Ticaret dengesi neden önce kötüleşebilir: J eğrisi ve Marshall–Lerner koşulu

E, bir birim yabancı para F almak için gereken yerel para H miktarı olsun.

E 100 H/F düzeyinden 110 H/F düzeyine çıkarsa yerel para değer kaybetmiştir: aynı F miktarı için daha fazla H gerekir.

Ters kotasyonda, H başına F olarak ifade edildiğinde sayı düşer.

Bir para biriminin “yükseldiğini” veya “düştüğünü” söylemeden önce kotasyon yönünü belirtin.

Burada ticaret dengesi, belirli bir dönemde H cinsinden ölçülen ihracat değeri eksi ithalat değeridir.

Basit bir mal örneğinde B_H = H cinsinden ihracat gelirleri − H cinsinden ithalat ödemeleri.

Yayımlanan bir denge yalnızca malları veya mal ve hizmetleri kapsayabilir; tanımını kontrol edin.

Ticaret dengesi, birincil gelirleri ve transferleri de içeren cari hesabın tamamı değildir. {source:imfWeo2007ExchangeRatesExternalAdjustment}

Yerel para cinsinden denge, nominal bir değer ölçüsüdür.

Tutarlar H’ye çevrildikten sonra fiyatları ve miktarları bir araya getirir.

Başka para biriminde ölçülen denge, ihracat eksi ithalat hacim endeksi ve reel efektif döviz kuru farklı sorulara yanıt verir.

Uluslararası ticaret hadleri ve ticaret dengesi, göreli fiyatlar ile kaydedilen ticaret değerlerinin neden farklı hareket edebileceğini açıklar.

J eğrisi, değer kaybından sonra görülebilecek olası zaman yollarından birinin adıdır.

Yerel para cinsinden ticaret dengesi önce düşüp sonra yükselirse grafik J harfine benzeyebilir.

Sözleşme fiyatları ve sipariş miktarları yavaş değişirken ilk düşüş görülebilir; göreli fiyatlar alıcıları daha az ithalata ve yabancı müşterileri daha fazla ihracat almaya yöneltirse daha sonra iyileşme mümkündür.

Bu şekil bir yasa, tahmin veya politika önerisi değildir.

Değer kaybı kısa vadede farklı bir yol izleyebilir, görünür bir J oluşturmayabilir veya sonradan iyileşmeyebilir.

Kur; iç ve dış talep, arz, emtia fiyatları, finansman koşulları ya da ticareti etkileyen başka şoklarla birlikte hareket edebilir.

Gözlenen sıralama tek başına bu değişikliklere değer kaybının neden olduğunu göstermez. {source:imfWp16107ExternalAdjustmentOilExporters}

Marshall–Lerner koşulu başka bir soruyu ele alır: basitleştirilmiş bir modelde, ithalat ve ihracat miktarlarının göreli fiyatlara tepkisi yerel para cinsinden ticaret dengesi üzerindeki fiyat etkisini dengeleyecek kadar güçlü müdür?

Bu, bir zaman yolunun adı değil, bir esneklik koşuludur.

Bir ülke uzun dönem esneklik koşulunu karşılasa bile miktarlar gecikmeli tepki veriyorsa denge önce kötüleşebilir.

Kur değişikliği, yabancı para cinsinden bir faturanın H’ye çevrildiği anda H cinsinden fiyatını değiştirebilir.

Ancak önceden sipariş edilmiş veya sevk edilmiş mallar ya da fiyat ve miktarı sözleşmeyle belirlenmiş ürünler hemen yeniden fiyatlanamayabilir veya başka ürünlerle değiştirilemeyebilir.

Bu nedenle H cinsinden ödenen tutar değişirken ithalat hacmi bir süre önceki düzeyine yakın kalabilir.

İhracat hacminin tepkisi de zaman alır.

Yabancı alıcıların tedarikçi bulması, sözleşmeyi yeniden müzakere etmesi veya üretim planını değiştirmesi gerekebilir.

