옵션 배정 위험을 관리하는 방법

옵션 보유자가 행사하면 같은 시리즈의 매도자에게 배정될 수 있습니다. 숏 콜 매도자는 행사가에 주식을 인도할 수 있고, 숏 풋 매도자는 행사가에 주식을 매수할 수 있습니다. [FINRA 옵션 안내](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options)는 배정을 통지 후 선택하는 행위가 아니라 매도자의 의무로 설명합니다.

[OCC](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)는 미국 상장 옵션의 중앙 청산기관입니다. 행사 통지를 회원사에 배분하고, 각 회원사는 공시한 고객 배분 절차를 적용합니다. 어떤 계약이 배정될지 선택할 수 없으며, 같은 전략의 롱 옵션이 있다고 해서 자동으로 행사되는 것도 아닙니다.

배정 위험은 숏 포지션이 열려 있는 동안 존재합니다. 미국식 주식·ETF 옵션은 영업일 어느 날에도 행사될 수 있습니다. 많은 지수 옵션은 유럽식이라 만기에만 행사되지만, 정확한 계약 명세가 기준입니다.

| 포지션 | 배정 시 결과 | 즉시 확인할 질문 | | --- | --- | --- | | 커버드 숏 콜 | 행사가에 주식 인도 | 주식과 상승 여력을 넘겨도 괜찮은가요? | | 네이키드 숏 콜 | 주식을 조달하거나 숏 주식이 생길 수 있음 | 매수 여력과 대차가 가능한가요? | | 숏 풋 | 행사가에 주식 매수 | 전액 현금 또는 증거금이 있나요? | | 크레디트 스프레드 | 롱 레그를 쓰기 전에 숏 레그가 배정될 수 있음 | 롱 레그를 어떻게 행사·청산하나요? | | 세금 제약 계좌의 커버드 콜 | 주식 매도로 과세 사건 발생 가능 | 보유 기간과 계좌 규칙을 확인했나요? |

표준 주식 옵션 한 계약은 흔히 100주지만, 조정·비표준 계약은 인도물이 다를 수 있습니다. 계약의 인도물, 승수, 결제 방식, 행사 유형을 확인하세요.

### 1. 평소 거래일

미국식 숏 옵션은 만기와 멀어도 배정될 수 있습니다. 외가격이면 가능성이 낮을 수 있지만 불가능하다는 뜻은 아닙니다. 닫히거나 만료되거나 배정될 때까지 모든 숏 계약을 활성 의무로 취급하세요.

### 2. 배당락 전

콜 보유자는 배당을 받기 위해 조기 행사할 수 있습니다. 실무적으로는 남은 시간가치와 배당, 거래비용과 대차비용을 함께 비교합니다. [OIC 행사 안내](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options)는 콜 매도자가 배당일에 주의해야 하는 이유를 설명합니다. 특별배당, 합병, 공개매수, 분할 같은 기업행동도 평소의 예상치를 바꿀 수 있습니다.

### 3. 만기 전후

행사가 근처에서는 장 마감 뒤 작은 움직임이 배정 여부를 바꿀 수 있습니다. 장 마감 때 외가격이어도 계약이 허용하면 보유자가 이후 행사할 수 있습니다. 내가격 숏은 배정을 준비하고, 등가격은 두 결과 모두를 계획하세요.

### 4. 기업행동·거래정지

거래정지나 기업행동 주변에도 행사와 결제 의무가 생길 수 있습니다. 조정된 계약은 인도물이나 심볼이 바뀔 수 있으므로 OCC 공지와 브로커 안내를 확인하세요.

### 1단계: 숏 의무를 식별합니다

시리즈, 콜·풋, 행사가, 만기, 행사 유형, 승수, 인도물, 커버 여부를 기록합니다. 스프레드는 모든 레그의 부호를 적고 주문 화면을 캡처합니다.

