커버드 콜과 프로텍티브 풋 비교: 어떤 주식 헤지가 맞을까?

커버드 콜은 주식을 보유한 채 콜을 매도합니다. 프리미엄이 실질 매입가를 낮출 수 있지만 배정되면 행사가에 주식을 인도할 의무가 생깁니다. 커버드 콜 전략에서 배정까지 확인하세요.

프로텍티브 풋은 주식을 보유한 채 풋을 매수합니다. 풋 행사가에 팔 권리를 얻어 그 아래 손실을 제한할 수 있지만 프리미엄을 지불합니다. 프로텍티브 풋 전략이 보험과 비슷한 트레이드오프를 설명합니다.

| 질문 | 커버드 콜 | 프로텍티브 풋 | | --- | --- | --- | | 주된 목적 | 주식 보유 중 프리미엄 수취 | 주식 보유 중 하락 방어 | | 진입 현금흐름 | 보통 크레딧 | 보통 차변 | | 상승 | 콜 행사가 위에서 제한 | 풋 프리미엄만큼 줄지만 열려 있음 | | 하락 | 주식 하락을 크게 부담 | 행사가 아래 손실 제한(비용 전) | | 핵심 조건 | 배정 시 주식을 팔 의향 | 바닥을 위해 비용 지불 의향 |

100주를 $100에 보유하고, 한 달 만기 $105 콜을 $2.00에 매도하는 경우와 $95 풋을 $2.00에 매수하는 경우를 비교합니다.

| 만기 주가 | 커버드 콜(비용 전) | 프로텍티브 풋(비용 전) | | --- | --- | --- | | $85 | 주당 -$13(주식 -$15 + 프리미엄 $2) | 주당 -$7(풋 바닥 $95, 프리미엄 $2) | | $100 | +$2 | -$2 | | $110 | +$7(주식 $105까지 상승 + 프리미엄) | +$8(주식 +$10 - 프리미엄 $2) |

배당·수수료·조기행사·서로 다른 행사가를 제외한 만기 예시입니다. 커버드 콜은 상승 일부를 포기하고 돈을 받으며, 프로텍티브 풋은 하락을 줄이기 위해 돈을 냅니다.

커버드 콜의 단순 손익분기점은 주식 매입가에서 콜 프리미엄을 뺀 $98입니다. 주가가 더 떨어지면 큰 손실을 봅니다. 프로텍티브 풋의 단순 손익분기점은 $102이고, $95 아래 손실은 비용 전 제한됩니다. 옵션 손익분기와 포지션 크기·최대손실을 함께 보세요.

변동성이 높으면 풋 보험료가 비싸질 수 있고, 콜 프리미엄이 매력적으로 보일 수 있습니다. 두 구조를 합친 콜라는 콜 매도로 풋 비용 일부를 마련하지만 상승도 제한합니다. 이론적 중간값이 아닌 실제 bid·ask와 배당일·배정 위험·유동성을 확인하세요.

주식을 행사가에 실제로 팔 의향이 있고 하락을 감당할 수 있으면 커버드 콜을, 주식을 유지하면서 손실 상한을 원하는 경우 프로텍티브 풋을 고려합니다.

이 글은 교육 자료이며 투자 추천이 아닙니다. 거래 전 계약 조건·배정 규칙·세금·유동성과 손실 한도를 확인하세요.