giữa nợ và kinh tế có thể đi theo cả hai chiều. Vay nhiều hơn có thể làm tăng khoản phải trả trong tương lai; thu nhập tăng có thể khiến một dòng thanh toán nhất định nhỏ hơn so với DPI; thay đổi điều khoản vay hoặc cơ cấu vay có thể làm biến động khoản trả mà tổng nợ không đổi tương ứng. Đây là các kênh có thể xảy ra, không phải nguyên nhân có thể suy ra chỉ từ DSR. Hãy dùng tỷ lệ để mô tả mối quan hệ giữa khoản thanh toán và thu nhập, rồi xem thêm dữ liệu trước khi kết luận nhân quả.

Thay đổi lãi suất cũng có thể truyền vào khoản thanh toán theo lịch ở những thời điểm khác nhau. Khoản vay lãi suất cố định có thể giữ nguyên khoản phải trả cho đến khi được tái cấp vốn hoặc hợp đồng thay đổi; khoản vay mới hoặc kỳ điều chỉnh lãi suất thả nổi có thể tác động sớm hơn. Vì vậy, chỉ riêng việc lãi suất chính sách thay đổi không cho biết cấu phần DSR nào sẽ đổi hoặc đổi khi nào. Hãy so sánh chuỗi thế chấp và tiêu dùng với dữ liệu lãi suất cho vay, tín dụng và thu nhập trước khi quy biến động cho chính sách tiền tệ.

Trước tiên, hãy xác định ngày công bố và quý được đo lường. Trang DSR của Fed cung cấp chuỗi hiện hành, các cấu phần thế chấp và tiêu dùng, cùng phần mô tả phương pháp. Xác nhận quan sát sử dụng phương pháp dữ liệu tín dụng và kiểm tra biểu đồ có bao gồm chuỗi cũ đã lưu trữ hay không. Nếu bài viết hoặc biểu đồ dẫn một giá trị, hãy lưu lại phiên bản dữ liệu vì ước tính thống kê có thể được điều chỉnh. {source:fedHouseholdDebtServiceRatioMethodology}

Tiếp theo, hãy xác định câu hỏi bạn cần trả lời. DSR phù hợp để xem gánh nặng thanh toán theo lịch trên toàn quốc. Để đánh giá nợ của một người nộp đơn so với thu nhập, hãy tính DTI theo định nghĩa của bên cho vay. Để so sánh quy mô dư nợ hộ gia đình với nền kinh tế, hãy dùng chỉ số tồn lượng nợ như nợ trên GDP. Định nghĩa BEA đã dẫn ở trên giải thích mẫu số thu nhập trong DSR.

Tên gọi gần giống nhau nhưng cách diễn giải không thể hoán đổi: DSR mô tả các khoản trả nợ bắt buộc tổng hợp so với thu nhập cá nhân khả dụng tổng hợp sau thuế; DTI mô tả khoản trả nợ hằng tháng của một người vay so với thu nhập trước thuế. Khi công bố một trong hai số, hãy nói rõ nhóm được đo, mẫu số, kỳ đo và phương pháp.