İhracatçılar kapasite sınırlarıyla karşılaşabilir ya da H cinsinden maliyeti artan ithal girdilere bağımlı olabilir.

Daha rekabetçi bir ihracat fiyatı hemen daha fazla arz yaratmaz.

Behar ve Fouejieu tarafından kaleme alınan 2016 tarihli makale fiyat etkilerinin hemen ortaya çıkabildiğini, olası hacim etkilerinin ise gecikebildiğini anlatır. Çalışma petrol ihracatçılarına odaklanır; sonuçları her ekonomiye doğrudan genellememek gerekir. {source:imfWp16107ExternalAdjustmentOilExporters}

Federal Reserve tarafından yapılan bir çalışma, ticaret akışlarının tepkisinin ve kur geçişkenliğinin ABD ile Japonya arasında farklı olduğunu bulur. {source:fedIfdp456ExchangeRatesPricesExternalAdjustmentUsJapan}

<!-- learn:figure -->

Aşağıdaki rakamlar hesaplamayı göstermek için uydurulmuştur.

Bunlar gözlenmiş veri veya tahmin değildir.

Yerel para H, yabancı para F ve E de F başına H olsun.

Başlangıç dengesinin sıfır olduğunu, ihracat fiyatlarının H cinsinden sabit kaldığını, ithalatın F cinsinden faturalandırılıp tamamen H’ye çevrildiğini ve miktarların hemen değişmediğini varsayın.

Başlangıç kuru 100 H/F iken 100 ihracat biriminin her birinin H10’a satıldığını varsayalım.

İhracat geliri H1.000 olur.

100 ithalat biriminin her birinin F0.10 tuttuğunu varsayalım; E = 100 H/F iken birim başına fiyat H10, dolayısıyla ithalat faturası da H1.000 olur.

Yerel para cinsinden ticaret dengesi H0’dır.

Şimdi E %10 artarak 110 H/F olsun.

İlk dönemde varsayılan miktarları değiştirmeyin.

İhracat geliri 100 × H10 = H1.000 olarak kalır.

Yabancı para cinsinden ithalat faturası birim başına F0.10 olarak kalır, ancak çevrim yerel para cinsinden birim fiyatı H11’e çıkarır.

İthalat faturası 100 × H11 = H1.100 olur ve denge −H100’e geriler.

Daha sonraki ve ayrı olarak varsayılan bir ayarlamada ihracat miktarını 120, ithalat miktarını 90 kabul edelim; H cinsinden birim fiyatları H10 ve H11 olarak sabit tutalım.

İhracat geliri H1.200, ithalat faturası H990 olur; denge artık +H210’dur.

H0 → −H100 → +H210 yolu olası bir J eğrisini gösterir.

Sonuç, belirtilen fiyat ve miktar varsayımlarına bağlıdır; tipik veya garantili bir tepki değildir.

Önceki J eğrisi örneği, yabancı para cinsinden faturanın çevrilmesinin H fiyatını tamamen değiştirdiğini varsayıyordu.

Şimdi yalnızca örnek amacıyla ilk dönemde kur değişiminin sadece %40’ının ithalat birim fiyatına yansıdığını varsayalım.

Kotasyon 100 H/F’den 110 H/F’ye, yani %10 yükselir; ancak H10 ithalat fiyatının bu değişimin yalnızca %40’ını yansıttığını varsayalım.

Bu basitleştirilmiş doğrusal hesapta ithalat fiyatı H10 × (1 + 0.40 × 0.10) = H10.40 olur.

Varsayılan miktar 100 birimde kalırsa ithalat faturası H1.040, ihracat geliri H1.000 olur; denge −H40’tır.

Bu ilk kötüleşme, kur değişiminin tamamen çevrildiği önceki örnekteki −H100’den küçüktür.

%40 geçiş oranı hesaplama amacıyla uydurulmuştur; gözlenmiş bir tahmin değildir.

