Spread box comprado versus spread box vendido
Compare spreads box comprados e vendidos pelo fluxo de caixa inicial, pagamento fixo no vencimento, taxa implícita de empréstimo ou captação, colateral, risco de taxa e atribuição antecipada
Resposta direta
Um spread box comprado paga um débito líquido agora para receber o payoff fixo correspondente à largura dos strikes no vencimento, portanto se comporta economicamente como emprestar dinheiro a uma taxa fixa implícita. Um box vendido inverte as quatro pernas, recebe um crédito líquido agora e deve pagar a largura dos strikes depois, parecendo uma captação de prazo fixo garantida por uma conta de corretora. Eles são lados opostos do mesmo pacote cotado, mas seus riscos práticos não são simétricos: o box comprado compromete caixa e enfrenta risco de reinvestimento, execução e valor de fechamento antecipado, enquanto o box vendido exige colateral, mantém uma obrigação de pagamento e pode enfrentar chamadas de margem ou liquidação. O estilo do contrato e a liquidação determinam se o cronograma fixo permanece
A direção é definida pelo pacote de abertura
O box comprado possui a call de strike mais baixo e a put de strike mais alto, enquanto vende a call de strike mais alto e a put de strike mais baixo. Normalmente, ele produz um débito na abertura
O box vendido assume exatamente as posições opostas e normalmente produz um crédito na abertura. Os rótulos devem seguir a direção das pernas, não o fato de uma plataforma exibir um preço positivo
O fluxo do box comprado se parece com um ativo zero-cupom
O comprador paga o preço do box B e recebe o payoff fixo W no vencimento. A diferença W menos B é o retorno bruto de financiamento antes de custos e impostos
O caixa fica imobilizado na posição, a menos que ela possa ser fechada. Se as taxas subirem, um box comprado existente pode cair de valor presente e uma venda antecipada pode realizar uma perda
O fluxo do box vendido se parece com um empréstimo de pagamento fixo
O vendedor recebe B inicialmente e deve pagar W no vencimento. A diferença é o custo de financiamento implícito, com o colateral elegível da conta dando suporte à obrigação
Os recursos captados não podem ser automaticamente retirados, e a corretora pode alterar as exigências internas ou liquidar colateral depois de perdas não relacionadas na carteira
O exercício americano muda os dois lados
Com pernas de estilo americano, a atribuição antecipada pode acelerar parte da troca fixa e deixar ações mais opções não compensadas. O prazo efetivo do empréstimo pode terminar inesperadamente
Contratos de estilo europeu com liquidação em dinheiro eliminam a entrega antecipada de ações, mas as regras de valor de liquidação, horário de mercado, impostos, cotações e compensação ainda precisam ser verificadas
Compare as taxas totais na mesma base
Use o débito ou crédito líquido executável, os dias exatos, a largura dos strikes, o multiplicador, as comissões, as cobranças da bolsa, o slippage do bid-ask e o tratamento tributário. Alinhe as convenções simples, de mercado monetário, equivalente a títulos ou de capitalização contínua antes de comparar rendimentos
Para um box vendido, compare também o custo de oportunidade do colateral e o risco de liquidação com empréstimos de margem ou outro crédito. Para um box comprado, compare liquidez e retorno após impostos com letras do Tesouro ou produtos de caixa
Perguntas frequentes
Qual spread box recebe caixa na entrada?
O box vendido normalmente recebe um crédito líquido e assume a obrigação de pagar a largura fixa dos strikes no vencimento
Um box comprado pode perder antes do vencimento?
Seu valor de mercado pode cair quando as taxas ou a liquidez mudam, portanto um fechamento antecipado forçado pode gerar perda mesmo com um payoff terminal fixo
O crédito de um box vendido é caixa livre?
Não. Economicamente, são recursos de empréstimo respaldados por colateral e acompanhados de um pagamento conhecido no vencimento
Quais contratos tornam o timing do box mais previsível?
Opções de estilo europeu com liquidação em dinheiro, porque evitam exercício antecipado e entrega física de ações