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實物交割與現金結算選擇權
比較實物交割與現金結算的交付物、結算額、指派、乘數、投資組合影響與契約風險。
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
實物交割在履約或指派後轉移指定股票等交付物；現金結算按官方結算值與履約價差額乘契約乘數支付現金。履約方式、最後交易日與計算時點是另外的條件，交易前必須逐項核對準確系列。
實物交割形成標的部位
股票買權履約通常按K買股，賣權履約按K賣股。選擇權消失後，股票、資金、空頭股票與股息風險仍在；調整契約可能並非標準100股。
現金結算轉換內含價值
買權為max(V - K, 0) × M，賣權為max(K - V, 0) × M。V可能是特別計算值而非畫面指數。現金結算避免意外股票，卻不消除價格、基差、流動性與資金風險。
核對完整規格
記錄代碼、系列、乘數、交付物、履約方式、AM或PM、最後交易日、券商期限與稅務。
常見問題
實物交割與現金結算有何不同？
實物交割透過轉移契約交付物履行履約或指派，標準股票與ETF選擇權通常交付股票。現金結算按官方值、履約價與乘數計算帳戶收支。兩者都結束選擇權，但前者留下標的部位，後者只留下相應現金流。
現金結算會交付股票嗎？
不會。價內金額按商品公式轉成現金，價外契約沒有內含結算額。官方值可能不同於最後可見指數報價，現金扣款也可能占用大量購買力，因此價格、融資和投資組合風險仍需管理。
所有指數選擇權都是現金結算與歐式嗎？
許多寬基指數選擇權如此，但不能替代具體商品與系列規格。履約方式和結算方法是獨立條件。應核對根代碼、乘數、AM或PM計算、最後交易日及官方結算值代碼。
實物交割會產生意外股票嗎？
會。空頭賣權指派可買入股票，無擔保空頭買權可形成空頭股票，多頭選擇權履約也會改變庫存。只有實際成交的平倉才能移除開放部位，待成交委託不會改變義務。
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