อธิบายกลยุทธ์ Covered Strangle Options
เรียนรู้ว่า covered strangle รวมการถือหุ้น short call ที่ strike สูงกว่า และ short put ที่มีเงินสดค้ำประกันที่ strike ต่ำกว่าอย่างไร พร้อม upside ที่มีเพดาน downside ที่เพิ่มเป็นสองเท่า เงินสด มาร์จิ้น และความเสี่ยงจากการถูกใช้สิทธิ
คำตอบโดยตรง
Covered strangle ถือหุ้น 100 หุ้น ขาย call หนึ่งสัญญาที่ strike สูงกว่าโดยใช้หุ้นค้ำประกัน และขาย put หนึ่งสัญญาที่ strike ต่ำกว่าโดยกันเงินสดไว้พอซื้อหุ้นอีก 100 หุ้นหากถูกใช้สิทธิ กลยุทธ์นี้รวม covered call กับ cash-secured put เหนือ strike ของ call หุ้นเดิมอาจถูกเรียกไปและกำไรสูงสุดมีเพดาน ระหว่าง strike ทั้งสอง ออปชันทั้งคู่อาจหมดค่า และบัญชียังคงถือหุ้นพร้อม premium ต่ำกว่า strike ของ put การถูกใช้สิทธิอาจทำให้สถานะหุ้นเพิ่มเป็น 200 หุ้น ทำให้ขาดทุนขาลงมากขึ้นเมื่อราคาเข้าใกล้ศูนย์ คำว่า “covered” ใช้กับแผนการส่งมอบ ไม่ได้หมายถึงการป้องกันการขาดทุนจากตลาด
กลยุทธ์กำหนดธุรกรรมหุ้นสองรายการไว้ล่วงหน้า
short call แสดงความเต็มใจขายหุ้นชุดเดิมที่ strike ด้านบน Kc ส่วน short put แสดงความเต็มใจและความสามารถทางการเงินที่จะซื้อหุ้นชุดที่สองที่ strike ด้านล่าง Kp
ออปชันทั้งคู่ควรใช้ multiplier เดียวกับหุ้นและจำนวนเงินสด การแสดงมาร์จิ้นไม่ใช่สิ่งทดแทนการกันเงินเต็มจำนวนสำหรับการชำระราคา หากตั้งใจใช้การค้ำประกันด้วยเงินสด
เมื่อหมดอายุจะมีผลลัพธ์การถือครองสามแบบ
เหนือ Kc การถูกใช้สิทธิของ call โดยทั่วไปจะขายหุ้นเดิมและ put หมดค่า ระหว่าง Kp กับ Kc ออปชันทั้งคู่สามารถหมดค่าและหุ้นเดิมยังอยู่
ต่ำกว่า Kp put อาจถูกใช้สิทธิ และผู้ลงทุนจะจบด้วยหุ้นสองชุด ก่อนหมดอายุ ออปชันแบบ American ทั้งสองชนิดอาจถูกใช้สิทธิแยกกัน
ผลตอบแทนมีเพดานขณะที่ขาลงเพิ่มเป็นสองเท่า
กำไรสูงสุดเมื่อหมดอายุเหนือ Kc โดยทั่วไปคือ strike ของ call ลบด้วยต้นทุนหุ้นเดิม บวก premium รวม ก่อนต้นทุน upside ที่เพิ่มหลังการถูกใช้สิทธิเป็นของผู้ซื้อ call
หากราคาลงถึงศูนย์หลัง put ถูกใช้สิทธิ ชุดสถานะจะขาดทุนเท่ากับต้นทุนหุ้นเดิมบวก strike ของ put หักด้วย premium สองรายการเท่านั้น นี่คือการขาดทุนจำกัดแต่มีขนาดมากจากหุ้น 200 หุ้น
จุดคุ้มทุนต้องใช้บัญชีหุ้นที่ครบถ้วน
เมื่อ put ถูกใช้สิทธิ จุดคุ้มทุนแบบง่ายต่อหุ้นเมื่อหมดอายุสำหรับสถานะสองชุดคือ ต้นทุนหุ้นเดิมบวก strike ของ put ลบ premium รวม แล้วหารด้วยสอง
ธุรกรรมหุ้นก่อนหน้า ภาษี เงินปันผล ค่าธรรมเนียม และการปิดบางส่วนอาจทำให้ต้นทุนที่ปรับแบบไม่เป็นทางการคลาดเคลื่อน ให้ติดตามหุ้นแต่ละชุดและกระแสเงินสดจากออปชันแยกกัน
ความเต็มใจรับการถูกใช้สิทธิต้องเป็นเรื่องจริง
การถูกใช้สิทธิของ call อาจนำสถานะหุ้นที่ผู้ลงทุนต้องการเก็บไว้ออกไป โดยเฉพาะใกล้วันขึ้นเครื่องหมาย XD การถูกใช้สิทธิของ put อาจทำให้เงินทุนสองเท่าไปกระจุกในบริษัทที่กำลังลดลง
กำหนดจำนวนหุ้นรวมสูงสุด เงินสำรองสด จุดที่มุมมองผิด ข้อจำกัดช่วงประกาศผลประกอบการ และกฎการปิดออปชันหนึ่งหรือทั้งสองสัญญา เปรียบเทียบแผนนี้กับ covered call เดี่ยว cash-secured put หรือคำสั่ง limit
คำถามที่พบบ่อย
Covered strangle ป้องกันความเสี่ยงได้เต็มที่หรือไม่?
ไม่ call มีหุ้นสำหรับส่งมอบและ put มีเงินสดกันไว้ แต่สถานะหุ้นรวมยังขาดทุนได้มาก
หากหุ้นปิดอยู่ระหว่าง strike จะเกิดอะไรขึ้น?
ออปชันทั้งคู่อาจหมดค่า ทำให้เหลือหุ้นเดิมและ premium สุทธิก่อนค่าธรรมเนียม
หากราคาต่ำกว่า strike ของ put จะเกิดอะไรขึ้น?
โดยทั่วไปการถูกใช้สิทธิของ put จะซื้อหุ้นมาตรฐานอีกหนึ่งชุด ทำให้ exposure หุ้นเพิ่มเป็นสองเท่าขณะที่ราคาตลาดกำลังลดลง
ต่างจาก short strangle อย่างไร?
กลยุทธ์นี้เริ่มด้วยหุ้น long และเงินสดสำหรับ put ที่กันไว้ ภาระจึงมีเงินทุนรองรับ แต่ยังจำกัด upside และกระจุกความเป็นเจ้าของขาลง