Staking de cripto vs. empréstimos DeFi: de onde vem o rendimento e quais são os riscos

No staking proof of stake, um validador compromete tokens elegíveis para ajudar a rede a verificar e ordenar transações. Em empréstimos cripto, quem fornece ativos os disponibiliza a tomadores conforme as regras de um protocolo ou serviço. O staker participa da segurança da rede, diretamente ou por um operador; quem empresta fornece capital. São fluxos diferentes mesmo que uma tela chame ambos de “ganhos”. Um mercado de empréstimos DeFi geralmente reúne os ativos fornecidos em um pool de onde os tomadores retiram a liquidez disponível. O fornecedor normalmente não faz um empréstimo separado a uma pessoa identificada. O protocolo define o direito sobre o pool, o modelo de juros e possíveis limites de saque. Já o staking depende da operação dos validadores, das recompensas e penalidades do protocolo e do caminho para retirar ou resgatar o stake. Sources: Ethereum.org staking overview, proof-of-stake rewards and penalties, and pooled staking.

No Ethereum, validadores depositam ETH e executam tarefas como atestar blocos e às vezes propô-los. O protocolo recompensa a participação válida. Deixar de cumprir uma tarefa pode eliminar uma recompensa; certas condutas puníveis podem queimar parte do stake. A recompensa segue as regras do protocolo e a participação da rede, não o pagamento de juros por um tomador individual. Operar um validador por conta própria, delegar a um serviço e participar de um pool são posições diferentes. Um serviço pode descontar taxas e um pool acrescenta dependência de operadores e contratos inteligentes. Um token de liquid staking é outro ativo, cujo contrato e preço de mercado podem diferir do ETH direto ou da referência de resgate. Consulte a visão geral de staking do Ethereum.org, o guia de recompensas e penalidades e o de staking em pools. For Aave V3 as one example, see Aave: Introduction to Aave V3.

Quem fornece em DeFi transfere um ativo para um mercado de contratos inteligentes. Tomadores retiram liquidez e pagam juros conforme o modelo atual do mercado. Em um modelo simples de utilização, utilização é a parcela da oferta fornecida que foi emprestada. Mais empréstimos em relação à oferta disponível podem elevar a taxa de fornecimento; uma demanda menor pode reduzi-la. Parâmetros de governança, reservas, incentivos e desenho do mercado também afetam o resultado. Aave V3 é um exemplo, não uma regra universal: fornecedores recebem aTokens, a taxa de fornecimento varia com a utilização e os juros se acumulam na posição. O token de recibo representa um direito definido pelo protocolo; não é saldo bancário nem garante saque imediato de qualquer valor. Outros mercados podem adotar tokens, curvas de taxa, divisão de custos e regras de saque diferentes. Veja a introdução ao Aave V3.

APR é uma taxa anualizada sem promessa de uma frequência específica de capitalização; APY reflete a capitalização segundo premissas definidas. A taxa exibida também pode ser variável, promocional ou paga em outro token. Compare o mesmo período e convenção e considere taxas de operador ou protocolo, custos de rede, saques e incentivos que podem terminar ou mudar. A unidade da recompensa também importa. O staking pode aumentar a quantidade de ETH enquanto o preço de mercado cai. Um empréstimo em stablecoin pode acumular mais tokens mesmo que eles sejam negociados abaixo do objetivo. Um valor em dólares exibido pela interface acrescenta uma premissa de preço à contabilidade do protocolo. Aumentar o saldo de tokens não equivale a render na moeda que você usa para gastar.

Apenas para mostrar a conta, suponha uma taxa simples anual constante de 4% por 90 dias, sem custos, capitalização ou perdas. A fórmula é principal × taxa × dias ÷ 365. Um fornecimento de 10.000 USDC acumularia cerca de 98,63 USDC, totalizando 10.098,63 se a taxa permanecesse igual. O valor em dólares também pressupõe que USDC vale exatamente um dólar no início e no fim. Não é uma cotação atual. Agora suponha que 5 ETH valem 2.000 dólares cada no início, também 10.000 dólares. À mesma taxa ilustrativa e pelo mesmo período, renderiam cerca de 0,049315 ETH. Se ETH cair para 1.800 dólares, os 5,049315 ETH valeriam aproximadamente 9.088,77 dólares. A quantidade de ETH pode crescer enquanto o valor em dólares cai. O cálculo exclui taxas, slashing, impostos, gas, descontos de liquidez e mudanças na taxa. See Ethereum.org: Staking withdrawals and Aave: Withdraw tokens for two protocol-specific paths.

