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Mecánica del precio de futuros7 minutos de lectura
¿Pueden los futuros tener precio negativo? Qué significa cotizar bajo cero
Explica cuándo un futuro puede cotizar bajo cero, por qué la entrega física puede justificar un precio negativo y cómo calcular P/L y margen con un ejemplo de WTI.
Respuesta directa
Sí. Algunos futuros pueden cotizar bajo cero si la bolsa admite precios negativos y la economía del contrato lo justifica. Cero no es un suelo universal. El P/L sigue por debajo de cero: cambio de precio por tamaño del contrato.
Cero no es el suelo universal de los futuros
Un futuro especifica producto, mes, método de liquidación y reglas de la bolsa. El rango de precios permitido depende de ese contrato; no existe una regla universal que obligue a todos los futuros a permanecer por encima de cero.
CME habilitó en 2020 precios negativos para determinados contratos de energía de NYMEX. Eso demuestra la posibilidad en esos productos, no en todos los futuros de cualquier bolsa.
Antes de asumir que un contrato puede cruzar cero, revisa especificaciones vigentes, elegibilidad de precios, límites y controles de órdenes del bróker.
La entrega física puede tener un coste mayor que la mercancía
Un futuro de materias primas puede volverse negativo si evitar una entrega cercana vale más que la propia mercancía. Almacenamiento, transporte, financiación, capacidad y fecha de entrega pueden influir.
En WTI, las reglas de entrega y Cushing, Oklahoma, son relevantes. Cerca del vencimiento, quien no pueda gestionar la entrega puede estar dispuesto a pagar para transferir esa obligación.
Un precio negativo no significa que el petróleo carezca de valor a largo plazo. Describe un contrato fechado bajo unas condiciones concretas de entrega y mercado.
Calcula el movimiento bajo cero con el multiplicador
El futuro WTI estándar de NYMEX representa 1,000 barriles. Su tick mínimo es $0.01 por barril, equivalente a $10 por contrato.
Supón una posición larga de un contrato CL a $20.00 por barril que después se cierra a -$5.00. El movimiento es de -$25.00 por barril.
El P/L es -$25.00 × 1,000 = -$25,000 antes de costes. También son 2,500 ticks × $10 = $25,000 de pérdida.
Es un ejemplo aritmético hipotético, no una previsión ni una cotización real.
Precio negativo y saldo negativo no son lo mismo
Que el futuro cotice bajo cero no implica por sí mismo que la cuenta esté bajo cero. Las ganancias y pérdidas del futuro se reflejan en la cuenta a medida que cambia el precio.
El margen es garantía, no pérdida máxima. Un movimiento adverso grande puede generar variación de margen o liquidación incluso si el efectivo inicial era muy inferior a la exposición nocional.
Consulta margen frente a apalancamiento para separar garantía y exposición económica.
Una liquidación final negativa puede cambiar los pagos
Si un contrato con entrega física termina con liquidación final negativa, la entrega y los pagos deben seguir las reglas de la bolsa para ese producto.
Un [aviso de compensación de CME de 2020](https://www.cmegroup.com/notices/ser/2020/05/SER-8595.pdf) explicó cómo cambiarían los pagos de ciertos contratos de crudo si la liquidación final fuera negativa.
No uses un aviso histórico para deducir el proceso actual. Comprueba el reglamento vigente y el procedimiento de la firma compensadora para el mes exacto.
El episodio de WTI de 2020 fue específico del mes
La [revisión de CME sobre WTI](https://www.cmegroup.com/education/articles-and-reports/why-cushing-matters-a-look-at-the-wti-benchmark) describe precios negativos alrededor del vencimiento de mayo de 2020.
La misma revisión indica que ese contrato finalmente alcanzó una liquidación final positiva de $10.01. Un precio negativo intradía no implica que todos los meses o liquidaciones de WTI sean negativos.
Antes de acercarte al vencimiento, revisa vencimiento y entrega de WTI.
Comprueba estos datos cerca de cero
- Confirma símbolo, mes, multiplicador, valor del tick y método de liquidación. - Comprueba si la bolsa permite actualmente precios cero o negativos. - Revisa límites de precio, validación de órdenes y reglas de liquidación forzosa. - Calcula escenarios por debajo de cero, no solo hasta cero. - Si existe entrega, confirma último día, avisos, entrega y financiación. [!TRYMARK] Comprobación de precio negativo Para el mes exacto, anota cotización, escenario bajo cero, multiplicador, margen, último día y método de liquidación. Recalcula el P/L a cero y con un precio negativo. [!WARNING] El margen no limita la pérdida Una posición de futuros puede perder más que el margen inicial. Si el precio cruza cero, la caída continúa matemáticamente bajo cero y puede ampliar ese error de interpretación.
Preguntas frecuentes
¿Todos los contratos de futuros pueden cotizar bajo cero?
No. El soporte de precios negativos depende del producto y de la bolsa. Puede haber límites o restricciones técnicas. Consulta las especificaciones vigentes del contrato exacto.
¿Un futuro negativo significa que la mercancía es gratis?
No. Un futuro fechado incluye lugar y momento de entrega, almacenamiento, transporte y otras obligaciones. El precio negativo puede reflejar que alguien paga por transferir una obligación cercana.
¿La pérdida puede superar el margen inicial?
Sí. El margen inicial es una garantía, no una pérdida máxima. Un movimiento adverso puede causar pérdidas y exigencias adicionales superiores al efectivo depositado al principio.
¿Cero es un cortacircuitos automático para futuros?
No. Cero no es un límite universal. Las reglas de cada producto determinan límites y rangos permitidos, por lo que debes revisar el contrato real.