Bagaimana pesanan opsi dirutekan? Smart routing dijelaskan
Pelajari bagaimana broker merutekan pesanan opsi di antara bursa, market maker, lelang, dan buku pesanan, serta bagaimana NBBO, eksekusi terbaik, PFOF, Rule 606, limit, dan ukuran memengaruhi hasil
Jawaban langsung
Setelah broker menerima pesanan opsi, broker dapat mengirim instruksi ke bursa opsi, market maker atau konsolidator yang memilih tujuan, fasilitas eksekusi afiliasi, atau lelang elektronik, bergantung pada broker, pesanan, dan pasar yang tersedia. Smart router mengevaluasi jalur yang memenuhi syarat dengan menggunakan harga dan faktor eksekusi lainnya. Rute tersebut tidak selalu sama dengan nama venue yang terlihat pada pengisian akhir, dan eksekusi terbaik adalah kewajiban yang berlangsung terus, bukan janji bahwa setiap pesanan mendapat midpoint atau pengisian tercepat yang mungkin
Satu opsi yang terdaftar dapat diperdagangkan di beberapa bursa
Seri opsi standar yang sama dapat dikutip di beberapa bursa. Broker dapat merutekan langsung ke venue, menggunakan perantara, atau menggunakan router otomatis yang membandingkan kuotasi saat ini, ukuran yang ditampilkan, biaya, kondisi pesanan, dan perkiraan kualitas eksekusi. Pesanan yang dapat dirutekan dapat dieksekusi di tempat pertama kali tiba atau diarahkan menuju minat yang ditampilkan lebih baik
Pesanan yang dapat dipasarkan dapat langsung berinteraksi, masuk ke lelang peningkatan harga, atau menyapu harga yang memenuhi syarat berdasarkan aturan venue. Limit yang tidak dapat dipasarkan dapat dipasang di buku dan menunggu. Routing tidak dapat menciptakan pihak lawan, mempertahankan kuotasi yang menghilang, atau menjamin ukuran yang cukup masih ada ketika pesanan tiba
Eksekusi terbaik lebih luas daripada offer yang ditampilkan paling rendah
Broker harus mencari ketentuan yang paling menguntungkan dan tersedia secara wajar untuk pesanan pelanggan serta meninjau kualitas eksekusi secara berkala. Harga penting, termasuk peluang peningkatan harga, tetapi kemungkinan eksekusi, kecepatan, ukuran, dan karakteristik pesanan serta pasar juga dapat berpengaruh
Bursa yang menampilkan NBBO dapat berubah selama pesanan berjalan. Venue lain dapat mencocokkan harga nasional, mengekspos pesanan pada persaingan, atau mengakses likuiditas yang berada di tempat lain. Venue akhir yang berbeda dari kuotasi terbaik awal tidak dengan sendirinya membuktikan routing yang buruk; diperlukan stempel waktu kedatangan, ukuran kuotasi, urutan rute, dan harga eksekusi
Pembayaran dan rebate menciptakan konflik yang perlu dinilai
Bursa atau market maker dapat membayar order flow atau memberikan rebate, sementara venue lain membebankan biaya akses. Menerima pembayaran tidak dengan sendirinya membuktikan bahwa eksekusi melanggar eksekusi terbaik, tetapi FINRA menyatakan bahwa insentif routing tidak boleh mengganggu kewajiban tersebut dan perusahaan harus mempertimbangkannya dalam tinjauan yang rutin dan ketat
Laporan routing Rule 606 memberikan informasi agregat publik tentang tujuan yang signifikan dan hubungan pembayaran tertentu. Laporan itu dapat mengungkap pola routing broker, tetapi tidak merekonstruksi keadaan pasar atau keputusan yang tepat untuk satu pengisian. Padukan laporan tersebut dengan pengungkapan kualitas eksekusi broker dan catatan pesanan Anda
Audit hasil mulai dari catatan pesanan
Catat kontrak, sisi, kuantitas, limit, kondisi, waktu pengiriman dan pengakuan, pengisian sebagian, harga eksekusi, serta pengenal venue yang diberikan broker. Bandingkan NBBO dan ukuran yang ditampilkan di sekitar waktu penerimaan, bukan kuotasi yang dilihat beberapa detik kemudian. Untuk pesanan multi-kaki, periksa rute kompleks dan hasil bersih, bukan memperlakukan setiap kaki sebagai keputusan routing yang berdiri sendiri
Jika pilihan routing penting, tanyakan apakah broker menawarkan pesanan terarah dan fungsi atau biaya apa yang berubah. Mengarahkan pesanan dapat menukar fleksibilitas router dengan kendali venue; hal itu tidak menciptakan likuiditas atau mengesampingkan perlindungan harga. Nilai hasil berdasarkan kualitas eksekusi bersih, bukan merek venue atau satu baris rebate
Pertanyaan umum
Siapa yang memutuskan bursa mana yang menerima pesanan opsi saya?
Biasanya broker memilih berdasarkan kebijakan routingnya, kecuali Anda menggunakan fitur pesanan terarah yang didukung. Broker dapat mengirim langsung, melalui market maker atau konsolidator, atau ke smart router. Venue penerima kemudian dapat mengeksekusi, memasang, melelang, membatalkan, atau merutekan sesuai pesanan dan aturannya
Apa itu smart routing untuk opsi?
Smart routing adalah logika otomatis yang memilih di antara jalur eksekusi yang memenuhi syarat dengan menggunakan informasi pasar saat ini dan kriteria routing broker. Logika ini dapat mempertimbangkan harga dan ukuran yang ditampilkan, pengisian yang diharapkan, kecepatan, biaya, lelang, dan instruksi pesanan. Smart bukan berarti dapat mengetahui masa depan: kuotasi dan likuiditas dapat berubah sebelum kedatangan
Apakah payment for order flow berarti saya mendapat pengisian opsi yang buruk?
Tidak otomatis. Hal itu menciptakan konflik yang harus dinilai broker tanpa membiarkan pembayaran mengganggu eksekusi terbaik. Tentukan kualitas eksekusi dari kuotasi saat tiba, peningkatan harga, tingkat pengisian, kecepatan, ukuran, dan catatan broker yang lebih luas, bukan menyimpulkannya dari pembayaran saja
Bisakah saya mengarahkan pesanan opsi ke bursa tertentu?
Beberapa broker dan platform mengizinkannya untuk pesanan yang memenuhi syarat, terkadang dengan biaya atau alat yang berbeda. Pengarahan dapat mengurangi kemampuan router untuk mencari venue atau lelang lain, dan bursa yang dipilih tetap membutuhkan minat yang dapat dieksekusi. Pastikan apakah pesanan tetap dapat dirutekan, hanya untuk buku, atau tunduk pada instruksi lain