Rendimento della covered call contro rendimento totale: qual è la differenza?
Scopri perché il rendimento della covered call è solo una parte del rendimento, come movimento del titolo e assegnazione cambiano il risultato e come confrontare le operazioni senza annualizzazioni fuorvianti.
Risposta diretta
Il rendimento della covered call è il premio misurato rispetto a una base di capitale scelta; il rendimento totale include movimento del titolo, premio, esito dell'assegnazione, dividendi, costi e imposte. Un rendimento elevato del premio può comunque produrre un risultato debole o negativo se le azioni scendono, mentre un premio minore può accompagnare un forte guadagno con assegnazione.
Il rendimento risponde a una domanda ristretta
Il rendimento del premio chiede quanto credito d'opzione hai ricevuto rispetto a una base dichiarata. Una versione semplice è:
rendimento premio = premio call ricevuto ÷ valore delle azioni o base di contante
Dichiara il denominatore. Un premio di $1 su un titolo da $50 è il 2% del valore corrente dell'azione, cioè $100 su 100 azioni. Non è automaticamente il 2% della base di costo, dell'intero portafoglio o del requisito di margine. Queste misure rispondono a domande diverse
Il rendimento richiede anche una finestra temporale. Un premio di due settimane e uno di tre mesi non si confrontano con percentuali grezze. Annualizzare un'osservazione breve può rendere attraente un'operazione nascondendo rischio di gap, volatilità variabile, commissioni e il fatto che la prossima operazione potrebbe non avere lo stesso premio
Il rendimento totale segue entrambe le gambe
Per 100 azioni e una call standard detenuta fino all'uscita, un calcolo semplificato prima delle imposte è:
rendimento totale = variazione del titolo + premio ricevuto - costo di riacquisto della call + dividendi - commissioni
Se la call viene assegnata, sostituisci il prezzo finale con lo strike perché le azioni vengono vendute lì. Includi il premio nel flusso. Se la call scade senza valore e detieni ancora il titolo, usa il prezzo finale. Un roll non è un singolo evento: registra separatamente chiusura della call vecchia e apertura della nuova
Confronto operativo
Supponi che 100 azioni costino $50 e che tu venda una call $55 per $1.50. Il premio è $150, cioè il 3% del valore azionario di $5,000 all'ingresso. Ignora commissioni, imposte e dividendi
| Esito del titolo | Risultato azionario | Risultato call | Risultato combinato | | --- | ---: | ---: | ---: | | Scende a $45, call scade | -$500 | +$150 | -$350 | | Finisce a $53, call scade | +$300 | +$150 | +$450 | | Sale a $60, call assegnata | +$500 fino allo strike $55 | +$150 | +$650 |
Lo stesso rendimento del premio del 3% produce tre rendimenti totali diversi. La call riduce il calo di $150, ma non assicura le azioni. Nel caso assegnato, i guadagni sopra $55 non fanno parte del risultato covered call perché il titolo viene consegnato allo strike
Il prezzo netto effettivo di vendita non è il rendimento
Per una covered call assegnata, il prezzo netto effettivo di vendita è spesso descritto come:
prezzo strike + premio ricevuto
Aiuta a decidere se sei contento di vendere. Non indica la percentuale finché non lo confronti con il costo rilevante e includi il tempo di detenzione. Se il costo è $48, strike $55 e premio $1.50 producono un guadagno di $8.50 per azione prima dei costi. Se il costo è $58, la stessa opzione produce una perdita anche se il rendimento del premio è invariato
Come confrontare responsabilmente i valori annualizzati
Usa l'annualizzazione come strumento di confronto, non come previsione. Una stima semplice può moltiplicare un rendimento periodale per 365 diviso i giorni detenuti, ma presume che tu possa ripetere l'operazione allo stesso tasso senza contante inattivo, assegnazione, gap, imposte o costi. Il rendimento annuo composto è un altro calcolo
Prima di confrontare due operazioni, mantieni coerenti:
- denominatore: valore corrente, base di costo o contante riservato
- periodo: giorni di calendario o di trading
- esito: scaduta, ricomprata, assegnata o rollata
- costi: spread, commissioni, costi, interessi e imposte quando pertinenti
- esposizione azionaria: percorso del prezzo e ribasso che il premio non ha eliminato
Un foglio di lavoro migliore
Registra lotto, costo per azione, strike, esecuzione del premio, scadenza e prossima data evento. All'uscita registra separatamente vendita o valore corrente del titolo, chiusura o assegnazione della call, dividendi, commissioni e imposte. Calcola poi risultato realizzato e mark-to-market invece di chiamare ogni premio rendimento
Usa la guida strategia covered call per il payoff e come scegliere lo strike covered call per la decisione sul prezzo di vendita. Se il rendimento sembra insolitamente alto, controlla scadenza ravvicinata, volatilità implicita, evento programmato, strike basso o spread ampio
Domande frequenti
Il premio della covered call è uguale al rendimento?
No. Il premio è una componente. Movimento del titolo, assegnazione o riacquisto, dividendi, commissioni e imposte possono rendere il risultato totale maggiore o minore del rendimento dichiarato
Come calcolo il rendimento della covered call?
Dividi il premio ricevuto per un denominatore dichiarato, come valore corrente, base di costo o capitale riservato. Dichiara il periodo e non confrontare denominatori diversi come se fossero lo stesso rendimento
Un rendimento alto significa che l'operazione è migliore?
Non necessariamente. Un premio alto può riflettere volatilità, rischio di evento, strike più basso, finestra breve o liquidità scarsa. Confronta prima prezzo di vendita accettabile e scenari di rendimento totale
Devo annualizzare i rendimenti covered call?
Puoi annualizzarli per un confronto coerente, ma indica che è una stima. Reinvestimento, assegnazione, periodi inattivi, gap e costi esecutivi possono rendere molto diverso il rendimento annuo realizzato