Что такое рецессия? Правило двух кварталов и подход NBER

В повседневной речи рецессией называют снижение активности в значительной части экономики. Для США Национальное бюро экономических исследований (NBER) описывает рецессию как существенный спад активности, который распространяется по экономике и длится более нескольких месяцев. Комитет NBER по датировке деловых циклов оценивает общую картину, а не считает одну публикацию данных решающим тестом. Хронология комитета относится только к США; NBER — частная некоммерческая исследовательская организация, а не государственное ведомство. {source:nberBusinessCycleDatingFaq}

Рецессия — это фаза сокращения между пиком и дном делового цикла. Пик — высокая точка экономической активности перед широким спадом; дно — низшая точка, после которой активность снова начинает расти. Это описание фазы не равнозначно утверждениям, что экономика просто «плохо работает», что рост замедлился или что люди испытывают финансовые трудности. Рост может быть слабым и без широкого сокращения, а последствия рецессии для отраслей и домохозяйств распределяются неравномерно.

Само слово не измеряет тяжесть положения каждого человека. Во время рецессии могут снижаться производство, занятость, доходы, продажи и другие показатели, но ситуация одной семьи не определяет состояние экономики в целом. В хронологии деловых циклов NBER также нет отдельной формальной категории «депрессия»; это слово обычно используют для особенно тяжёлого периода экономической слабости. {source:nberBusinessCycleDatingFaq}

Поэтому обозначение зависит и от понятия, и от метода измерения. Прежде чем сравнивать заголовки, выясните, о какой стране, организации, ряде данных и периоде идёт речь. В США ретроспективные даты NBER широко используют как хронологию делового цикла. В других странах статистические службы и аналитики могут описывать спад иначе.

Согласно известному правилу двух кварталов, экономика находится в рецессии, если реальный ВВП снижается два квартала подряд. Его легко изложить на основе квартальных данных о выпуске, поэтому оно часто встречается в новостях. Бюро экономического анализа США (BEA) указывает, что это популярное определение не является официальным обозначением рецессии в США. Британское Управление национальной статистики (ONS) признаёт условность двух кварталов при сообщении о «технической рецессии» в Великобритании, но также объясняет ограничения такого подхода. Эти примеры не превращают правило в универсальное определение. {source:beaRecessionGlossary} {source:onsEconomicCycleCommunication2022}

Это краткое правило учитывает направление изменения квартального реального ВВП, но не размер снижения и не широту его распространения. Два небольших отрицательных значения могут означать не то же самое, что резкий и широкий спад, однако правило считает кварталы, а не оценивает общую картину. Кроме того, оно опирается на оценки ВВП, которые пересматривают. Результат, близкий к нулю, может сменить знак после обновления исходных данных, поэтому первоначальная последовательность из двух кварталов снижения не всегда совпадает с окончательной исторической оценкой.

Правило двух кварталов не является и необходимым условием для американской хронологии NBER. По данным NBER, некоторые рецессии в США не сопровождались снижением реального ВВП два квартала подряд. Существенный спад может проявляться в месячных показателях активности, даже если квартальная динамика ВВП не соответствует этому краткому правилу. И наоборот, два квартала падения ВВП сами по себе не доказывают, что в США произошла широкая рецессия. NBER учитывает масштаб и распространённость снижения, а также другие показатели. {source:nberBusinessCycleDatingFaq}

Используйте выражение «техническая рецессия» осторожно. Обычно оно означает, что говорящий применяет правило двух кварталов в конкретной стране или статистическом контексте. Уточняйте это правило и юрисдикцию, не подразумевая, что все экономики и организации, датирующие деловые циклы, используют один подход. Это условность для описания данных, а не исчерпывающий вывод обо всём деловом цикле.

Традиционное определение NBER основано на трёх измерениях: глубине, распространённости и длительности. Глубина показывает, насколько велик спад активности. Распространённость — затронуло ли ослабление разные отрасли и части экономики или сосредоточилось в одном секторе. Длительность показывает, как долго продолжается сокращение. Комитет учитывает каждое измерение, но не публикует фиксированную числовую формулу, которая механически объединяла бы их. При исключительно тяжёлом и широком спаде значимость этих признаков может сохраняться, даже если снижение длится недолго. {source:nberBusinessCycleDatingFaq}

Эта система предназначена для выявления широкого поворотного момента, а не для проверки конкретного порога ВВП. Небольшое снижение два квартала подряд может не быть значительным сокращением экономики в целом. Резкое падение, затронувшее множество видов деятельности, может быть важным ещё до накопления данных за несколько кварталов. Эти примеры поясняют логику критериев, но не задают правило объявления рецессии в реальном времени.

