期貨選擇權的ITM、ATM與OTM：為什麼看期貨價格而不是現貨價格
了解期貨選擇權為何用標的期貨價格判斷ITM、ATM或OTM，而不是使用獨立現貨報價，並以到期fixing範例理解最終判定。
直接解答
期貨選擇權的ITM、ATM和OTM應以履約價與該選擇權指定的標的期貨價格比較判斷。獨立現貨報價可能不同步，因此不能取代標的期貨價格。
Moneyness使用標的期貨價格
期貨買權在標的期貨價格高於履約價時為ITM，低於履約價時為OTM。
期貨賣權則相反。標的期貨價格低於履約價時為ITM，高於履約價時為OTM。
ATM表示履約價與相關期貨價格相同或非常接近，實際仍要配合該市場的報價慣例。
期貨選擇權基礎說明為何選擇權對應具體期貨契約，而不是籠統的現貨市場。
現貨和期貨可能給出不同結論
假設現貨參考值為102.00，6月期貨為104.50，6月期貨選擇權履約價為103.00。
103買權ITM為1.50，因為104.50 - 103.00 = 1.50。同一103賣權則為OTM，即使現貨低於103。
若用102.00現貨價格判斷，會把兩種選擇權都分錯，因為現貨不是該選擇權指定的標的契約。
內含價值也來自同一比較
到期前，買權的內含價值是標的期貨價格減履約價後的正數。賣權則是履約價減期貨價格後的正數。
高於內含價值的權利金屬於時間價值。OTM選擇權在仍有剩餘時間及波動性的情況下，也可能保有權利金。
不要把moneyness與交易損益混為一談。即使選擇權為ITM，若最初支付的權利金高於目前價值，交易仍可能虧損。
到期可能使用指定fixing或結算參考值
到期時，契約規則可能指定官方結算價、fixing或其他參考值，用來判斷最終moneyness。
假設103買權最後交易時看到期貨為103.10，但最終fixing為102.75。則103買權為0.25 OTM，103賣權為0.25 ITM。
因此，畫面上最後可見的期貨成交價未必決定到期結果。應查看具體產品的契約規格和到期流程。
行使和指派可能建立真實期貨部位
使用契約級檢查清單
判斷ITM或OTM前，確認標的期貨代碼和月份、履約價、選擇權到期日、行使方式、結算參考值、乘數和目前期貨報價。
到期時，如契約要求，應以官方fixing或結算參考取代即時報價。也要確認券商截止時間和自動行使處理。 [!TRYMARK] Moneyness檢查點 9月18日記錄選擇權系列、標的期貨月份、履約價103.00、期貨104.50、現貨102.00和到期參考值。若官方fixing改變關鍵輸入，就重新計算。
本文說明契約機制，不預測任何選擇權或期貨是否獲利。
- 確認準確的標的期貨契約和月份
- 將履約價與該期貨價格比較，而不是與無關現貨比較
- 到期時重新確認官方fixing或結算規則
- 區分moneyness、支付權利金和交易損益
- 確認行使方式以及行使後的期貨曝險
- 使用最新契約規格，不依賴記憶中的慣例
常見問題
期貨選擇權是按現貨價格判斷ITM嗎？
通常不是。應比較履約價與該選擇權指定的標的期貨，並在到期時遵循產品規定的官方參考值規則。
現貨低於履約價時，期貨買權仍可以是ITM嗎？
可以。如果標的期貨高於履約價，即使獨立現貨參考值低於履約價，該買權仍是ITM。
ITM期貨選擇權一定代表交易獲利嗎？
不一定。Moneyness只描述履約價與期貨價格的關係。實際損益也取決於權利金、成本以及之後的期貨部位。
到期時用哪個價格判斷moneyness？
使用該選擇權契約指定的官方fixing、結算值或其他參考值。準確規則因產品而異。