Mengapa ada begitu banyak bursa opsi?
Pelajari mengapa opsi yang sama diperdagangkan di bursa yang bersaing, bagaimana OPRA dan NBBO menghubungkan buku yang terfragmentasi, serta apa arti pilihan venue bagi harga, ukuran, dan pengisian
Jawaban langsung
Banyak seri opsi ekuitas dan ETF AS terdaftar di beberapa tempat, sehingga kontrak standar yang sama dapat diperdagangkan di beberapa bursa yang bersaing. Setiap venue memiliki buku pesanan, peserta, antrean, biaya, lelang, dan aturan pencocokan sendiri. OPRA mengonsolidasikan kuotasi teratas dan penjualan terakhir untuk distribusi publik, sementara broker dan router bursa menghubungkan pesanan ke pasar yang tersedia
Pencatatan ganda menciptakan persaingan venue
Bursa tidak perlu memiliki setiap kelas opsi umum secara eksklusif. Pencatatan ganda memungkinkan venue bersaing untuk aliran pesanan melalui harga, ukuran kuotasi, keandalan, kecepatan, model alokasi, jenis pesanan, lelang, program market maker, biaya, dan rebate. Kelompok bursa dapat mengoperasikan beberapa venue opsi dengan model pasar yang berbeda
Persaingan dapat mendorong kuotasi yang lebih ketat dan inovasi layanan, tetapi tidak setiap produk terdaftar ganda. Indeks proprietary atau kelas khusus bursa lainnya mungkin hanya diperdagangkan di tempat yang mencatat atau melisensikannya. Selalu verifikasi root, ketentuan kontrak, penyelesaian, dan venue yang memenuhi syarat, bukan menganggap semua opsi memiliki akses pasar yang sama
OPRA menghubungkan harga, bukan antrean yang mendasarinya
OPRA mengumpulkan informasi kuotasi dan penjualan terakhir yang dikonsolidasikan dari bursa pesertanya. Dari kuotasi teratas yang memenuhi syarat, platform dapat menampilkan bid dan offer terbaik nasional. NBBO dapat menunjukkan venue atau venue-venue yang memiliki bid tertinggi dan offer terendah serta ukuran yang ditampilkan pada harga terlindungi tersebut
Buku setiap venue tetap terpisah. Pesanan yang lebih dulu menunggu di satu bursa tidak mendapatkan prioritas waktu atas pesanan pada harga sama di bursa lain. Kedalaman penuh, minat tersembunyi, buku kompleks, dan respons lelang bukan satu antrean nasional. Karena itu, layar konsolidasi adalah peta harga, bukan buku pesanan limit terpusat
Perlindungan dan routing mengoordinasikan pasar yang terfragmentasi
Aturan perlindungan pesanan opsi mengatur eksekusi melalui kuotasi terlindungi yang lebih baik, dengan pengecualian yang ditentukan seperti Intermarket Sweep Order yang ditangani dengan benar. Pesanan yang dapat dirutekan dapat dikirim menuju minat yang ditampilkan lebih unggul, dipecah di beberapa venue, kembali ke buku awal, masuk ke lelang, atau dibatalkan sesuai instruksi dan aturan venue
Perlindungan tidak menjamin satu prioritas price-time nasional, pengisian midpoint, atau ukuran yang cukup saat pesanan tiba. Jika beberapa bursa mengutip NBBO yang sama, router dapat mempertimbangkan ukuran yang ditampilkan, pengisian yang diharapkan, antrean, riwayat peningkatan harga, kecepatan, biaya, keandalan, dan instruksi pelanggan dalam proses eksekusi terbaik broker
Fragmentasi venue mengubah cara membaca pengisian
Bursa pada pengisian adalah venue eksekusi, bukan selalu rumah unik kontrak tersebut. Beberapa cetakan di berbagai venue dapat menjadi eksekusi child dari satu pesanan yang lebih besar. Pengisian sebagian pada satu buku tidak mencadangkan ukuran yang ditampilkan di tempat lain, dan pembatalan sisa pesanan dapat berlomba dengan eksekusi tambahan yang sudah berjalan
Gunakan limit, periksa NBBO dan ukuran, dan lihat apakah pesanan menggunakan smart routing atau diarahkan. Evaluasi peningkatan harga, tingkat pengisian, kecepatan, pengisian sebagian, dan total biaya, bukan menganggap satu bursa selalu terbaik. Untuk analisis kedalaman, identifikasi dengan tepat feed venue mana yang termasuk dalam platform
Pertanyaan umum
Apakah kontrak opsi yang sama diperdagangkan di beberapa bursa?
Banyak seri opsi ekuitas dan ETF umum demikian. Broker dapat merutekan pesanan yang memenuhi syarat ke venue yang mencatat seri itu, dan posisi yang dihasilkan distandardisasi melalui sistem kliring opsi terdaftar. Beberapa produk proprietary atau berlisensi diperdagangkan di lebih sedikit venue atau hanya satu
Ada berapa bursa opsi AS?
Jumlahnya dapat berubah ketika bursa diluncurkan, berganti nama, bergabung, atau berhenti. Daftar peserta OPRA saat ini adalah acuan yang lebih baik daripada angka tetap dalam panduan yang selalu berlaku karena satu operator juga dapat menjalankan beberapa buku bursa yang berbeda
Apakah NBBO opsi menggabungkan seluruh ukuran bursa menjadi satu antrean?
Tidak. NBBO mengonsolidasikan harga terbaik yang memenuhi syarat dan ukuran yang ditampilkan terkait, tetapi pesanan tetap berada di buku venue terpisah. Prioritas pencocokan berlaku di dalam setiap buku, dan minat yang lebih dalam, tersembunyi, kompleks, atau lelang memerlukan konteks tambahan
Bisakah saya memilih bursa opsi yang menerima pesanan saya?
Beberapa broker menawarkan routing terarah, sementara yang lain memilih berdasarkan kebijakan routingnya. Pengarahan dapat mengurangi fleksibilitas router dan mengubah biaya atau penanganan lelang yang tersedia. Pengarahan tidak mengesampingkan kuotasi terlindungi atau menjamin likuiditas