Scadenza e rischio di assegnazione dell'iron butterfly
Comprendi la scadenza dell'iron butterfly, l'assegnazione di call e put sullo stesso strike, il rischio di pin, l'esercizio automatico, la gestione delle ali long, i movimenti after-hours, il regolamento fisico o in contanti e le uscite.
Risposta diretta
L'iron butterfly short concentra una call short e una put short su un unico strike del corpo, proprio dove si cerca il massimo profitto. Questo crea un'incertezza acuta alla scadenza: una chiusura appena sopra il corpo può assegnare la call e creare azioni short, mentre appena sotto può assegnare la put e creare azioni long. Una quotazione sul corpo non garantisce che le istruzioni dei titolari producano il risultato atteso, né che non lo producano o lo producano solo in parte. Le ali protettive sono contratti long separati e non vengono esercitate automaticamente perché un'opzione del corpo è stata assegnata. Movimenti after-hours, cut-off del broker, assegnazione parziale, dividendi, stile di settlement ed esposizione azionaria nel fine settimana rendono essenziale una pianificazione attiva della scadenza
Lo stesso corpo può creare direzioni opposte sulle azioni
L'assegnazione della call short del corpo generalmente vende azioni allo scoperto. L'assegnazione della put short del corpo generalmente acquista azioni. Le ali e l'altra opzione del corpo restano aperte, salvo chiusura o esercizio indipendente
Se entrambe le short vengono esercitate in quantità abbinate, i flussi azionari possono compensarsi, ma il trader non può fare affidamento su questo risultato prima che l'elaborazione delle assegnazioni sia completata
Il rischio di pin è concentrato sul target di profitto
Il prezzo che produce il massimo profitto alla scadenza è anche il punto in cui variazioni minime decidono quale opzione del corpo è in the money. Le istruzioni dei titolari e i movimenti after-hours possono differire dal prezzo di chiusura ufficiale della sessione regolare
Un'assegnazione parziale può lasciare un numero dispari di azioni long o short. Quella posizione affronta rischio overnight, del fine settimana, di finanziamento e di prestito al di fuori del grafico del payoff dell'iron butterfly
Le ali long sono protezione economica, non operazioni automatiche
Se la call del corpo viene assegnata, la call long superiore può proteggere da un rialzo; se viene assegnata la put del corpo, la put long inferiore può proteggere da un ribasso. Nessuna delle due viene necessariamente esercitata da sola
L'esercizio può sacrificare il valore estrinseco. Confronta l'acquisto o la vendita delle azioni con la chiusura dell'ala, rispettando le scadenze per l'esercizio e la buying power disponibile
L'assegnazione anticipata può verificarsi prima della sessione finale
Le opzioni short di stile americano possono essere assegnate in un giorno lavorativo. La tempistica dei dividendi, un valore estrinseco molto ridotto, una forte moneyness e l'economia del prestito possono aumentare gli incentivi
Un'assegnazione anticipata rompe l'unità di quattro gambe mentre resta ancora molto tempo. Ricalcola il valore di azioni più le tre opzioni rimanenti invece di presumere che la formula di perdita massima originale descriva ancora ogni flusso di cassa
Le specifiche di settlement cambiano la modalità di perdita
Il settlement fisico crea azioni. Le opzioni su indici con settlement cash evitano le azioni e lo stile europeo evita l'assegnazione anticipata, ma i valori ufficiali di settlement e gli ultimi orari di negoziazione possono differire dall'ultima quotazione visibile
Chiudere il pacchetto prima della scadenza può scambiare un piccolo debit con un'esposizione nota. Verifica tutte e quattro le esecuzioni; una chiusura parziale può lasciare uno straddle, un vertical o un'opzione del corpo scoperta
Domande frequenti
Cosa succede appena sopra lo strike del corpo alla scadenza?
La call short può chiudere in the money ed essere assegnata, creando normalmente azioni short al corpo, mentre la put short e entrambe le ali possono scadere o restare in base al proprio stato. La call long superiore potrebbe essere out-of-the-money e non venire esercitata, quindi il conto può entrare nella sessione successiva con azioni short non coperte
Cosa succede appena sotto il corpo?
La put short può essere assegnata e acquistare azioni al corpo. La put long inferiore può offrire protezione dal ribasso, ma non viene esercitata automaticamente solo perché la short è stata assegnata. Se è out-of-the-money o valgono istruzioni contrarie, le azioni long possono restare durante il fine settimana o fino all'apertura successiva
Entrambe le opzioni del corpo possono essere assegnate?
Assegnazioni abbinate di call e put possono creare transazioni azionarie compensative, ma istruzioni di esercizio, assegnazioni parziali, tempistiche ed elaborazione possono differire. Un prezzo della sessione regolare esattamente allo strike non garantisce che entrambe o nessuna delle due venga esercitata. Il conto dovrebbe avere capacità per entrambe le direzioni azionarie finché i risultati non sono confermati
Chiudere con un piccolo debit spreca il profitto rimanente?
Cede quel debit e fissa il risultato realizzato, ma elimina anche rischio di pin, incertezza di assegnazione, elaborazione delle quattro gambe e azioni detenute nel fine settimana. Confronta il debit con il guadagno massimo residuo e con l'impatto in dollari di una posizione azionaria indesiderata. La certezza operativa ha valore economico vicino alla scadenza