As saídas de validadores do Ethereum são limitadas e levam tempos variáveis. Quando a conta pode sacar e tem credenciais de retirada, o protocolo processa os fundos pelo mecanismo de varredura. Um pool ou token de liquid staking acrescenta o resgate pelo provedor ou a venda no mercado, cada um com fila, liquidez e preço próprios. Não são caminhos equivalentes. Veja o guia de saques do Ethereum.org. Quem fornece a um mercado de empréstimos geralmente só pode sacar o que o mercado consegue devolver segundo suas regras. No Aave, por exemplo, o saque depende de liquidez não emprestada; um ativo usado como garantia pode ter restrições enquanto houver empréstimo aberto. Utilização alta pode coincidir com taxa exibida maior e menos liquidez imediatamente disponível. O guia de saques do Aave explica essas condições. The dated, U.S.-focused Investor.gov bulletin on crypto interest-bearing accounts describes those product risks; it is not a current rule or a global statement about every provider.

Uma exchange ou custodiante pode oferecer uma conta cripto que paga juros, mas o rótulo não revela como os ativos são usados. O provedor pode emprestá-los ou aplicá-los de outra forma; os direitos do cliente dependem do contrato, provedor, produto e jurisdição específicos. O nome não transforma automaticamente o produto em staking proof of stake nem em posição de pool DeFi. Um boletim do Investor.gov dos EUA, de fevereiro de 2022, descreveu riscos de certas contas cripto com juros, como atividades de empréstimo, falência do provedor, iliquidez e proteções diferentes das de depósitos bancários. É material educativo datado, não uma regra atual ou conclusão jurídica global sobre todos os produtos. Confira os termos atuais e as regras locais; não presuma proteção pela palavra “Earn”.

O staking pode envolver indisponibilidade do validador e recompensas perdidas, slashing, falhas de operador ou custodiante, risco do contrato do pool, saída atrasada e token líquido abaixo da referência de resgate. Empréstimos DeFi podem sofrer com falhas em contratos inteligentes, mudanças em oráculos ou governança, queda no valor de garantias, perdas de crédito, pouca liquidez para saque ou problemas na rede. Os riscos dependem da rede, ativo, contrato, operador e desenho da posição. As duas rotas também têm risco de preço e acesso. Uma stablecoin pode perder sua paridade; ETH pode cair em dólares; problema de carteira ou congestionamento pode atrasar uma transação. Uma interface de terceiros pode adicionar permissões ou dependências operacionais. Nenhuma taxa anualizada mede tudo isso; diversificar entre protocolos não elimina a exposição comum ao mesmo token, rede ou custodiante.

Antes de comparar, anote o ativo e a rede exatos, a origem do rendimento, se o pagamento usa o mesmo ativo e se a taxa é bruta ou líquida. Confira período, capitalização, regras variáveis, custos, incentivos em tokens, bloqueios e caminho de saída. Em um pool de empréstimo, identifique o token recebido e a liquidez disponível; no staking, quem opera o validador, controla as chaves e processa o saque. Depois, separe o crescimento do saldo do valor na moeda que você usa. Considere queda do token, stablecoin fora da paridade, taxa de empréstimo menor, utilização alta ou fila de saída mais longa. São cenários de comparação, não previsões. Para continuar, leia sobre staking de Ethereum, garantias e liquidação DeFi, desancoragem de stablecoins e recuperação de carteira.

Estes guias explicam staking, empréstimos, valor das stablecoins e controle da carteira:

• Staking de Ethereum e riscos do liquid staking
• Garantias, LTV e liquidação em DeFi
• Desancoragem, resgate e reservas de stablecoins
• Frase de recuperação e restauração da carteira cripto