Burada geçişkenlik, kur değişiminin sınırdaki ithalat fiyatına yansımasıdır; ithalatçının maliyetinin perakende fiyatlara veya tüketici enflasyonuna yansıması anlamına gelmez.

Geçişkenlik farklı olduğunda alıcıların karşılaştığı göreli fiyatlar değişir; bu nedenle tam geçişkenlik varsayan modelin esneklik toplamı, ticaret dengesi tepkisini tek başına belirleyemez. {source:imfWeo2007ExchangeRatesExternalAdjustment}

Geleneksel basitleştirilmiş durumda ticaret dengesi başlangıçta sıfırdır, kur değişiklikleri yurt içi ve yurt dışındaki ithalat fiyatlarına tamamen yansır ve esneklikler göreli fiyatlara göre ölçülür.

Bu varsayımlar altında değer kaybı, ihracat talebinin mutlak fiyat esnekliği ile ithalat talebinin mutlak fiyat esnekliği toplamı birden büyükse nominal yerel para cinsinden ticaret dengesini iyileştirir: |ε_X| + |ε_M| > 1.

Esneklikler, ihracat ve ithalat miktarlarının göreli fiyatlara ne kadar güçlü tepki verdiğini gösterir.

Eksik geçişkenlikte, toplamın birden büyük olması şeklindeki basit eşik yeterli değildir: ilgili koşul ayrıca kur değişikliğinin ithalat ve ihracat fiyatları ile ticaret hadlerini nasıl etkilediğine bağlıdır. {source:imfWeo2007ExchangeRatesExternalAdjustment}

Bu eşik her kur hareketi için geçerli evrensel bir kural değildir.

Ticaret başlangıçta açık veya fazla veriyorsa, ihracat ve ithalat değerleri eşit değildir; başlangıçtaki ağırlıkları önem kazanır ve birden büyük toplam testi tek başına uygulanamaz.

Uzun dönem koşulu sağlansa bile miktar ayarlamasının kaç ay veya çeyrek süreceğini söylemez.

Behar ve Fouejieu’nün makalesi rekabet halindeki fiyat ve hacim etkilerini ele alır ve incelediği çalışmaların J eğrisi bulgularının farklılık gösterdiğini belirtir. {source:imfWp16107ExternalAdjustmentOilExporters}

Fiyat esnekliği, alıcıların karşılaştığı fiyat %1 değiştiğinde talep edilen miktarın yüzde olarak ne kadar tepki verdiğini açıklar.

Fiyat artışı talep miktarını azaltıyorsa esneklik negatiftir; geleneksel formül bu nedenle mutlak değerleri toplar.

Mutlak değeri 0,7 olan bir esneklik, başlangıç noktasına yakın bir yerde fiyatın %10 düşmesinin miktarda yaklaşık %7 artışa karşılık geldiği anlamına gelir.

Bu yerel bir yaklaşımdır; büyük bir fiyat değişikliği hacmin aynı oranda tepki vereceği anlamına gelmez.

Uydurma bir örnek olarak ihracat talebinin mutlak fiyat esnekliğinin 0,7, ithalat talebininkinin 0,6 olduğunu varsayalım.

Toplam 1,3’tür; ancak bu örnek değerler gözlem değildir ve herhangi bir ülkede iyileşme olacağını öngörmez.

Birden büyük toplam, ancak başlangıçta dengeli ticaret ve yurt içi ve yurt dışındaki ilgili ithalat fiyatlarına tam geçişkenlik dahil geleneksel varsayımlarla birlikte bu sonuca bağlanabilir.

Esneklikler ürün kapsamına ve zaman ufkuna göre değişebilir.

Sözleşmeler yürürlükteyken alıcıların az alternatifi olabilir; tedarikçi veya kaynak değiştirebildiklerinde daha güçlü tepki verebilirler.

Ölçülen birim değer değişimi, aynı ürünün fiyatı yerine ticareti yapılan ürün bileşiminin değişmesini de yansıtabilir.

