XLY、IYC 與 XRT 比較：非必需消費品與零售 ETF 持倉分析

XLY 與 IYC 都是非必需消費品行業 ETF，但指數提供者採用不同的行業分類系統。XLY 追蹤 Consumer Discretionary Select Sector Index，按 GICS 分類從 S&P 500 挑選合資格公司。IYC 追蹤採用 ICB 分類的 Russell 1000 非必需消費品指數。XRT 則追蹤從 S&P Total Market Index 揀選零售公司的指數。合資格零售類別既包括食品、藥品和日常消費品零售，亦包括非必需消費品零售。

因此，XRT 可用來比較零售行業，但其範圍並非廣泛非必需消費品基金的直接替代品。零售商可能銷售服裝或汽車等消費者可自行決定何時購買的商品，也可能銷售日常採購的食品，或兩者兼有。即使公司的業務不屬於非必需消費品行業，零售指數仍可能按其行業分類納入該公司。XLY 與 IYC 亦可能按各自分類，納入酒店、餐廳、汽車、媒體及消費者服務公司；這些公司不在 XRT 的零售範圍之內。

以下比較採用基金發行商截至 2026 年 9 月 24 日的持倉快照。剔除現金、貨幣市場持倉及衍生工具後，檔案中 XLY 有 47 個股票代號、IYC 有 156 個、XRT 有 74 個。這是該日檔案所列的股票持倉數目，不代表基金往後會維持相同數量。投資時若要使用某日的比重，請先查閱發行商最新檔案。原始資料：XLY 每日持倉表、IYC 持倉 CSV 及 XRT 每日持倉表。

XLY 的 Select Sector 指數按經自由流通股調整的市值加權，並設有分散度限制。按計劃調整比重時，單一成份股的比重上限為 25%；個別比重高於 4.8% 的成份股，合計不得超過 50%。當未設上限的比重過度集中時，這些規則會限制最大的持倉，但不會令基金每項實際持倉每天都維持在調整後的指數比重。詳情請參閱 S&P 指數概覽 及 美國指數方法說明。

IYC 指數採用另一套符合《1940 年投資公司法》分散規定的上限。季度檢視時，單一成份股比重不得超過 15%；個別比重高於 4.5% 的成份股，合計不得超過 22.5%。每日上限檢查則規定，個別比重超過 4.8% 的成份股，合計上限為 24%。IYC 採用 Russell 1000 範圍及 ICB 分類，亦不同於 XLY 的 S&P 500 和 GICS 基礎。基金名稱相似不代表成份相同。詳情請參閱 iShares IYC 介紹、Russell 1000 ICB Capped Index 資料 及 FTSE Russell 上限方法指南。

XRT 的基準指數從更廣泛的美國股票範圍開始，以修訂等權方式重新分配合資格零售公司的比重。指數方法亦設有流動性要求及個別成份上限。S&P 的零售範圍包括服裝、汽車、綜合零售、電腦及電子產品、日常消費品、藥品、食品及其他專門零售。相比單純按市值加權，修訂等權設計令小型及中型零售公司對指數有更大影響。這並不會令 XRT 變成涵蓋多個消費行業的基金，也不保證兩次指數檢視之間所有成份股維持相同比重。詳情請參閱 XRT 發行商介紹、S&P Retail Select Industry Index 頁面 及 Select Industry 指數方法。

三套規則既影響持倉數量，也影響集中度。上限可能限制 XLY 或 IYC 最大成份股的比重；修訂等權方法則有助 XRT 把比重分散到更多零售商。合資格股票的範圍同樣重要：XRT 可能持有不屬於 Russell 1000 或 S&P 500 的小型及中型零售商；相反，XLY 可能持有並非零售商的非必需消費品公司。

中性色調的表面上擺放著三個編織籃。第一個籃內有一架小型銀色汽車模型、鞋、植物、咖啡杯和靠墊；第二個籃內有衣物、廚具、書籍及媒體產品、耳機、家居布品和少量食品；第三個籃內有衣物、無字包裝、雜貨、沒有標籤的護膚品或藥品瓶，以及一隻泰迪熊。這是概念場景，並非 ETF 的實際持倉、指數比重或投資組合資料。數字依據持倉表和基金發行商檔案。

XLY 持倉最大的兩家公司是 Amazon 和 Tesla，合計佔其已披露淨資產的 41.69%。XLY 十大持倉比重合計超過 XRT 的四倍，雖然 XRT 亦持有其中部分零售商。IYC 的十大持倉集中度介乎兩者之間，但 Amazon 和 Tesla 的比重仍相當高。

IYC 檔案的比重只列至小數點後兩位；XLY 和 XRT 公布的精度較高。上表十大持倉合計先按發行商檔案的精度計算，再四捨五入顯示。檔案內股票比重總和分別為 XLY 99.896699%、IYC 99.86% 及 XRT 99.894964%。現金及其他非股票項目令股票比重合計低於 100%。計算時沒有把股票比重重新調整至 100%。

XRT 最大持倉採用 VSXY 代號。Victoria’s Secret 由 2026 年 6 月 2 日起，將普通股代號由 VSCO 改為 VSXY。重疊計算保留發行商檔案所列代號，以配合持倉快照；此代號代表 Victoria’s Secret & Co. 普通股。詳情請參閱公司公告及 SEC 申報文件。

我們逐一核對每對 ETF 的發行商檔案，找出完全相同的股票代號，再分別加總這些持倉在每隻基金中的比重。下表百分比以各基金原本披露的淨資產為分母。現金、貨幣市場持倉及衍生工具均不包括在內；股票比重沒有重新調整至 100%。合計按發行商公布的精度計算，只在顯示時四捨五入。

