Perpetuos HIP-3 de Hyperliquid: mercados, comisiones y riesgos

El DEX estándar de perpetuos y un mercado HIP-3 tienen operadores y responsabilidades distintos. HIP-3 permite que los builders desplieguen DEX de perpetuos sin autorización previa, pero «sin permiso» no significa que todo listado se revise, sea ilimitado o esté estandarizado. El deployer define el activo de referencia y la especificación del contrato, proporciona precios de oráculo y opera parámetros como el apalancamiento máximo y la liquidación. También pueden aplicarse condiciones del protocolo, como staking, subastas de listado, requisitos de colateral y medidas de validadores.

La especificación HIP-3 de Hyperliquid indica actualmente que los deployers de mainnet deben poner en staking 500.000 HYPE y mantenerlo durante al menos 183 días después de desplegar un DEX. Son condiciones del protocolo para deployers, no el margen que un usuario deposita para abrir una posición. Los requisitos pueden cambiar; un builder debe revisar la especificación vigente antes de lanzar un mercado. La cantidad en staking por sí sola no demuestra que el mercado sea seguro ni que el operador sea competente.

Las órdenes HIP-3 utilizan el libro de órdenes y la infraestructura de ejecución de HyperCore; no se trata de otra blockchain ni necesariamente de otra aplicación. Aun así, cada DEX tiene un libro y una configuración de margen independientes. La liquidez y el colateral de otro DEX no se combinan automáticamente. Identifica primero el nombre del DEX junto al símbolo, el identificador exacto del activo y el estado del mercado. Dos nombres de activo parecidos no representan el mismo contrato si cambian el deployer o su definición.

La API de Hyperliquid separa la lista de DEX de perpetuos, los datos del deployer y los metadatos, contextos de activos, estados de cuenta y límites de cada DEX. Una interfaz o un script que consulte solo el DEX predeterminado puede pasar por alto el margen, el límite de interés abierto, el funding o el estado de un mercado HIP-3. Verifica el DEX elegido en la pantalla de trading y especifica ese DEX en las consultas de datos. Las definiciones de campos y el alcance están en la referencia API de perpetuos.

Las ganancias y pérdidas no realizadas, el margen y las decisiones de liquidación dependen de la referencia de precios del mercado. En HIP-3, el deployer define el oráculo y sus actualizaciones. Un ticker conocido o estar listado en HyperCore no demuestra que la referencia refleje un mercado spot profundo e independiente. Comprueba si el activo subyacente se negocia realmente, si la fuente del oráculo es independiente y líquida, cómo se calcula el índice o feed y su resistencia a la manipulación.

La referencia de acciones del deployer describe actualizaciones de precios, multiplicadores de funding y tasas de interés, tablas de margen, límites de interés abierto y suspensiones. Las responsabilidades definidas ayudan a identificar quién opera el mercado, pero no implican que todos usen los mismos parámetros. Revisa la especificación inicial, quién puede modificarla, el intervalo de actualización y qué ocurre si falla el feed.

Por ejemplo, si un índice depende mucho de un token con poca negociación en una sola plataforma, una operación pequeña o un feed retrasado puede ampliar la diferencia entre el oráculo y el libro de órdenes. No es solo una cuestión visual del precio de liquidación: el funding, la ganancia o pérdida no realizada, el patrimonio de la cuenta y la liquidación pueden reaccionar a datos de distintos momentos. Incluso un oráculo robusto no iguala la ejecución de los perpetuos estándar si difieren el tamaño del contrato, el tick, el colateral o la cantidad máxima de una orden.

Que los libros y parámetros de margen sean independientes entre DEX HIP-3 no significa que todas las posiciones sean aisladas. Revisa el modo configurado para el activo. La especificación actual de Hyperliquid exige, para activos HIP-3 que puedan usar margen cruzado, factores como liquidez observable suficiente, un oráculo externo confiable y resistencia a la manipulación. Los deployers pueden elegir el modo y también pueden aplicarse requisitos de validadores. Una cifra de apalancamiento en pantalla no indica qué parte del saldo puede quedar expuesta a una pérdida.

El margen cruzado entre DEX de distintos deployers puede transmitir un choque a una cuenta compartida. Si un precio anómalo en un mercado reduce el patrimonio, también puede bajar el margen disponible en otro. Un apalancamiento máximo alto no es una recomendación para usarlo. Revisa juntos los tramos de mantenimiento, el límite de interés abierto, el precio de referencia para liquidar, la vía de backstop o ADL y el modo cruzado de la cuenta. La guía de margen de perpetuos explica el margen general; la guía de liquidaciones explica el proceso y los límites de los precios mostrados.