Tahmini esnekliği bir ülkenin sabit bir özelliği gibi görmeden önce örneklemi, dönemi ve fiyat tanımını kontrol edin. {source:imfWeo2007ExchangeRatesExternalAdjustment}

Basit bir mal hesabında ihracat değeri, yerel para cinsinden birim fiyat ile ihracat miktarının çarpımıdır; ithalat değeri de aynı şekilde hesaplanır.

Dolayısıyla ticaret dengesindeki değişim, ihracat ve ithalat fiyatlarındaki değişimleri işlem gören miktarlardaki değişimlerle birleştirir.

Uydurma bir örnekte ithalat birim fiyatının H100’den H104’e yükseldiğini, miktarın ise 100 birimden 98’e düştüğünü varsayalım.

Yeni fatura H104 × 98 = H10.192 olur; önceki H10.000’den %1,92 fazladır.

Bu hesap, daha yüksek birim fiyat ile daha düşük miktarın kısmen birbirini dengeleyebileceğini gösterir; gerçek bir talep tepkisini tahmin etmez.

Kur değiştikten sonra miktar düşerse ithalat faturası daha az artabilir veya sınır fiyatı gecikmeli ayarlanırsa artış daha sonra görülebilir.

İhracatta yabancı alıcıların gördüğü fiyatı, H’ye çevrilen geliri ve satılan birim sayısını birbirinden ayırın.

Yabancı para cinsinden satış fiyatı değişmese bile çevrim nedeniyle H cinsinden ihracat geliri değişebilir; yalnızca gelir, yabancı talebin nasıl tepki verdiğini göstermez.

Bu çarpım bir muhasebe ayrıştırmasıdır, nedenleri belirleme yöntemi değildir.

Denge değişikliğini tek bir unsura bağlamadan önce aynı para birimi, ürün kapsamı ve döneme sahip uyumlu fiyat ve hacim ölçülerini karşılaştırın. {source:imfWeo2007ExchangeRatesExternalAdjustment}

Kur geçişkenliği ve fatura para birimi önemlidir. İhracatçılar yabancı para fiyatını değiştirmezse H cinsinden ithalat fiyatları E ile birlikte yükselebilir.

Fiyatlar alıcının para biriminde sabitse veya tedarikçi değişimin bir kısmını kâr marjında karşılıyorsa yerel fiyat tepkisi daha küçük veya gecikmeli olabilir.

İhracat fiyatının üreticinin para biriminde değişmeden kalması üretici para biriminde fiyatlama; alıcının para biriminde sabit tutulması ise alıcı para biriminde ya da yerel para biriminde fiyatlama olarak adlandırılır.

Dolayısıyla “para birimi %10 değer kaybetti” demek, her ithalat ve ihracat fiyatının tam olarak %10 değiştiği anlamına gelmez. {source:imfWeo2007ExchangeRatesExternalAdjustment} {source:fedIfdp456ExchangeRatesPricesExternalAdjustmentUsJapan}

Hanehalkı geliri ve üretim maliyetleri de önemlidir.

İthalat pahalılaştığında değer kaybı hanehalklarının reel satın alma gücünü azaltabilir. {source:imfWp16107ExternalAdjustmentOilExporters}

İthal yakıt, makine veya parça kullanan ihracatçılar daha yüksek maliyetlerle karşılaşabilir ve bu durum üretimi artırmalarını sınırlayabilir. {source:imfWp16107ExternalAdjustmentOilExporters}

İhracat arzının zayıf tepki vermesi, ders kitabı örneğinde varsayılan hacim etkisinin ortaya çıkmasını engelleyebilir. {source:imfWp16107ExternalAdjustmentOilExporters}

Maliye politikası ayrı bir kanaldır: kamu harcamaları da özellikle petrol ihracatçısı ekonomilerde ithalatı ve dış dengeleri etkileyebilir.

Behar ve Fouejieu bu maliye politikası kanalını kur tepkisinden ayrı olarak inceler. {source:imfWp16107ExternalAdjustmentOilExporters}

Başlangıç konumu ve ürün bileşimi de önemlidir. Temel girdileri ithal eden veya yurt içinde az ikamesi bulunan bir ülke ithalat miktarını çok az azaltabilir.