前兩個方向性百分比，分別回答每隻基金自身的問題：其已披露組合中有多少比重配置在兩份檔案都出現的股票？最後一欄是對稱指標，逐個取兩隻基金在共同代號上的較小比重再加總。例如，XLY 和 XRT 對十隻共同股票配置的比重不同，因此任何一方的方向性數值都不等於較小比重總和 11.245531%。

重疊代號數目不代表按發行公司合併持倉。同一公司可能在不同交易所分別上市，或發行採用不同代號的不同股份類別。本方法不會自動把這些代號合併為同一發行公司曝險。這亦不是回報相關性估算。兩隻基金持有同一股票，不能證明基金價格過去曾同步變動或將來會如此。涉及 IYC 的計算受 CSV 檔案的精度限制，因為當中的比重只列至小數點後兩位。

XLY 和 IYC 有 46 個相同代號，共同持倉在 XLY 組合中所佔比重尤其高。兩隻基金的十大持倉都包括 Amazon、Tesla、Home Depot、McDonald’s 和 TJX。這與兩隻廣泛的非必需消費品指數持有多家大型美國公司相符，儘管分類和上限規則不同。XLY 和 XRT 只有十個相同代號，而兩者十大持倉中唯一相同的是 Ross Stores。IYC 和 XRT 有 34 個相同代號，但 XRT 十大持倉中沒有任何一隻在 IYC 十大之內。單看共同持倉數目，無法看出比重分佈有何差異。

QQQ 追蹤 Nasdaq-100，該多行業指數由在 Nasdaq 上市的大型非金融公司組成。QQQ 並非消費行業基金，但其最大型成份股可能亦是消費 ETF 的重要持倉。下表以基金發行商截至 2026 年 9 月 24 日的股票代號作精確配對。資料來源：Invesco 的 QQQ 介紹、Nasdaq-100 方法文件及 QQQ 發行商持倉資料：

Amazon (AMZN) 和 Tesla 是 XLY 與 QQQ、以及 IYC 與 QQQ 共同持有的大型成份股。XRT 與 QQQ 共有五個代號：Amazon (AMZN)、Costco (COST)、O’Reilly Automotive (ORLY)、Ross Stores (ROST) 及 Walmart (WMT)。在該日，只有 Ross Stores（ROST）列入 XRT 十大持倉。QQQ 與消費公司的持倉有明顯重疊，但其指數亦涵蓋其他多個行業。

QQQ 發行商該日的檔案共有 106 行，包括非股票項目。計算採用其中 101 行股票，包括普通股和 ADR，並剔除貨幣、期貨及五項類似現金的項目。與三隻消費 ETF 一樣，各基金仍以原本的淨資產作分母。QQQ 與 S&P 500 持倉組合的另一項比較，請參閱 QQQ 與 VOO 比較。Vanguard 公開持倉快照的日期與 9 月 24 日不一致，因此本文沒有以較舊的 VOO 比重代替同日數據。

假設賬戶持有價值 5,000 美元的 XRT 和 5,000 美元的 QQQ。按 9 月 24 日的比重，五個共同代號分別佔 XRT 投資額的 7.311774% 及 QQQ 投資額的 8.514202%：

• XRT 中分配給共同持倉的金額：5,000 美元 × 0.07311774 = 365.59 美元
• QQQ 中分配給共同持倉的金額：5,000 美元 × 0.08514202 = 425.71 美元
• 分配給共同代號的金額合計：約 791.30 美元，佔 10,000 美元 ETF 投資額的 7.91%

這項計算把兩隻 ETF 持倉中分配給共同代號的賬戶金額相加。這不代表相關公司實際上是同一項投資、業務風險相同，或賬戶的 7.91% 必定同步升跌。若要計算多隻基金賬戶中某個代號的總比重，將每隻基金的投資金額乘以該代號在基金內的比重，然後加總金額並除以賬戶總值。若同一公司使用不同代號，精確代號配對表不會自動把它們合併。

發佈時，基金發行商頁面列出的年度總費用率為：XLY 0.08%、IYC 0.37%、XRT 0.35%。若假設 10,000 美元投資額全年不變，簡單年化計算的費用分別為 8、37 和 35 美元。XLY 和 IYC 相差 29 美元，只是在投資額不變假設下比較費用率。來源：XLY、IYC 及 XRT 發行商頁面。

這不是實際賬單或總成本預測。基金費用按變動中的資產計算，投資者亦可能需要考慮買賣差價、可能收取的經紀佣金、市場影響、稅項及跟蹤差異。即使費用率較低，若基金指數涵蓋的市場範圍不合所需，基金仍可能不適合。比較成本前，請重新查閱各發行商的最新費用及基金章程。

持倉資料顯示基金在某日持有甚麼，以及已披露的股票比重如何重疊。它不能證明某個指數較佳、集中度較高的基金一定風險較大，或共同持有的公司有某種回報相關性。股價變動、業務重新分類、指數定期調整、現金持倉及公司行動都會令成份和比重改變。

比重表亦沒有涵蓋投資者實際體驗的所有因素。比較過往回報時，須選定時段、決定採用價格回報還是包括分派再投資的總回報，並統一計價貨幣。全面檢視賬戶時，亦要包括其他 ETF 和直接持有的股票。本文比較持倉組合結構和某日的持倉，不會排列歷史表現、評估公司估值或推薦代號。

其他行業 ETF 比較可參閱 XLE、VDE 與 IYE 及 XLK、VGT 與 FTEC。基金費用的基本概念見 ETF 費用率與總成本，指數跟蹤程度則見 ETF 跟蹤差異與跟蹤誤差。