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計算看多賣權貸方價差閱讀約13分鐘
牛市賣權價差最大獲利、損失與損益兩平點
計算牛市賣權價差的最大獲利、最大損失、到期兩平點、風險報酬、費用、保證金與空頭賣權指派。
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
牛市賣權價差賣出同到期較高履約價K2的賣權，並買進較低履約價K1的賣權，K1 < K2。若每股開倉淨收入為C，到期最大獲利是C，最大損失是K2 - K1 - C，兩平點是K2 - C。再乘契約乘數與數量並計入費用。
淨收入不是保證獲利
以較高空頭賣權所收權利金減較低保護賣權的成本。應使用可執行組合成交價，而非拼接舊的分腿最後成交價。
C = 1.40通常表示標準一組先收140；只有到期沒有內含損失時，全部收入才成為獲利。
多頭賣權封頂下檔損失
到期在K1或以下時，兩賣權皆價內，空頭垂直價差價值為K2 - K1，初始收入抵銷部分義務。
K2 = 100、K1 = 95、C = 1.40時，每股最大損失3.60，標準一組費用前360。
空頭履約價減收入得到兩平點
到期在K2或以上時兩期權可歸零，C為最大獲利。兩履約價間，空頭賣權內含損失為K2 - 股價，在98.60與收入相等。
N組、乘數M的最大獲利為C × M × N，最大損失為(K2 - K1 - C) × M × N。風險報酬應以最大風險為分母評估。
管理指派、資金與提前價格
時間、IV、偏斜、現價、利率與價差會改變平倉成本，股價在到期兩平點以上也可能出現帳面虧損。
空頭賣權提前指派會在K2買進股票，而多頭賣權不會自動消失。定義到期風險不保證同步處理，也不消除中途融資需求。
常見問題
牛市賣權價差最大損失如何計算？
以較高空頭賣權履約價減較低多頭賣權履約價，再減每股開倉淨收入，接著乘契約乘數與組合數量並加入費用。數量相符時，標的到期在多頭賣權履約價或以下，內含損失達到最大。
淨收入越大越好嗎？
相同履約價下，較大收入會拓寬公式獲利範圍並降低最大損失，但它可能來自空頭賣權更接近平值、事件波動率較高或流動性較差。這些條件也會增加虧損機率與退出成本，應比較完整結構和市場狀態。
為何兩平點是空頭履約價減收入？
兩履約價間到期時，只有較高空頭賣權有內含價值，損失為K2 - 股價；當它等於淨收入C時總損益為零，股價即K2 - C。這是費用前到期公式，不是仍有時間價值時的固定平倉價。
指派會令損失超過定義風險嗎？
相符期權的到期損益仍受寬度減收入限制，但提前指派會要求在K2買進並融資股票。直到另行履約多頭賣權或賣出股票前，價格變動、利息、費用與現金需求都可能增加帳戶損失，應先確認券商流程。
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