Комитет также рассматривает ряд месячных показателей, в том числе реальный личный доход за вычетом трансфертов, занятость по данным payroll, реальное личное потребление, продажи в обрабатывающей промышленности и торговле с поправкой на изменение цен, занятость по обследованию домохозяйств и промышленное производство. Для этих рядов не применяется фиксированная схема весов. Вместо этого комитет оценивает, свидетельствуют ли данные о существенном снижении совокупной активности и когда произошли поворотные точки. Спад в одной отрасли или один слабый отчёт не доказывает, что вся экономика находится в рецессии. {source:nberBusinessCycleDatingFaq}

Американская хронология NBER составляется задним числом. Комитет ждёт достаточных данных для определения пика или дна и обычных пересмотров статистики; фиксированного срока объявления после выхода конкретного показателя нет. Метод помогает поддерживать последовательную историческую хронологию, но его не следует считать сигналом в реальном времени или прогнозом.

NBER датирует поворотные точки делового цикла США по месяцам. Пик — месяц, когда активность достигает высокого уровня перед существенным спадом. Дно — месяц минимума, после которого активность начинает устойчиво расти. По правилу NBER рецессия начинается в месяце после пика и заканчивается в месяце дна. Следующий этап расширения начинается после дна. {source:nberBusinessCycleDatingFaq} {source:nberUsBusinessCycleDates}

Эти даты описывают последовательность фаз; они не определяют точный день или момент перехода экономики к рецессии. Например, если комитет позднее определяет месячный пик, дата отмечает поворот в ретроспективной хронике. Это не значит, что комитет в реальном времени знал о пике или что все показатели начали снижаться именно в этот день.

Комитет объявляет выводы только после анализа доступных данных. Фиксированной задержки объявления нет. Ожидание дополнительных данных и пересмотров может повысить надёжность исторического определения, но дату могут объявить спустя долгое время после месяца пика или дна. Поэтому хронология подходит для описания прошлых циклов, а не для немедленной оценки текущего состояния. {source:nberBusinessCycleDatingFaq}

Месячная хронология и квартальные оценки ВВП также могут указывать на разные кварталы поворотной точки. ВВП — важный показатель, но он квартальный, тогда как некоторые показатели для определения месячных пиков и впадин публикуются чаще. Месяц и квартал поворотной точки нередко совпадают, но эту связь не следует выводить из одной публикации ВВП. {source:nberBusinessCycleDatingFaq} {source:nberUsBusinessCycleDates}

ВВП измеряет стоимость конечных товаров и услуг, произведённых за период. Реальный ВВП корректируется с учётом изменения цен, чтобы можно было сравнивать объёмы выпуска между периодами. Это широкий показатель производства, поэтому он важен для анализа рецессий. Однако ВВП рассчитывается поквартально на основе множества исходных данных и подлежит пересмотрам; он также не отражает все стороны экономического благосостояния или каждое месячное изменение активности.

NBER рассматривает квартальный реальный ВВП вместе с реальным валовым внутренним доходом (GDI). ВВП измеряет производство со стороны расходов, а GDI — доходы, полученные и затраты, понесённые при производстве этого выпуска. В национальном счетоводстве эти показатели концептуально равны, но на практике различаются, поскольку в значительной степени основаны на независимых источниках данных. Оценивая квартальный выпуск, NBER придаёт реальному ВВП и реальному GDI одинаковый вес, а не считает, что один ранний расчёт решает вопрос. {source:nberBusinessCycleDatingFaq}

Месячные данные помогают закрыть временной разрыв. Показатели комитета включают доходы, payroll-занятость, потребление, продажи и промышленное производство. Они могут двигаться по-разному, поскольку измеряют разные части экономики, публикуются по разным графикам и пересматриваются. Занятость может меняться после достижения выпуска дна, а спад в отдельной отрасли может не отражать состояние экономики в целом. Цель — оценить согласованную картину, а не требовать одновременного поворота всех показателей. {source:nberBusinessCycleDatingFaq}

Поэтому утверждения «ВВП снизился» и «NBER датировал рецессию» связаны, но не взаимозаменяемы. ВВП важен и может показывать сокращение, но американская хронология NBER проверяет, свидетельствуют ли более широкие данные о значительном и распространённом спаде, и определяет месячные поворотные точки. В словаре BEA также указано, что правило двух кварталов не является официальным обозначением рецессии в США и что NBER использует несколько показателей. {source:beaRecessionGlossary}

