การขาดดุลงบประมาณกับการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดเกี่ยวข้องกันอย่างไร?

การขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลเป็นกระแสในช่วงเวลาที่กำหนด กล่าวคือ รายจ่ายหรือการเบิกจ่ายสูงกว่ารายรับตามมาตรวัดงบประมาณที่เลือก

ส่วนบัญชีเดินสะพัดก็วัดในช่วงเวลาเช่นกัน แต่กำหนดขอบเขตต่างออกไป โดยบันทึกธุรกรรมปัจจุบันระหว่างผู้มีถิ่นพำนักในระบบเศรษฐกิจกับผู้ไม่มีถิ่นพำนัก รวมถึงครัวเรือน บริษัท และรัฐบาล

บัญชีนี้ไม่ใช่งบประมาณของรัฐบาลแห่งชาติ

ขอบเขตของคำว่า “รัฐบาล” ก็สำคัญ ตัวเลขอาจหมายถึงรัฐบาลกลาง รัฐบาลระดับสหพันธรัฐ หรือรัฐบาลทั่วไปที่รวมหลายระดับ ซึ่งครอบคลุมสถาบันและธุรกรรมไม่เหมือนกัน

สำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจสหรัฐฯ (BEA) อธิบายว่าเงินออมสุทธิของรัฐบาลกลางในบัญชีรายได้และผลิตภัณฑ์ประชาชาติสหรัฐฯ (NIPA) ไม่เท่ากับยอดเกินดุลหรือขาดดุลของงบประมาณรวมรัฐบาลกลางที่คุ้นเคย เพราะขอบเขตและเวลาบันทึกต่างกัน

อีกทั้งงบประมาณรวมยังครอบคลุมทั้งรายรับและรายจ่ายประจำ รวมถึงรายรับและรายจ่ายลงทุน ดู [คู่มือ NIPA ของ BEA]({source:beaNipaPrimer}) และบทความเรื่องขาดดุลงบประมาณกับหนี้รัฐบาลกลาง

ดังนั้นตัวเลขเหล่านี้ไม่ใช่การเรียกยอดขาดดุลก้อนเดียวกันด้วยชื่อสองแบบ ยอดหนึ่งอธิบายงบประมาณภาครัฐตามกฎบัญชีเฉพาะ ส่วนอีกยอดรวมธุรกรรมปัจจุบันระหว่างระบบเศรษฐกิจกับส่วนอื่นของโลก ทั้งคู่เป็นกระแส แต่ครอบคลุมผู้เกี่ยวข้องและธุรกรรมคนละชุด

บัญชีเดินสะพัดมีขอบเขตกว้างกว่าดุลการค้าเฉพาะสินค้า บัญชีดุลการชำระเงินมาตรฐานรวมดุลสินค้าและบริการ รายได้ปฐมภูมิสุทธิ และรายได้ทุติยภูมิสุทธิไว้ด้วยกัน:

ดุลบัญชีเดินสะพัด = การส่งออกสุทธิของสินค้าและบริการ + รายได้ปฐมภูมิสุทธิ + รายได้ทุติยภูมิสุทธิ

รายได้ปฐมภูมิอาจรวมค่าตอบแทนจากการทำงานข้ามพรมแดนและรายได้จากการลงทุน

ส่วนรายได้ทุติยภูมิบันทึกเงินโอนปัจจุบันที่ไม่มีสินค้า บริการ หรือสินทรัพย์ส่งกลับเป็นการตอบแทน เช่น เงินส่งให้บุคคลและเงินช่วยเหลือจากรัฐบาลบางประเภท

หมวดหมู่เหล่านี้กำหนดไว้ใน [คู่มือดุลการชำระเงินของ IMF]({source:imfBpm6OverviewFramework}) ส่วน[คำอธิบายธุรกรรมระหว่างประเทศของ BEA]({source:beaInternationalAccountClassifications}) อธิบายการบันทึกของสหรัฐฯ

สมมติระบบเศรษฐกิจหนึ่งขึ้นมาเพื่อการคำนวณเท่านั้น: ในหนึ่งปี ดุลสินค้าและบริการเท่ากับ −$90 พันล้าน รายได้ปฐมภูมิสุทธิเท่ากับ +$35 พันล้าน และรายได้ทุติยภูมิสุทธิเท่ากับ −$5 พันล้าน

ดุลบัญชีเดินสะพัดจึงเท่ากับ −$60 พันล้าน

ดุลสินค้าและบริการที่ติดลบถูกชดเชยบางส่วนด้วยรายรับจากต่างประเทศ และติดลบเพิ่มขึ้นจากเงินโอนสุทธิที่จ่ายออกไป

