SOFR 선물과 Fed Funds 선물의 차이

뉴욕 연방준비은행은 SOFR과 EFFR을 별도의 참조금리로 공개합니다. SOFR은 국채 레포 시장의 거래를 바탕으로 하며 국채를 담보로 한 익일 자금조달 비용을 폭넓게 나타냅니다. EFFR은 적격 익일 무담보 연방기금 거래를 바탕으로 합니다. 비슷한 시장 조건이 두 금리에 모두 영향을 줄 수는 있지만, 같은 입력값도 서로 바꿔 쓸 수 있는 하나의 금리도 아닙니다.

선물 비교는 이 차이에서 시작합니다. 금리 선물이라고만 적힌 화면에는 참조금리, 상품 코드, 계약월, 계산 기간, 가격 항목, 시각이 가려져 있을 수 있습니다. 선물 계약 명세 읽는 법은 두 계약을 비교하기 전에 모아야 할 기록을 제공합니다.

CME의 1개월 SOFR 선물은 보통 SR1로 식별하며 계약 인도월의 일별 SOFR 산술평균을 사용합니다. 3개월 SOFR 선물은 보통 SR3로 식별하며 정해진 기준 분기에 걸친 영업일별 복리 SOFR을 사용합니다. CBOT의 30일 Fed Funds 선물은 보통 ZQ로 식별하며 계약 인도월의 일별 EFFR 산술평균을 사용합니다.

이 차이 때문에 뭉뚱그린 비교는 불완전합니다. SR1과 ZQ는 모두 한 달의 인도월 평균을 사용하지만 이름이 붙은 참조금리가 다릅니다. SR3도 SOFR을 쓰지만 3개월 기준 분기와 복리 방식은 어느 한 달 계약의 측정 기간과도 같지 않습니다.

상품 이름 옆에는 상품 코드를 적으세요. SOFR 선물이라고만 쓰면, 호가 금리와 최종 정산 산식이 다른 SR1과 SR3를 한 기록으로 합칠 수 있습니다.

이 상품들은 계약에 정해진 금리를 100에서 빼는 방식으로 설명할 수 있는 가격 관행을 사용합니다. 같은 상품의 계산에서는 명시된 계약 금리가 낮아지면 가격이 높아집니다. 하지만 참조금리, 기간, 일별 처리, 승수, 최종 정산 규칙이 다를 수 있으므로 모든 금리 선물 가격을 직접 비교할 수 있게 해 주지는 않습니다.

SR1과 ZQ의 규칙은 새로 공개된 금리가 없는 날의 처리를 포함해 이름이 붙은 인도월 전체의 일별 금리를 평균내는 방식을 설명합니다. SR3의 규칙은 정해진 기준 분기 전체에서 영업일별 복리를 설명합니다. 상품별 계산을 거치지 않고 한 방법의 가격을 다른 상품의 금리로 바꾸면 안 됩니다.

선물 틱 가치와 계약승수는 호가 움직임과 계약의 달러 민감도를 구분합니다. 비슷해 보이는 가격 관행은 현금 노출까지 같다는 증거가 아닙니다.

SR3에서 CME는 기준 분기를 인도월 세 번째 수요일의 세 달 전 달 세 번째 수요일부터, 인도월 세 번째 수요일 직전까지로 정합니다. 따라서 화면에 표시된 계약월은 특정 상품 규칙과 함께 읽어야 하며, 짧은 코드만 보고 일반적인 달력 분기라고 가정해서는 안 됩니다.

SR1과 ZQ는 인도월의 일별 평균 방식을 쓰는 반면 SR3는 기준 분기의 복리 방식을 씁니다. 선물 계약월 코드는 월 문자 하나가 모든 상품에 통하는 만기 달력이 아니라 상품별 이름표인 이유를 설명합니다.

적용되는 기준기간의 시작과 끝, 월·연도, 가격 항목, 시각, 출처를 남기세요. 그러면 두 화면 가격이 시간상 겹치는지, 이름만 비슷한지를 알 수 있습니다.

특정 SOFR 선물 가격과 특정 Fed Funds 선물 가격의 차이는 입력값이나 기간이 다른 두 계약의 관계를 설명합니다. 이 관계를 정확히 적는 데는 도움이 되지만, 차이가 왜 생겼는지, 어디로 움직일지, 정책위원회가 무엇을 결정할지를 단독으로 정하지는 못합니다.

비교를 기록할 때는 맞는 공식 정산가와 가격 항목을 사용하세요. 선물 정산가와 최종체결가의 차이는 한 계약 안에서도 공식 정산가와 화면의 최종체결가가 시각과 정의가 다를 수 있는 이유를 설명합니다.

이 글은 계약 구조와 참조금리 기록을 비교할 뿐, SOFR·Fed Funds·금리 스프레드·다른 금리 상품 거래를 권하는 글이 아닙니다. 실제 포지션에는 현재 거래소 규칙, 참조금리 산식, 청산, 계좌 정책이 적용됩니다.