### 2단계: 현금 흐름을 계산합니다

숏 풋의 총 주식 매수액은 다음과 같습니다.

```text 행사가 × 계약승수 × 계약 수 ```

숏 콜은 같은 금액의 주식 인도 의무가 생기지만, 주식이 없으면 숏 주식이 될 수 있습니다. 순경제적 원가를 계산할 때 프리미엄을 차감하되, 브로커의 매수 가능 금액에서 자동으로 차감된다고 가정하지 마세요.

### 3단계: 계좌 분기를 시험합니다

자금이 부족한 상태에서 배정되면 어떻게 되는지 함께 확인하세요. 마진콜이 온 뒤에 처음 알아서는 안 됩니다.

### 4단계: 결정 시한을 둡니다

만기·배당락·이벤트 전에 청산, 롤, 의도적 배정 중 하나를 결정할 시각을 정합니다. 마지막 몇 분까지 미루면 스프레드가 넓어지고 브로커 마감 시간이 가까워집니다.

• 배정일에 주식의 현금 또는 증거금을 마련할 수 있나요?
• 자금 부족 시 브로커가 어떤 포지션을 강제 청산하나요?
• 다음 세션까지 주식을 보유할 수 있나요?
• 세금, 집중도, 대차, 은퇴계좌 제한은 없나요?

델타는 내가격 정도를 설명할 뿐 배정 확률이 아닙니다. 미결제약정·거래량·낮은 프리미엄만으로 누가 행사할지 알 수 없습니다.

• 숏 콜이 내가격이고 남은 시간가치가 다가오는 배당보다 작음
• 숏 풋이 깊은 내가격이고 시간가치가 거의 없음
• 기업행동으로 보유자의 경제적 동기가 변함
• 만기 직전 행사가가 기초자산 가격에 가까움
• 브로커가 행사 마감이나 특별 결제 공지를 표시함

콜을 팔기 전에 주식의 목적을 정합니다. 행사가 매도가 괜찮다면 배정은 의도한 출구일 수 있습니다. 주식을 보존하려면 콜의 시간가치, 배당일, 청산·롤 비용을 모니터링합니다.

단지 “배정”이라는 단어를 피하려고 롤하지 마세요. 롤의 차변·대변, 새 만기·행사가, 세금, 추가 숏 콜 위험을 비교합니다. 배정되면 인도 가격, 프리미엄, 비용과 세금 로트를 브로커 기록과 맞춥니다.

숏 풋은 작은 프리미엄처럼 보여도 행사가에 주식을 만들 수 있습니다. 예상 손실만이 아니라 전체 인도물에 필요한 현금·증거금 여력을 확보하세요. 풋을 닫거나 롤할지, 헤지할지, 주식을 받을지는 계좌와 가설에 맞춰 미리 정합니다.

숏 레그가 먼저 배정되면 스프레드의 모양이 깨지고 주식이나 숏 주식이 남을 수 있습니다. 롱 레그는 행사·매도·보유 절차를 실제로 수행할 때만 위험을 제한합니다.

1. 배정 구간 전에 전체 스프레드를 닫을지 결정 2. 한 숏 레그가 배정되면 잔여 주식과 롱 옵션 권리를 확인 3. 롱 레그를 행사·매도·보유할지 마감 시간을 확인 4. 증거금·갭·다음 세션 강제청산 위험을 다시 계산

[OIC 불 콜 스프레드 안내](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bull-call-spread-debit-call-spread)처럼 만기 주간 배정은 월요일에 예상과 다른 포지션을 만들 수 있습니다. 옵션 스프레드 만기와 배정을 함께 읽으세요.

| 질문 | 닫기 | 롤 | 배정 수용 | | --- | --- | --- | --- | | 원래 가설이 유효한가요? | 아니오·불확실 | 예, 새 가설 필요 | 예, 주식 보유 목적 | | 계좌가 인도물을 감당하나요? | 불필요 | 계속 준비 | 전액 필요 | | 이벤트가 가까운가요? | 이벤트 노출 감소 | 이벤트를 이월 | 주식·이벤트 노출 수용 | | 세금·계좌 규칙을 아나요? | 실현 결과 기록 | 새 보유 기간 비교 | 로트와 계좌 규칙 확인 |

닫거나 롤하는 것이 자동으로 더 안전한 것은 아닙니다. 수용도 강세·약세 전망이 아니라 결과 주식을 감당할 수 있는지에 대한 계좌 결정입니다.

1. 계약, 수량, 결제일을 브로커 통지와 대조 2. 주식·현금·증거금·잔여 레그를 재조정 3. 보호용 롱 레그가 남아 있는지와 가능한 행동 확인 4. 기존 옵션 목표가·손절 주문을 취소 5. 시각, 수량, 행사가, 비용, 다음 결정 시한 기록

통지가 다음 시장 움직임 전에 도착한다고 가정하지 마세요. 계좌 명세와 브로커가 권위 있는 기록입니다.

행사가 50 풋 한 계약을 1.20에 매도했다고 합시다. 배정되면 100주를 5,000달러에 매수합니다. 프리미엄을 반영한 순경제적 원가는 비용 전 약 4,880달러입니다.

• 5,000달러 현금 또는 확인된 매수 여력 유지
• 배당락과 만기 전에 주가·시간가치 점검
• 가설이 무효이거나 주식을 보유할 수 없으면 청산
• 집중도·세금·증거금 검사가 통과될 때만 주식 수용
• 배정 후 옵션 주문을 취소하고 별도의 주식 계획 생성

주가가 42달러일 때 배정되면 프리미엄이 위험 없는 매수를 만들지 않습니다. 이제 주가 변동에 노출된 주식을 보유하게 됩니다.

• 미국식인가요, 유럽식인가요?
• 정확한 인도물과 계약승수는 무엇인가요?
• 배정 후 주식·현금·숏 주식 의무는 무엇인가요?
• 강제청산 없이 전액을 감당할 수 있나요?
• 배당, 기업행동, 거래정지, 결제 마감이 있나요?
• 청산·롤·헤지·수용 중 결정 시한은 언제인가요?
• 스프레드 한 레그만 배정되면 어떻게 하나요?
• 배정 후 어떤 기존 주문을 취소하나요?
• 세금·대차·집중도·은퇴계좌 규칙을 확인했나요?

• 옵션 배정이란
• 옵션 행사와 배정의 차이
• 옵션 배정을 거부할 수 있나요?
• 커버드 콜 배정 후에는 어떻게 되나요?
• 숏 풋 배정 후에는 어떻게 되나요?
• 옵션 배정 거래일과 결제일