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SR1과 SR3은 같은 SOFR을 쓰지만 같은 계약 기간을 측정하지는 않습니다11분 읽기
1개월 vs 3개월 SOFR 선물: SR1과 SR3 비교
SR1과 SR3를 SOFR 관측 기간, 산술평균과 복리 계산, 계약월 이름, 최종결제, 호가 기록 기준으로 비교합니다
한눈에 답하기
1개월 SOFR 선물인 SR1과 3개월 SOFR 선물인 SR3은 모두 SOFR 벤치마크를 쓰지만, 같은 기간을 같은 방식으로 측정하지는 않습니다. SR1은 이름이 붙은 인도월의 일별 SOFR 산술평균을 사용합니다. SR3은 별도로 정의된 기준 분기에 걸친 일별 SOFR을 사후 복리로 계산합니다. SR3 계약 이름은 기준 분기가 시작하는 달을 가리킬 뿐, 최종결제일을 바로 알려 주거나 SR3을 SR1 세 개와 같게 만들지 않습니다.
SR1과 SR3은 같은 SOFR을 쓰지만 기간이 다릅니다
두 계약 모두 뉴욕 연방준비은행이 고시하는 익일 국채 레포 벤치마크인 SOFR을 사용합니다. 그러나 같은 벤치마크라는 사실은 비교의 첫 항목일 뿐입니다. SR1과 SR3은 이름이 붙은 기간, 계산 방식, 거래 종료 규칙, 최종결제 규칙, 계약 단위, 가격 기록이 서로 다릅니다.
먼저 정확한 상품 코드와 월·연도를 기록하세요. SOFR 선물이라는 이름만으로는 한 인도월을 쓰는 계약인지 기준 분기를 쓰는 계약인지 알 수 없습니다. SOFR 선물 가격과 암시 금리는 두 상품이 모두 IMM 지수 가격 관행을 쓰면서도 내재 금리를 다르게 정의하는 이유를 설명합니다.
이 차이는 어느 상품이 언제나 더 낫다는 문제가 아닙니다. 화면, 차트, 비교가 실제로 어느 문서화된 계약 기록을 설명하는지의 문제입니다.
SR1은 인도월의 일별 산술평균을 사용합니다
CME의 1개월 SOFR 선물은 계약 인도월 동안의 일별 SOFR 산술평균을 사용합니다. 이 상품에서는 이름이 붙은 인도월이 금리 기록의 핵심입니다. 최종 계산은 현재 계약 규칙에 따라 그 달에 적용되는 일별 벤치마크 값을 사용합니다.
일별 관측값이 있다고 해서 모든 달력일에 새 SOFR이 고시되는 것은 아닙니다. 계산에는 새 영업일 고시가 없는 날을 처리하는 상품 규칙이 적용됩니다. 누락된 날을 일반적인 가정이나 다른 금리 계열의 값으로 채우지 말고 현재 규칙을 확인하세요.
SR1의 100에서 R을 빼는 호가 관행은 인도월 산술평균으로 정해진 계약 금리를 나타냅니다. 그렇다고 SR1 가격이 SR3 가격, 현물 SOFR 고시, EFFR 선물과 같은 관측값이 되는 것은 아닙니다.
SR3은 기준 분기에 걸쳐 SOFR을 복리로 계산합니다
CME의 3개월 SOFR 선물은 정의된 기준 분기에 걸쳐 일별 SOFR을 사후 복리로 계산합니다. 이는 단순한 3개월 산술평균이 아니며, 일반적인 달력 분기 금리로 줄여 말해서도 안 됩니다. 기준 분기의 경계는 분기 IMM 날짜와 적용 일수 계산을 포함한 계약 규칙으로 정해집니다.
복리 방식에서는 일별 관측값의 시점과 처리가 기록의 일부입니다. 차트에서 옮겨 적은 단순 평균으로는 같은 계약 정의 금리를 재현할 수 없습니다. 두 상품 이름이 각각 1개월과 3개월을 가리킨다고 해서 SR3 하나를 서로 바꿔 쓸 수 있는 SR1 세 개로 가정하지 마세요.