ตัวเลขทั้งหมดเป็นสมมติฐาน ไม่ใช่ค่าประมาณของประเทศใด

คำว่า “ขาดดุลการค้า” อาจหมายถึงสินค้าอย่างเดียว หรือรวมสินค้าและบริการ แล้วแต่รายงาน

แม้ดุลสินค้าและบริการก็ยังไม่รวมรายได้ข้ามพรมแดนและเงินโอนปัจจุบัน จึงอาจมีเครื่องหมายต่างจากบัญชีเดินสะพัดทั้งหมด

นอกจากนี้ บัญชีเดินสะพัดรวมธุรกรรมกับทุกประเทศ ส่วนการขาดดุลการค้ากับคู่ค้ารายใดรายหนึ่งไม่ใช่ดุลภายนอกรวมของประเทศ

[คู่มือ NIPA ของ BEA]({source:beaNipaPrimer}) อธิบายว่าตัวเลขการค้าเหล่านี้ต่างจากบัญชีเดินสะพัดที่มีขอบเขตกว้างกว่าอย่างไร

ในบัญชีประชาชาติ ดุลบัญชีเดินสะพัดเชื่อมโยงกับการออมระดับประเทศและการลงทุนภายในประเทศ:

ดุลบัญชีเดินสะพัด = การออมระดับประเทศ − การลงทุนภายในประเทศ

[คำอธิบายความไม่สมดุลของเศรษฐกิจโลกของ IMF ปี 2026]({source:imfUnderstandingGlobalImbalances2026}) อธิบายที่มาของสมการนี้จากบัญชีรายได้และผลิตภัณฑ์ประชาชาติ

พูดอย่างง่าย การออมระดับประเทศคือรายได้ที่ครัวเรือน ธุรกิจ และรัฐบาลไม่ได้นำไปใช้บริโภคในปัจจุบัน

ส่วนการลงทุนภายในประเทศหมายถึงการผลิตสินค้าทุนใหม่และการเพิ่มสินค้าคงคลังตามบัญชีประชาชาติ ไม่ได้หมายถึงการซื้อขายหุ้นหรือพันธบัตรเดิมทุกครั้ง

สมมติว่าในปีเดียวกัน ระบบเศรษฐกิจหนึ่งมีการออมรวม $840 พันล้าน และลงทุนในสินค้าทุนกับสินค้าคงคลังภายในประเทศ $900 พันล้าน

การลงทุนสูงกว่าการออม $60 พันล้าน ดังนั้นตามสมการเอกลักษณ์ ดุลบัญชีเดินสะพัดเท่ากับ −$60 พันล้าน

เมื่อใช้คำนิยามและขอบเขตที่สอดคล้องกัน ช่องว่างเดียวกันจะปรากฏในบัญชีภายนอก

การเปรียบเทียบจะใช้ไม่ได้หากเลือกคนละช่วงเวลา นำการลงทุนสุทธิมาเทียบกับการออมรวม หรือปะปนบัญชีประชาชาติกับตัวเลขงบประมาณคนละขอบเขต

สมการนี้เป็นความสัมพันธ์ทางบัญชี แสดงว่ายอดที่วัดได้สอดคล้องกันอย่างไรหลังจัดทำบัญชีแล้ว แต่ไม่ได้บอกเองว่าการตัดสินใจใดเกิดก่อน นโยบายใดทำให้ตัวเลขเปลี่ยน หรือระดับการออมหรือการลงทุนเหมาะสมหรือไม่

สามารถแยกสมการเป็นยอดของภาคเอกชนและภาครัฐได้:

บัญชีเดินสะพัด = (การออมภาคเอกชน − การลงทุนภาคเอกชน) + (การออมของรัฐบาล − การลงทุนของรัฐบาล)

ในบัญชีประชาชาติที่กำหนดขอบเขตและคำนิยามให้ตรงกัน การออมของรัฐบาลหักการลงทุนของรัฐบาลคือยอดการให้กู้สุทธิหรือการกู้สุทธิของภาครัฐ

ซึ่งใกล้เคียงกับดุลการคลัง แต่ไม่ได้ตรงกับการขาดดุลเงินสดในหัวข่าวเสมอไป

BEA อธิบายความต่างระหว่างผลของงบประมาณรวมรัฐบาลกลางสหรัฐฯ กับเงินออมภาครัฐใน NIPA ดู [คู่มือ NIPA ของ BEA]({source:beaNipaPrimer})

