CME FedWatch確率の仕組み：Fed Funds先物からFOMC結果へ

入力は一般的なFed金利の気配値ではありません。30日フェデラル・ファンド先物には、名称の付いた月と契約で定義された計算があります。CMEの方法論は、価格がその先物契約月の日次EFFR平均に対する市場期待を反映すると説明しています。

この月次の窓は不可欠です。FOMC会合は、その月の一部の日がすでに過ぎ、別の日がまだ残る時点に開かれることがあります。したがって月次先物価格だけで、カレンダーを考慮せずに一つの会合結果を直接特定することはできません。

CME FedWatchツールの意味は会合確率が何かを先に説明し、このガイドはCMEがそれをどう計算するかを扱います。

CMEの方法論は、名称の付いた30日フェデラル・ファンド先物価格を、その契約月のインプライド平均EFFRから100を引いた値として読む慣行を使います。これは商品で定義された計算慣行です。価格が今日のEFFR、目標金利の中間値、次の会合の結果と同じという意味ではありません。

ニューヨーク連邦準備銀行はEFFRを翌日物フェデラル・ファンド取引の取引量加重中央値と定義し、前営業日の値を公表します。この公表金利は、将来の契約月のインプライド平均とは異なる時間記録に属します。現物EFFR値を月次先物の入力へ入れ替えたり、項目と時刻を残さない丸めた画面気配値を使ったりしないでください。

SOFR先物の価格とインプライド金利は、参照期間と計算規則が異なる契約群で、同じ100マイナス金利の一般慣行を説明します。

CMEの公開方法論は、FOMC会合がない完全な一か月から始まります。このアンカー月では、インプライド月次平均EFFRを使い、その月の直前の月末金利と直後の月初金利をつなぎます。そこから方法論は周囲の会合月をたどって計算します。

この段階があるため、一つの価格を指して100から引くと言うだけではFedWatch確率を再現できません。方法論は、名称の付いた契約月、予定会合とのカレンダー上の関係、時間軸に沿ってインプライド金利を伝播させる計算順序を使います。

契約月は普遍的な政策カレンダーではなく、商品で定義されたラベルです。先物限月コードは、短い記号が基礎となる月・年の記録を隠しているときに役立ちます。

期待されるEFFR変化を会合結果の推定値へ移すため、CMEの方法論は具体的な仮定を置きます。これには25ベーシスポイント単位の均一な金利変化、それに比例するEFFR反応、公表されたFOMC会合日程、EFFRのゼロ下限が含まれます。方法論は、これらの入力に基づく無条件確率ツリーも説明しています。

この仮定は出力を読みやすくしますが、未来についての事実ではありません。CMEは、仮定が満たされなければ計算確率が変わり得ること、確率が推定値であることを示しています。可能な結果の表は、すでに起きた未知の決定を測った値ではなく、条件付きのモデル結果として読む必要があります。

注意深い記録には、選択したFOMC会合、先物契約月、正確な価格項目と観測時刻、表示された結果確率、方法論の出所が入ります。複数会合を比較するときは、可能なら全契約に同じ観測時刻を使い、そうでなければ時刻差を些細な詳細として扱わず表示してください。

この出力は、FOMC自身が公表する予測とも別に比べる必要があります。FedWatchとFOMCドットプロットの違いは、市場価格モデルと経済予測要約を区別します。基礎となるSOFR先物とEFFR先物の違いについては、SOFR先物とフェデラル・ファンド先物の違いを参照してください。

このガイドは市場データツールを解釈するための公開方法論を説明するものです。現在のFOMC結果を推定したり、仮定を支持したり、売買、ヘッジ、ポートフォリオ変更を勧めたりするものではありません。公式の政策資料、現在の取引所文書、現在の市場データは、それぞれの目的に応じて別に確認してください。