SOFR 선물 최종결제는 상품별 관측 기간이 어떻게 공식 현금결제 기록이 되는지 설명합니다. 그 시점의 기록도 실시간 호가와는 별개입니다.
SR3 계약월 이름과 최종결제 시점은 따로 읽으세요
SR3 계약의 이름은 기준 분기가 시작되는 달에 연결됩니다. 이름에 적힌 달이 그 계약의 최종결제 시점을 뜻하지는 않습니다. CME의 현재 자료는 기준 분기가 이름이 붙은 달의 세 번째 수요일에 시작해, 뒤따르는 인도월 세 번째 수요일 직전에 끝난다고 설명합니다.
이 명명 규칙 때문에 월 코드는 상품 정의와 함께 읽어야 합니다. 선물 계약월 코드는 월 문자가 공통 만기 달력이 아니라 상품별 이름표인 이유를 설명합니다. 오래된 예시, 일반적인 분기 표기, 다른 상품의 라이프사이클만 보고 최종 날짜를 추정하지 마세요.
만기가 가까운 계약에는 기준 분기가 진행되면서 고시된 SOFR 관측값의 비중이 점차 커질 수 있습니다. 따라서 같은 이름표가 실현된 입력값과 아직 시장 가격으로 남은 입력값의 구성이 같다는 뜻도 아닙니다.
날짜와 계약 단위를 맞춘 뒤에만 가격 기록을 비교하세요
SR1과 SR3은 모두 100에서 계약 정의 금리를 빼는 형태로 호가될 수 있지만, 형식이 비슷하다는 것만으로 비교가 충분하지는 않습니다. 차이를 설명하기 전에는 각 상품 코드, 이름이 붙은 월·연도, 참조 기간의 시작과 끝, 계산 방식, 가격 항목, 시각, 출처, 현재 계약 단위를 저장하세요.
SOFR 선물과 Fed Funds 선물의 차이는 질문이 SOFR과 EFFR, 또는 SR1과 ZQ의 차이에 관한 것일 때 다음으로 읽기 좋은 글입니다. 다만 벤치마크 계열과 계산 기간은 별도의 문제이므로 SR1과 SR3의 비교를 대신하지는 않습니다.
이 글은 SOFR 선물 계약 구조를 설명합니다. SR1 또는 SR3 선택, 거래, 롤오버, 헤지, 포지션 평가를 권하는 글이 아닙니다. 실제 거래에는 현재 거래소 규칙, 벤치마크 고시, 시장 데이터, 계좌 조건이 적용됩니다.
자주 묻는 질문
SR1과 SR3은 같은 익일 금리를 사용하나요?
둘 다 SOFR을 참조하지만 계약이 정한 기간과 산식은 다릅니다. 같은 벤치마크를 쓴다고 해서 금리 기록이나 최종결제 과정까지 같아지는 것은 아닙니다.
SR3 하나는 단순히 SR1 세 개인가요?
아닙니다. SR3은 정의된 기준 분기에 걸친 일별 SOFR을 복리로 계산합니다. SR1은 이름이 붙은 인도월의 산술평균을 사용합니다. 기간, 산식, 단위, 현재 규칙을 각각 확인해야 합니다.
SR3의 9월 코드는 9월에 최종결제되나요?
그렇게 가정하면 안 됩니다. SR3의 이름이 붙은 달은 기준 분기의 시작을 가리킵니다. 실제 거래 종료와 최종결제 시점은 현재 상품 규칙과 라이프사이클 일정을 확인하세요.
SR3의 기준 분기는 항상 일반적인 달력 분기인가요?
아닙니다. 기준 분기는 IMM 날짜 경계와 일수 계산을 포함한 상품 규칙으로 정의됩니다. 계약을 확인하지 않은 채 일반 달력 분기로 바꾸어서는 안 됩니다.
현재 SR1과 SR3 가격은 같은 종류의 금리 예측으로 읽어도 되나요?
상품과 시점의 맥락 없이는 안 됩니다. 각 가격은 저마다의 계약 정의 계산 기간을 나타내며, 실현된 SOFR 관측값과 남은 날짜의 시장 가격이 서로 다른 비중으로 들어갈 수 있습니다.