[บททบทวนของ IMF เรื่องนโยบายการคลังกับบัญชีเดินสะพัด]({source:imfFiscalPolicyCurrentAccount2010}) ก็เขียนบัญชีเดินสะพัดเป็นผลรวมของยอดการออม–ลงทุนภาคเอกชนและภาครัฐ

ตัวอย่างสมมติอีกกรณีหนึ่ง: หากการออมภาคเอกชนสูงกว่าการลงทุนภาคเอกชน $140 พันล้าน ขณะที่การออมของรัฐบาลต่ำกว่าการลงทุนของรัฐบาล $200 พันล้าน บัญชีเดินสะพัดจะเท่ากับ −$60 พันล้าน หรือ +$140 พันล้าน − $200 พันล้าน

ยอดขาดดุลภาครัฐใหญ่กว่าการขาดดุลบัญชีเดินสะพัด เพราะยอดเกินดุลของภาคเอกชนชดเชยบางส่วน

หากยอดออม–ลงทุนภาคเอกชนเปลี่ยน ผลบัญชีเดินสะพัดก็เปลี่ยนได้แม้ยอดภาครัฐเท่าเดิม

นี่คือเหตุผลที่ไม่ควรนำตัวเลขงบประมาณพาดหัวมาใส่ในสมการบัญชีเดินสะพัดโดยตรง ต้องตรวจว่าประเทศ ระดับรัฐบาล การจัดการการลงทุน ช่วงเวลา และเกณฑ์บัญชีตรงกันหรือไม่

สำหรับงบประมาณรัฐบาลกลางสหรัฐฯ BEA ระบุชัดว่าการกู้สุทธิตามงบประมาณรวมกับเงินออมรัฐบาลใน NIPA ใช้แทนกันไม่ได้

แนวคิดการขาดดุลคู่กล่าวถึงความเชื่อมโยงที่อาจเกิดขึ้นระหว่างการขาดดุลการคลังของรัฐบาลกับการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดของประเทศ

หากการขาดดุลการคลังที่เพิ่มขึ้นทำให้การออมภาครัฐลดลง และการออมภาคเอกชนกับการลงทุนภาคเอกชนหรือภาครัฐไม่ปรับตัวมาชดเชย การออมระดับประเทศเมื่อเทียบกับการลงทุนก็จะลดลง ตามสมการเอกลักษณ์ ดุลบัญชีเดินสะพัดจึงอ่อนลง

การขยายงบประมาณอาจเพิ่มอุปสงค์ในประเทศและการนำเข้า ขณะที่อัตราดอกเบี้ย อัตราแลกเปลี่ยน และเงินทุนจากต่างประเทศเป็นช่องทางอื่นที่มีผลได้

แต่พฤติกรรมภาคเอกชนและเงื่อนไขอื่นก็เปลี่ยนพร้อมกันได้ ครัวเรือนอาจออมเพิ่ม บริษัทอาจลงทุนลดลง หรือผลตอบแทนที่คาดหวังสูงขึ้นอาจกระตุ้นการลงทุน

อัตราแลกเปลี่ยน การเติบโต อุปสงค์นำเข้า การออมจากต่างประเทศ และเงื่อนไขการจัดหาเงินทุนทั่วโลกก็เปลี่ยนได้เช่นกัน

ดุลภายนอกที่เปลี่ยนไปอาจกระทบกิจกรรมเศรษฐกิจ รายรับภาษี และรายจ่ายรัฐบาลด้วย การที่ยอดสองชนิดเปลี่ยนในช่วงเดียวกันจึงไม่บอกว่าอะไรเป็นสาเหตุของอะไร

[บททบทวนของธนาคารกลางสหรัฐฯ เรื่องความไม่สมดุลของบัญชีเดินสะพัดโลก]({source:federalReserveGlobalCurrentAccountImbalances2005}) เปรียบเทียบคำอธิบายหลายแบบ และชี้ว่าบทบาทที่วัดได้ของนโยบายการคลังขึ้นกับแบบจำลองและช่วงเวลาที่ศึกษา

ค่าประมาณจากงานวิจัยไม่ใช่ตัวคูณสากล การศึกษาข้ามประเทศชิ้นหนึ่งของ IMF พบว่าโดยเฉลี่ย การปรับปรุงดุลการคลัง 1 จุดร้อยละของ GDP สัมพันธ์กับการปรับปรุงดุลบัญชีเดินสะพัดประมาณ 0.2–0.3 จุดร้อยละของ GDP