El nivel estándar de comisiones de Hyperliquid puede no bastar para calcular el coste total de un trade HIP-3. La documentación oficial indica que el nivel base de una cuenta se aplica a spot, perpetuos estándar e HIP-3, pero el deployer puede configurar una parte adicional para su mercado. Los descuentos por recomendación o staking pueden aplicarse según sus condiciones. El coste final depende del nivel de la cuenta, maker o taker, colateral y parámetros del mercado; los rangos y descuentos pueden cambiar.

En el ejemplo oficial para modo normal y colateral no alineado, considera la comisión base como una unidad: feeScale 0 asigna una unidad al protocolo y cero al deployer; 0.5 asigna una unidad al protocolo más media al deployer; y 1 asigna una a cada uno. Por tanto, 0.5 no reduce la comisión total a la mitad. Con 1, se suma una parte del deployer igual a la comisión base. La fórmula vigente y las excepciones de growth mode o colateral alineado están en la documentación de comisiones y en la especificación de comisiones del deployer.

Este ejemplo hipotético ilustra el importe. Con una tasa base de 0,045 %, una ejecución taker de $10.000 tiene una comisión base de $10,000 × 0.00045 = $4.50. Si el colateral no está alineado, el modo es normal y feeScale es 0,5, las proporciones documentadas dan $4,50 al protocolo y $2,25 al deployer: $6,75 en total. No es la comisión real de todo mercado HIP-3. El nivel, maker/taker, descuentos, growth mode, colateral y configuración del deployer pueden cambiarla. Para un ida y vuelta, comprueba que las mismas condiciones sigan vigentes al cerrar.

Los niveles se basan en el volumen móvil de 14 días. Spot y perpetuos contribuyen; la documentación actual pondera el volumen spot al doble. Al comparar mercados, registra el nivel, la ponderación del spot, el orden de los descuentos, la parte del deployer y los reembolsos maker. La cifra más baja de una tabla no es automáticamente el coste total. La guía de costes de trading de perpetuos explica la diferencia entre costes maker, taker y de cuenta.

Un deployer puede detener un activo HIP-3 con haltTrading. La especificación actual dice que esta acción cancela las órdenes pendientes y liquida las posiciones abiertas al precio mark actual. También puede reanudar la negociación. Así que un perpetuo sin vencimiento no garantiza que puedas cerrar cuando quieras al precio elegido del libro. El operador, la referencia de precio en la suspensión y el tratamiento de la cuenta forman parte práctica del contrato.

Esto importa si desaparece la liquidez ejecutable o cambia la referencia del índice. El precio de liquidación no tiene por qué coincidir con la última compra o venta ejecutable, y pueden seguir importando comisiones, funding o conversiones de colateral. Antes de operar, revisa el estado y los avisos del mercado, quién puede detenerlo y el precio mark actual. La guía de funding de Hyperliquid compara el funding estándar con los parámetros específicos de HIP-3.

No compares mercados HIP-3 solo por el nombre del activo o el apalancamiento. Alinea qué representa un contrato, en qué activos se calculan P&L y colateral, qué campos de oráculo y mark se usan, si la comisión se expresa por ejecución o por ambas partes y si incluye la comisión del deployer. Dos contratos que siguen índices o instrumentos distintos no necesariamente se cubren entre sí, aunque ambos incluyan «BTC» en su nombre.

Para cada mercado, anota el DEX y el identificador del activo, el estado de negociación, la fuente del oráculo, el colateral, la especificación del contrato, el apalancamiento máximo y el margen de mantenimiento, el modo cruzado o aislado, el límite de interés abierto, el coste taker total, las reglas de funding y el proceso de suspensión y liquidación. Si la documentación oficial no revela un dato, márcalo como desconocido en lugar de copiar el valor del perpetuo estándar. La referencia API de perpetuos explica cómo consultar estado, precio y contexto de margen.

Estas comprobaciones describen diferencias para comparar mercados HIP-3; no recomiendan un deployer ni una plataforma. Las reglas publicadas no garantizan la calidad del oráculo, la liquidez ejecutable, la capacidad operativa ni las pérdidas futuras. Antes de enviar una orden, contrasta las especificaciones actuales con las condiciones de comisiones y margen que muestra tu cuenta.