Futuros vs. ETFs: qual é a diferença?

Para os ETFs registrados descritos pelo Investor.gov, cada cota representa uma participação proporcional na carteira do fundo e na renda que essa carteira gera. O fundo reúne o dinheiro dos investidores e pode manter ações, títulos, instrumentos de curto prazo, outros valores mobiliários ou ativos, ou uma combinação deles. A cota é, portanto, um direito sobre uma carteira administrada, não uma promessa padronizada de comprar ou vender um ativo subjacente em uma data futura declarada.

Um contrato futuro começa do ponto oposto. Ele identifica um ativo subjacente específico, uma quantidade, um mês do contrato e um processo de liquidação. Uma posição comprada e uma posição vendida assumem exposições de preço opostas segundo esse contrato exato; nenhuma das duas é uma participação de propriedade em um fundo. Negociação de futuros para iniciantes explica por que o nome do produto, sozinho, não basta para identificar uma posição de futuros.

O rótulo ETF também não identifica uma carteira uniforme. Um fundo pode ser amplo ou restrito, baseado em índice ou gerido ativamente, e seus documentos especificam o que pode possuir e como busca cumprir seu objetivo. Comparar um ETF com um futuro, portanto, começa pela carteira e pelo contrato reais, não pelo tema de mercado presente em cada nome.

As cotas de ETF são negociadas em uma bolsa a um preço de mercado. Esse preço pode ficar acima ou abaixo do valor patrimonial líquido, que reflete o valor da carteira depois dos passivos. Uma mudança no preço de mercado pode estar relacionada a mudanças na carteira, mas preço de mercado e valor patrimonial líquido são medidas separadas. O prospecto e os relatórios do ETF explicam o que a carteira pretende manter; uma tela de cotação, sozinha, não.

O preço de futuros é o preço de um mês específico do contrato, não o valor patrimonial líquido de um fundo. A especificação do contrato da bolsa define a quantidade, a convenção de cotação e o processo final daquele mês. Dois meses de futuros podem ser negociados a preços diferentes mesmo quando fazem referência ao mesmo mercado. Retorno da rolagem, contango e backwardation em futuros explica por que uma exposição contínua a futuros também pode depender da relação entre os meses do contrato.

Isso não torna nenhuma das cotações menos real. Significa que a comparação precisa de uma referência clara: a carteira do ETF e sua metodologia de valor patrimonial líquido de um lado, e o produto futuro e o mês nomeado do outro. Sem essas referências, um movimento de preço semelhante pode esconder fontes diferentes de retorno e risco.

A sessão disponível para negociação de uma cota de ETF depende da bolsa, da elegibilidade da ordem e do acesso da corretora. Os ativos dentro da carteira podem ter horários de mercado locais diferentes da própria cota de ETF. Um fundo também pode ter procedimentos próprios de fechamento, fusão ou alteração da carteira descritos em seus documentos. Não transforme a sessão regular conhecida de um ETF em regra para todo produto negociado em bolsa.

Um futuro tem meses de contrato listados, e a bolsa define quando cada mês começa e para de negociar, além de seu processo de liquidação ou entrega. Em geral, os traders podem compensar uma posição antes do fim desse cronograma, mas o prazo do contrato continua fazendo parte da exposição. O que acontece quando um contrato futuro vence separa uma decisão de compensação do processo final do contrato.

Nenhuma das categorias tem um único relógio universal. Alguns produtos futuros têm sessões eletrônicas estendidas, mas uma sessão específica, um feriado, um tipo de ordem ou uma configuração da corretora pode limitar o que uma ordem consegue fazer. Os mercados futuros ficam abertos 24 horas? mostra por que o calendário atual do produto importa mais que uma afirmação ampla sobre negociação overnight.

As posições de futuros normalmente são ajustadas a mercado como parte da liquidação diária. Ganhos e perdas de preço podem alterar o patrimônio da conta enquanto o contrato permanece aberto, e as exigências de margem aplicáveis podem mudar. A garantia inicial necessária para sustentar um futuro não equivale à exposição financeira total do contrato nem define uma perda máxima. Dimensionamento de posição em futuros mantém separados o estresse de preço de um contrato, a quantidade, a margem e o caixa disponível.

Um investidor em ETF possui uma cota cujo valor é afetado pela carteira do fundo, pelas despesas do fundo e pelo preço de mercado da cota em relação ao valor patrimonial líquido. Taxas e despesas do fundo geralmente são descontadas do valor patrimonial líquido, e o montante varia conforme o fundo. A carteira de um fundo pode perder valor mesmo quando seu preço de mercado permanece perto do valor patrimonial líquido; essa distinção não é uma garantia sobre nenhum dos resultados. [!WARNING] Uma exigência pequena de caixa na abertura não mede toda a exposição A garantia de futuros pode sustentar uma exposição contratual maior, e as perdas diárias podem exigir dinheiro enquanto a posição está aberta. O preço cotado de uma cota de ETF não revela a carteira, as despesas do fundo nem todos os riscos das posições mantidas. Mantenha a margem de futuros separada do preço do ETF e examine os documentos exatos do contrato e do fundo antes de tratar os dois valores de caixa como equivalentes.

Alguns ETFs usam futuros como parte da carteira em vez de manter o ativo à vista, ações ou commodity física que um leitor pode associar ao nome do fundo. Nesse caso, o investidor ainda possui uma cota de ETF, enquanto o resultado do fundo também pode refletir meses de contratos futuros, seu calendário de rolagem, a gestão da garantia e as despesas do fundo.

Essa estrutura não torna o retorno de um ETF idêntico ao resultado de manter um contrato futuro. Um fundo pode usar vários vencimentos, seguir uma metodologia de índice declarada, rebalancear segundo seu próprio calendário ou manter ativos que não sejam futuros junto com eles. O prospecto e os relatórios aos cotistas são decisivos para esse desenho. Eles identificam o objetivo do fundo, as principais estratégias, as taxas e os riscos relevantes; um rótulo de categoria não pode substituí-los. [!TRYMARK] Compare os dois documentos operacionais lado a lado Para um ETF, registre a exposição da carteira, o benchmark ou a metodologia, as taxas, as referências de preço de mercado e valor patrimonial líquido e a sessão de negociação disponível. Para um futuro, registre o ativo subjacente, o multiplicador, o mês do contrato, o valor do tick, a última data de negociação e o processo de liquidação. Se o ETF usar futuros, acrescente o método de rolagem do fundo e a política de garantia. Isso torna visível a exposição real sem presumir que dois produtos que seguem um tema se comportem da mesma forma.