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計算看空買權貸方價差閱讀約13分鐘
熊市買權價差最大獲利、損失與損益兩平點
計算熊市買權價差的最大獲利、最大損失、到期兩平點、費用、保證金、股利與空頭買權指派。
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
熊市買權價差賣出同到期較低履約價K1的買權，並買進較高履約價K2的買權，K1 < K2。若每股淨收入為C，到期最大獲利是C，最大損失是K2 - K1 - C，兩平點是K1 + C。乘契約乘數與數量，並計入費用、指派及股票融資。
從同步訂單衡量收入
以較低空頭買權所收權利金減較高保護買權的成本。組合實際成交比兩筆獨立最後成交價更可靠。
賣出100買權收3.10、買進105買權付1.30，C為每股1.80，標準一組費用前180。
下方區域保留最大收入
到期在K1或以下時兩買權可歸零，保留全部C。股價超過K1後，空頭內含損失開始消耗收入，在101.80達到兩平。
到期在K2或以上時兩買權內含價值差達5.00，扣收入後每股最大損失3.20，一組為320。
正確擴大數量與資本
N組、乘數M的最大獲利為C × M × N，最大損失為(K2 - K1 - C) × M × N。費用降低前者並增加後者。
券商保證金可能不同於指派後的經濟風險。部位還應依最大現金需求、集中度與暫時股票風險設定。
股利與到期改變路徑
到期前由現價、時間、IV、偏斜、利率、股利與買賣價差決定買回價，跨過K1 + C不能單獨判斷目前損益。
若股利條件促使空頭買權提前指派，可形成放空股票與股利義務。到期接近K1也會使最終股票數量不確定。
常見問題
熊市買權價差最大損失如何計算？
以較高多頭買權履約價減較低空頭買權履約價，再減每股開倉淨收入，乘契約乘數與組合數量並加入費用。數量相符時，標的到期在多頭買權履約價或以上，內含損失達到最大值。
兩平點怎樣計算？
以較低空頭買權履約價K1加淨收入C。兩履約價間，空頭買權內含損失為股價 - K1，多頭買權仍無價值；損失等於C時總損益為零，即K1 + C。到期前時間價值和IV使它不是固定退出點。
股價低於兩平點為何仍會虧損？
公式只描述最終內含價值。到期前上漲、IV擴大、偏斜或股利預期變化以及較寬價差，都可能在K1 + C以下提高買回成本。中間價估值與真實可執行價格也不同，應依目前日期重估兩腿。
多頭買權能消除所有指派問題嗎？
它限制相符到期損益，但空頭買權提前指派時不保證自動履約。多頭期權仍存在期間，帳戶可能出現放空股票、股利義務、保證金、融資與隔夜風險，應預先決定整體平倉、回補股票或履約保護腿。
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