ค่านี้มาจากกลุ่มตัวอย่างและวิธีวิเคราะห์เฉพาะ ไม่ใช่กฎสำหรับทุกประเทศหรือการคาดการณ์ผลของการเปลี่ยนงบประมาณใดโดยเฉพาะ ([งานวิจัยของ IMF เรื่องนโยบายการคลังและบัญชีเดินสะพัด]({source:imfFiscalPolicyCurrentAccount2010}))

การจำลองนโยบายแบบอื่นหรือข้อมูลชุดใหม่อาจให้ผลต่างออกไป

ข้อสรุปที่เหมาะสมจึงต้องมีเงื่อนไข: ดุลการคลังอาจส่งผลต่อดุลภายนอก แต่สมการการออม–ลงทุนไม่ได้พิสูจน์เหตุและผลแบบหนึ่งต่อหนึ่ง

“การขาดดุลคู่” เป็นประเด็นที่ต้องตรวจด้วยข้อมูลซึ่งเทียบขอบเขตกันได้และแบบจำลองที่ระบุชัด ไม่ใช่กฎว่าการขาดดุลงบประมาณทุกครั้งต้องมาพร้อมการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดจำนวนเท่ากัน

การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดหมายถึง ในช่วงเวลานั้นมีการบันทึกการจ่ายเงินสำหรับธุรกรรมปัจจุบันให้ผู้ไม่มีถิ่นพำนักมากกว่ารายรับ

เงินทุนจากภายนอกที่สอดคล้องกันจะปรากฏในบัญชีทุนและบัญชีการเงินของดุลการชำระเงิน

ต่างชาติอาจลงทุนในประเทศหรือซื้อหนี้สินของผู้กู้ในประเทศ การกู้ยืมอาจเพิ่มขึ้น หรือสินทรัพย์ต่างประเทศที่ผู้มีถิ่นพำนักถืออยู่อาจลดลง

บัญชีการเงินรวมการลงทุนโดยตรง หลักทรัพย์ เงินกู้ เงินฝาก และธุรกรรมอื่น ๆ

จึงไม่ควรสรุปว่าการออกพันธบัตรรายการหนึ่งหรือคู่ค้ารายเดียวเป็นผู้ให้เงินทุนแก่การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดทั้งหมด

ตามบัญชีดุลการชำระเงิน บัญชีเดินสะพัดและบัญชีทุนเชื่อมโยงเชิงแนวคิดกับการให้กู้หรือกู้สุทธิที่บันทึกผ่านธุรกรรมทางการเงิน ข้อมูลที่เผยแพร่อาจไม่ตรงกันเพราะข้อมูลไม่ครบหรือมาถึงคนละเวลา BEA แสดงช่องว่างนั้นเป็นรายการคลาดเคลื่อนทางสถิติ

[กรอบบัญชี BPM6 ของ IMF]({source:imfBpm6OverviewFramework}) อธิบายหลักการบันทึกบัญชีคู่ ส่วน[นิยามธุรกรรมระหว่างประเทศของ BEA]({source:beaInternationalAccountClassifications}) อธิบายการนำเสนอข้อมูลสหรัฐฯ

การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดเป็นกระแสในช่วงเวลาหนึ่ง ส่วนสถานะการลงทุนระหว่างประเทศสุทธิเป็นยอดคงค้าง ณ วันที่กำหนด

ซึ่งเท่ากับสินทรัพย์ทางการเงินในต่างประเทศที่ผู้มีถิ่นพำนักถือ ลบด้วยหนี้สินที่มีต่อผู้ไม่มีถิ่นพำนัก

ธุรกรรมสะสมมีผลต่อสถานะในอนาคต แต่ราคาสินทรัพย์และอัตราแลกเปลี่ยนก็เปลี่ยนมูลค่าของสินทรัพย์และหนี้สินเดิมได้

ดังนั้นการขาดดุลในไตรมาสเดียวจึงไม่ใช่ตัววัดสถานะภายนอกสะสมหรือความเสี่ยงทั้งหมด

ข้อแรก ตรวจดูว่า “ขาดดุลการค้า” หมายถึงเฉพาะสินค้าหรือรวมสินค้าและบริการ หรือหมายถึงบัญชีเดินสะพัดทั้งหมด ตัวเลขเหล่านี้ตอบคนละคำถาม

ข้อสอง ตรวจขอบเขต ดุลการค้ากับคู่ค้ารายหนึ่งไม่ใช่ดุลระหว่างผู้มีถิ่นพำนักทั้งหมดกับส่วนอื่นของโลก

