Niaga Hadapan Perpetual Kripto: Pembiayaan, Harga Rujukan dan Pendedahan

Membeli aset spot dan membuka posisi perpetual mewujudkan hak yang berlainan dalam akaun. Pembelian spot mungkin menghasilkan baki token tertakluk pada aturan dompet atau penjaga aset. Posisi perpetual pula ialah kontrak yang untung ruginya berubah mengikut harga rujukan dan syarat bursa. Paparan “BTC perpetual” tidak dengan sendirinya bermakna pedagang memiliki BTC, boleh mengeluarkan BTC atau boleh menyerahkan BTC kepada kontrak.

Kontrak perpetual tiada tarikh luput seperti niaga hadapan bertarikh. Ini menghapuskan keputusan untuk menggulung kontrak pada satu tarikh tertentu, tetapi posisi itu bukan kekal dan tidak seragam antara bursa. Bursa boleh mengubah ketersediaan produk, keperluan margin, layanan cagaran, input harga, jadual pembiayaan atau proses penutupan mengikut peraturannya. Banyak kontrak linear menggunakan stablecoin sebagai mata wang sebut harga, tetapi struktur songsang juga wujud. Semak saiz kontrak, pengganda, mata wang cagaran dan mata wang untung rugi bagi instrumen berkenaan. Perpetual berbanding niaga hadapan bertarikh menerangkan perbezaannya.

Tanpa tarikh penyelesaian akhir, banyak bursa menggunakan bayaran pembiayaan berkala antara pemegang posisi long dan short untuk menggalakkan harga kontrak menghampiri harga spot atau indeks rujukan dari semasa ke semasa. Mekanisme ini tidak menjamin kedua-dua harga sentiasa sama dan tidak menghapuskan risiko asas, kecairan atau pihak lawan.

Jangan anggap tanda kadar membawa maksud yang sama bagi semua produk. Sesuatu produk mungkin menetapkan pemegang long membayar pemegang short apabila kadar positif; formula boleh mengukur premium sepanjang tempoh, memasukkan komponen faedah, mengenakan had dan menjelaskan bayaran pada sela masa tertentu. Kadar tahunan mungkin unjuran daripada bacaan terkini, bukannya pulangan yang dijanjikan atau kadar pinjaman tetap.

Dokumentasi Hyperliquid, sebagai contoh, menerangkan bayaran setiap jam dan formula berdasarkan komponen premium serta komponen faedah yang dihadkan. Pengiraan nilai notional pembayaran menggunakan harga oracle spot, manakala harga mark mempunyai kegunaan lain. Ini ialah butiran peraturan venue tersebut, bukannya semua pasaran perpetual. Sebelum membandingkan kadar, catat instrumen, tanda, sela masa, input dan masa pembayaran. Panduan kadar pembiayaan menghuraikan aliran tunai dengan lebih lanjut.

Harga terakhir ialah harga padanan dagangan paling terkini dalam satu buku pesanan. Harga mark ialah rujukan yang ditetapkan bursa untuk penilaian atau kawalan risiko. Indeks atau oracle boleh menggabungkan data daripada pasaran spot. Bursa mungkin menggunakan medan yang berbeza untuk untung rugi belum direalisasi, pembiayaan, pencetus henti, margin dan likuidasi. Istilah ini bukan nama lain bagi satu harga pasaran.

Dokumentasi Hyperliquid menyatakan bahawa harga mark menggabungkan input daripada venue luar dan buku pesanannya sendiri, lalu digunakan untuk margin dan likuidasi. Harga oracle dikira secara berasingan daripada harga spot berwajaran dan digunakan dalam pengiraan pembiayaan. Venue lain mungkin menggunakan input, sela kemas kini atau kaedah sandaran yang berbeza. Dalam buku pesanan yang nipis, dagangan terakhir boleh berbeza daripada mark; mark juga boleh bergerak apabila inputnya berubah.

Apabila membandingkan carta, kadar pembiayaan dan anggaran likuidasi akaun, catat nama venue dan kontrak, medan harga, mata wang sebut harga, masa, serta peraturan yang menggunakan nilai itu. Harga pada carta tidak semestinya digunakan oleh enjin margin atau boleh dilaksanakan untuk keseluruhan saiz posisi. Cara membaca sebut harga niaga hadapan Bitcoin CME menunjukkan kepentingan membezakan medan harga.

Bagi kontrak linear ringkas, komponen untung rugi harga boleh dianggarkan sebagai unit kontrak bertanda didarab perubahan harga penilaian yang berkenaan. Katakan posisi long hipotesis mewakili 0.20 BTC dan mark turun daripada $50,000 kepada $49,000. Sebelum fi, pembiayaan dan pelarasan khusus venue, komponen harganya ialah 0.20 × ($49,000 − $50,000) = −$200. Ini contoh payoff linear, bukannya pengiraan akaun di bursa tertentu.

Keputusan akaun turut boleh merangkumi fi masuk dan keluar, debit atau kredit pembiayaan, spread, gelinciran harga, penukaran cagaran dan pelarasan produk lain. Kredit pembiayaan tidak semestinya mengimbangi kerugian harga yang lebih besar. Nilai mark-to-market belum direalisasi juga bukan tunai yang telah diselesaikan.

Penyelarasan yang berguna merekodkan kuantiti posisi, harga masuk, medan dan masa penilaian, untung rugi terealisasi dan belum terealisasi, bayaran pembiayaan, fi dagangan, baki cagaran serta pindahan secara berasingan. Menggabungkannya menjadi satu angka “pulangan” boleh menyembunyikan sebab baki berubah dan sama ada jumlah itu boleh dikeluarkan.

Dua produk yang menggunakan nama sama mungkin berbeza dari segi mata wang cagaran, denominasi kontrak, peringkat leverage, had pembiayaan, pembinaan oracle, perkongsian margin dan urutan likuidasi. Jika aset kripto digunakan sebagai cagaran, harganya boleh jatuh serentak dengan kerugian posisi derivatif. Stablecoin juga membawa risiko penerbit, penebusan, kecairan dan penyahpautan nilai.

Tiada tarikh luput bukan jaminan laluan keluar. Apabila margin jatuh di bawah ambang, venue boleh membatalkan order, mengurangkan posisi, menutupnya dalam buku pesanan, memindahkannya ke mekanisme sokongan atau menggunakan proses lain. Semak peraturan kontrak dan akaun yang berkuat kuasa. Panduan margin perpetual dan panduan likuidasi meneruskan topik ini.