現金不足也能履約選擇權嗎？

標準股票選擇權一口通常代表100股。履約價60美元的買權一口，履約後會形成6,000美元的股票買進，未計費用：60美元 × 100股。

OIC指出，買權履約一般需要資本或等值保證金。即使帳戶獲准使用保證金，也不代表券商必須替每一次履約融資。

已支付的選擇權權利金不能取代履約價付款。權利金和履約資金是兩筆不同的現金流。

標準股票賣權履約後會按履約價賣出交割股票。若55美元賣權一口代表100股，未計費用的賣出金額是5,500美元。

若已持有100股，可以用該股票交割。若沒有股票，結果可能形成股票空頭部位，因此可能需要券商核准及借券能力。

OIC建議投資人確認券商的實際履約程序，因為帳戶類型、股票可借情況和券商規則都可能影響指示是否被接受。

履約不是結束多頭選擇權的唯一方法。到期前若市場仍開放且有流動性，持有人通常可以賣出選擇權平倉。

假設股價是68美元，60美元買權可按8.40美元賣出。其內含價值是每股8美元，選擇權價格另外包含0.40美元價值。

按8.40美元賣出一口，未計費用可得840美元。若履約後立即以68美元賣股，內含價值是800美元，而且要先完成6,000美元的股票買進。

這只是虛構算術範例。實際應比較可成交買價、剩餘時間價值、持股目的、稅務和費用，而不是假設履約一定較好。

更完整的比較可看買權履約還是賣出平倉。

接近到期的價內選擇權，可能形成遠高於最初權利金的股票義務。若選擇權被履約，帳戶必須有能力承受履約後的部位。

[FINRA](https://www.finra.org/investors/insights/zeroing-in-options-trading-strategy)指出，實物交割選擇權的帳戶若缺少應付潛在履約義務的資金或股票，券商可能在收盤前把選擇權平倉。

這類平倉可能在客戶不會主動選擇的價格執行。客戶履約截止、風險門檻和強制平倉時間因券商而異，因此要查看帳戶協議和最新政策。

到期自動履約程序不代表券商承諾提供股票買進資金。到期前可查看履約截止與市場收盤時間。

現金結算指數選擇權不會交割股票。履約時會按結算值、履約價和乘數計算現金結算額。

若現金結算買權的履約價為6,000、結算值為6,012、乘數為100，內含結算額是1,200美元：(6,012 − 6,000) × 100。

這個例子不需要買入100股「指數」。但實際結算值、履約方式和最後交易時間仍取決於個別商品規格。

把股票選擇權規則套到指數前，可先看實物交割與現金結算選擇權。

履約前記錄準確的合約資料，以及履約後帳戶會出現什麼。

- 確認交割物、乘數、履約價、口數和結算方式。 - 買權計算履約價 × 交割股數，並與可用現金或保證金比較。 - 賣權確認是否持有股票，以及是否允許以空頭部位完成交割。 - 核對券商客戶履約截止、自動履約和風險平倉政策。 - 若選擇權仍在交易，將履約與實際可成交的賣出平倉價格比較。 [!TRYMARK] 履約資金檢查 在券商截止前，記錄所需現金或股票、可用購買力、選擇權買價、股價和希望得到的履約後部位。任何輸入改變時，都要重新檢查計畫。 [!WARNING] 持有選擇權不代表券商保證融資 選擇權給予持有人合約上的履約權利，但履約後部位仍要符合券商對資金、保證金、交割和風險管理的要求。

本文處理的是多頭選擇權持有人履約時所需的資金。空頭選擇權被指派屬另一種義務，賣方不能選擇是否收到分配給自己的履約通知。

若問題是空頭被指派後資金不足，請看被指派但資金不足會怎樣。

範例以美國常見股票和指數選擇權為前提。調整合約、難借股票、停牌、海外市場，以及券商專屬規則都可能改變結果。