Экономическая статистика — это оценки, построенные на исходных данных, которые поступают со временем. Предварительная оценка квартального ВВП BEA выходит на основе части неполных или предварительных источников. Позднее публикуются вторая и третья оценки, когда появляются более подробные и полные сведения. Последующие годовые или комплексные обновления могут учитывать дополнительные данные и изменения методов или определений. Это не значит, что каждое раннее число сильно меняется, но при обсуждении следует указывать оценку и версию данных. {source:beaGdpReleaseAdditionalInfo}

Пересмотры особенно важны около поворотных точек, когда сообщаемый рост близок к нулю. Небольшая корректировка может изменить знак квартального результата с чуть положительного на чуть отрицательный. Пересмотры также могут изменить измеренный масштаб спада или исторические сроки, которые следовали из ранних данных. Краткое правило двух кварталов особенно чувствительно к смене знака, поскольку просто считает последовательные снижения.

Процесс датировки NBER предназначен для использования более широких данных, чем самые ранние публикации ВВП. В FAQ говорится, что комитет ждёт достаточных доказательств и стандартных пересмотров, не устанавливая фиксированное число месяцев до объявления. Эта задержка — особенность ретроспективной хронологии: она снижает зависимость от одного предварительного показателя. Это также означает, что окончательная дата делового цикла NBER не является текущим индикатором, доступным в момент начала спада. {source:nberBusinessCycleDatingFaq}

При описании графика указывайте источник, версию публикации, отчётный период и то, является ли ВВП реальным или номинальным. Сравнивая две оценки, проверьте, что совпадают страна, частота, сезонная корректировка и показатель. Заголовок об отрицательном росте ВВП может точно описывать выпуск отчёта, но не всю картину делового цикла.

Рецессия описывает направление изменения активности между пиком и дном, а не то, вернулась ли экономика к прежнему максимальному уровню. Когда активность достигает дна и начинает расти, по хронологии NBER начинается следующий этап — расширение. В начале расширения или на протяжении некоторой его части выпуск может оставаться ниже прежнего пика. {source:nberBusinessCycleDatingFaq}

Рассмотрим простой гипотетический путь. Индекс выпуска поднимается до 100, падает до 94, а затем начинает расти до 95 и 97. Снижение с 100 до 94 — это сокращение; рост после 94 — расширение, даже если индекс ещё не достиг 100. Эти числа приведены только для иллюстрации, это не исторические и не текущие данные. Восстановление темпа изменения и восстановление уровня — разные этапы.

Это различие помогает избежать двух распространённых ошибок. Во-первых, сохраняющаяся слабость после дна не обязательно означает, что сокращение продолжается, если активность в целом растёт. Во-вторых, начало расширения не означает, что доходы, занятость или выпуск домохозяйств и компаний вернулись к прежним уровням. Разные показатели могут возвращаться к прошлым пикам в разное время и не обязаны следовать одинаковой траектории.

То же различие между уровнем и изменением встречается и в других макроэкономических показателях. Разрыв выпуска сравнивает фактический выпуск с оценкой устойчивого потенциального выпуска; он не датирует пики и дно рецессии и не заменяет хронологию NBER. Подробнее об этом отдельном показателе читайте в статье Что такое разрыв выпуска и потенциальный ВВП?.

Прежде чем принимать заявление о рецессии, определите страну и организацию, использующую этот термин. Речь идёт о техническом правиле двух кварталов, способе коммуникации статистического ведомства, американском спаде с датами NBER или другом местном показателе делового цикла? В разных странах отличаются статистические системы, типичные модели роста и организации, датирующие поворотные точки. ONS рассматривает правило двух кварталов в контексте Великобритании, одновременно подчёркивая его ограничения и значение более широких показателей. Не считайте это правило единой международной дефиницией. {source:onsEconomicCycleCommunication2022}

Затем проверьте, что именно измеряет заявление. Речь о реальном ВВП или другом показателе активности? Данные месячные или квартальные, предварительные или пересмотренные? Под словом «рецессия» имеется в виду снижение выпуска, широкое сокращение экономической активности или техническое обозначение для коммуникации? Указание этих деталей позволяет сравнивать заявления, не притворяясь, что они отвечают на один и тот же вопрос.

Наконец, различайте определение, индикатор и прогноз. Правило Sahm — индикатор рынка труда, разработанный для выявления определённой закономерности; это не определение рецессии NBER. Подробнее — в статье Правило Сэм: как устроен индикатор риска рецессии. Мягкая посадка описывает ситуацию, когда инфляционное давление ослабевает без резкого спада; это не другой способ датировать рецессию. Подробнее — в статье Мягкая посадка экономики: что означает этот термин.