熊市價差對比：熊市買權價差與熊市賣權價差解析

熊市買權價差賣出較低履約價買權、買進較高履約價買權以收取淨權利金，股價守在空頭履約價之下便獲利。熊市賣權價差買進較高履約價賣權、賣出較低履約價賣權以支付淨權利金，股價跌破兩個履約價便獲利。方向相同，現金流與耐心曲線完全相反。

熊市買權價差最大獲利虧損與兩平點演算貸方算式。牛市賣權價差最大獲利虧損與兩平點呈現看多一方的鏡像貸方結構。

熊市買權在空頭履約價加權利金損益兩平，股價從不上漲時表現最佳；熊市賣權在長倉履約價減權利金損益兩平，股價貫穿兩個履約價時表現最佳。溫和拉回有利於不需要任何事情發生的貸方價差，急速拋售有利於為波動而生的借方價差。

牛市買權價差與牛市賣權價差比較為看多觀點做鏡像比較。借方價差與貸方價差把現金流選擇推廣到看淡之外。

熊市買權的空頭低位買權在股利前後面對提早指派，熊市賣權的空頭低位賣權在深度下跌時面對附帶買股資金需求的指派。到期日釘在任何一條空頭腿附近，兩個結構都會出現履約不明朗。到期管理同等重要，改變的只是資金方向。

選擇權價差到期與指派涵蓋多腿組合的履約順序。空頭賣權策略解析詳述形似每組價差空頭腿的獨立義務。

寫下預期跌幅與日期、每單位寬度可收的權利金、兩個方向的指派資金，以及股價盤整不跌時的行動。權利金豐厚且講求耐心的布局收取貸方，限時捕捉崩跌的布局支付借方，兩種輪廓都不符合就避戰。

本指南僅比較熊市價差供教育使用，不建議任何價差，不預測跌勢，亦不描述任何人的審批等級。券商保證金規則與個人交易紀錄規範實際決策。