ธุรกรรมบริการ รายได้จากการลงทุน และเงินโอนปัจจุบันอาจเปลี่ยนผลรวมได้

ข้อสาม จับคู่ตัวเลขงบประมาณกับองค์ประกอบที่เกี่ยวข้องในสมการ ยอดเงินสดงบประมาณรัฐบาลกลาง ยอดรัฐบาลทั่วไป และการออมของรัฐบาลหักการลงทุนรัฐบาลอาจเป็นคนละชุดข้อมูล

ต้องตรวจด้วยว่าข้อมูลเป็นรายไตรมาส รายไตรมาสปรับเป็นอัตรารายปี ผลรวมทั้งปี หรือปีงบประมาณที่ไม่ตรงกับปีปฏิทิน

อัตราส่วนต่อ GDP ช่วยเปรียบเทียบเศรษฐกิจต่างขนาดได้ก็ต่อเมื่อช่วงเวลาและนิยาม GDP ตรงกัน

สุดท้าย แยกค่าที่รายงานแล้วออกจากค่าคาดการณ์และตรวจว่ามีการปรับปรุงข้อมูลหรือไม่ บัญชีระหว่างประเทศและบัญชีประชาชาติเป็นค่าประมาณที่อาจแก้ไขเมื่อมีข้อมูลใหม่

ไม่ควรถือว่าตัวเลขเผยแพร่ครั้งแรกจะไม่เปลี่ยน และไม่ควรเรียกดุลบัญชีที่เท่ากันทางคณิตศาสตร์ว่าเป็นสาเหตุโดยไม่มีหลักฐานเพิ่ม

[คู่มือ NIPA ของ BEA]({source:beaNipaPrimer}) อธิบายขอบเขตบัญชีของสหรัฐฯ และความหมายที่กว้างกว่าของบัญชีเดินสะพัด

หากต้องการเปรียบเทียบผลผลิตและรายได้ของผู้มีถิ่นที่อยู่ โปรดดูเรื่องGDP, GNI และ GNP ต่างกันอย่างไร?

เริ่มจากถามว่ารายงานหมายถึงการขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลใด ช่วงใด ใช้เกณฑ์เงินสดหรือเกณฑ์ค้างรับ และรวมธุรกรรมประเภทไหน

จากนั้นระบุมาตรวัดภายนอกว่าเป็นดุลการค้าสินค้า ดุลสินค้าและบริการ หรือบัญชีเดินสะพัดทั้งหมด

ตรวจว่าตัวเลขทั้งสองครอบคลุมช่วงเวลาที่เทียบกันได้ และอัตราส่วนต่อ GDP ใช้ตัวหารสอดคล้องกันหรือไม่

ต่อมาใช้สมการการออม–ลงทุนเป็นแผนที่ดูองค์ประกอบ ไม่ใช่คำตัดสินเรื่องเหตุและผล

ถามว่าการออมภาครัฐ การออมภาคเอกชน หรือการลงทุนภายในประเทศเปลี่ยนหรือไม่

แล้วพิจารณารายได้ การบริโภค การนำเข้า อัตราแลกเปลี่ยน ผลตอบแทนการลงทุน และเงื่อนไขเงินทุนทั่วโลกด้วย หากมีผู้กล่าวว่าการขาดดุลงบประมาณเพิ่มขึ้น $1 แล้วทำให้บัญชีเดินสะพัดขาดดุลเพิ่มขึ้น $1 เสมอ

ควรขอหลักฐานว่าองค์ประกอบอื่นไม่เปลี่ยนและนิยามของยอดขาดดุลทั้งสองตรงกัน

เครื่องหมายขาดดุลบัญชีเดินสะพัดเพียงอย่างเดียวไม่ได้พิสูจน์ว่าเศรษฐกิจล้มเหลวหรือวิกฤตกำลังจะเกิดขึ้น

การขาดดุลอาจเกิดพร้อมการลงทุนที่เพิ่มกำลังการผลิตในอนาคต แต่ต้องพิจารณาวิธีจัดหาเงินทุนและสถานะสินทรัพย์กับหนี้สินภายนอกที่ตามมา

การเกินดุลก็ไม่ได้แปลว่าเศรษฐกิจแข็งแกร่งโดยอัตโนมัติ

อ่านบริบทเพิ่มเติมได้จากเรื่องGDP ตัวเงินกับ GDP ที่แท้จริง ข้อสรุปที่รอบคอบควรระบุชื่อมาตรวัด ขอบเขต ช่วงเวลาที่วัด และหลักฐานสำหรับข้ออ้างเชิงเหตุผล