Atıl kapasitesi bulunan bir ihracatçı, kapasitesinin sınırına yakın bir firmadan daha kolay satışlarını artırabilir.

Emtia fiyatları, uzun vadeli sözleşmeler ve mal ve hizmetlerin payı ölçülen dengeyi değiştirebilir.

Her durumu açıklayan tek bir esneklik sayısı yoktur.

Reel efektif döviz kuru, ticaret ağırlıklarıyla hesaplanan ve göreli fiyatlara göre düzeltilen bir ölçüdür; ikili nominal kur kotasyonu değildir.

Onu yanıtladığı soru için kullanın ve yerel para cinsinden ticaret dengesinden ayrı tutun.

Cari hesap ve ticaret dengesi, dış hesapların daha geniş kapsamını açıklar.

NEER ve REER efektif kur endekslerini açıklar. {source:fedIfdp456ExchangeRatesPricesExternalAdjustmentUsJapan}

Önce kur değişikliğinin tarihini, fiyat ve ticaret hacmi istatistiklerinin kapsadığı dönemlerle eşleştirin.

Sınırdaki ithalat fiyat endeksinin ithalat veya ihracat hacminden önce hareket etmesi olası bir ayarlama yoluyla uyumlu olabilir; ancak bu yolun değişime neden olduğunu kanıtlamaz.

Aylık kurları üç aylık ticaret verileriyle karşılaştırmak, sözleşme tarihlerini, sevkiyat sürelerini veya anket dönemlerini ekonomik bir gecikme gibi gösterebilir.

Frekansı, referans dönemini, mevsimsel düzeltmeyi ve ürün kapsamını kontrol edin; benzer ölçüleri karşılaştırın.

Ticaret değerleri tek başına fiyat etkilerini hacim etkilerinden ayıramaz.

Varsa yerel para cinsinden ihracat ve ithalat birim fiyatlarını, hacim endekslerini, fatura para birimini, kapsamı ve sonraki revizyonları birlikte inceleyin.

Birim değerler, aynı ürünün temiz fiyat ölçüsü olmayabilir; işlem gören malların bileşimi değiştiği için de farklılaşabilir.

Tanımlar veya gözlem tarihleri farklıysa nominal denge ile hacim endeksi çelişki olmadan farklı yönlerde hareket edebilir. {source:imfWp16107ExternalAdjustmentOilExporters} {source:fedIfdp456ExchangeRatesPricesExternalAdjustmentUsJapan}

Zaman içindeki sırayı kontrol ettikten sonra da nedensellik ayrıca kanıtlanmalıdır.

Yurt içi ve dışı talep, emtia maliyetleri, finansman koşulları veya başka şoklar kurla aynı anda değişebilir.

J biçimli bir grafik gözlenen sıralamayı anlatır; karşı-olgusal bir karşılaştırma olmadan kur etkisini belirlemez.

Önce kur kotasyonunu ve yönünü belirleyin: sayı arttığında H değer mi kaybediyor, değer mi kazanıyor?

Sonra dengenin para birimini, kapsamını ve dönemini belirleyin.

Yerel para cinsinden mal ticaretinin değeriyle ilgili bir ifade, ihracat ve ithalat hacimleri veya cari hesabın tamamı hakkında otomatik olarak bir ifade değildir.

Ardından fiyatları ve miktarları ayrı ayrı inceleyin.

Fatura para birimine, kur geçişkenliğinin derecesine, sözleşme zamanlamasına, ithalat ve ihracat hacimlerine ve ithal girdilere bakın.

Son olarak olası kısa vadeli J eğrisini Marshall–Lerner koşulunun varsayımlarından ayırın.

Gözlenen verileri ve örneklem dönemini açıklayın; bu kavramlardan hiçbirini gelecekteki bir değer kaybının sonucu hakkında tahmine dönüştürmeyin.