期貨保證金要求為甚麼會變化？
了解期貨初始和維持保證金為甚麼會隨波動率、流動性和事件風險變化，以及交易所最低要求與經紀商要求的分別和現金緩衝計算。
直接解答
即使持倉數量不變，期貨保證金也可能變化。結算機構會根據波動率、流動性、事件風險、相關性等風險輸入調整要求，經紀商還可以要求高於交易所最低標準的保證金。
保證金是風險擔保，不是固定首付款
期貨保證金是performance bond。
它是為支援開放持倉風險而必須保持的資金。
它不是在合約生命周期內固定不變的合約價值百分比。
CME說明performance bond要求會隨產品和市場波動率變化。
風險環境改變時，需要的擔保亦可能改變。
波動率升高可能提高保證金
CME說明保證金會隨市場波動率定期調整。
當每日價格變化變大時，結算期間的潛在損失可能增加。
結算機構可以提高保證金覆蓋風險。
當波動率下降、模型風險降低時，亦可以降低保證金。
這種變化是風險覆蓋，不是市場方向觀點。
保證金模型使用多個輸入
計算例子：相同持倉需要更多現金
假設持有3份合約。
目前初始保證金為每份6,000美元。
總初始保證金：
3 × 6,000美元 = 18,000美元。
之後提高到每份7,500美元。
同樣3份需要：
3 × 7,500美元 = 22,500美元。
擔保增加：
22,500美元 − 18,000美元 = 4,500美元。
合約數量沒有變化。
風險要求變化了。
初始和維持保證金都重要
初始保證金是在適用規則下建立或恢復持倉需要的金額。
維持保證金是帳戶長期必須保持的較低門檻。
帳戶權益低於維持標準時，可以觸發追加保證金或清算流程。
任何一個水平變化都會改變需要的現金緩衝。
期貨初始保證金與維持保證金說明兩個門檻。
交易所最低標準與經紀商要求可以不同
結算機構為結算會員和客戶組合設定最低performance bond。
經紀商可以要求高於交易所最低標準的額外資金。
帳戶類型、集中度、日內規則和市場情況等風險政策都可能影響要求。
不要假設交易所網站數字與經紀商帳戶完全一致。
兩者都要檢查。
沒有價格損失也可能受保證金上調影響
即使期貨價格與之前估值相同，如果要求保證金提高，也可能需要更多擔保。
這與交易虧損導致帳戶權益下降而產生的margin call不同。
兩種效果亦可能同時出現。
高波動市場可以同時帶來虧損和保證金提高。
期貨margin call前現金緩衝說明帳戶權益與要求擔保的分別。 [!TRYMARK] 重新計算現金要求 使用3份合約，初始保證金從每份6,000美元提高到7,500美元。計算舊要求、新要求、增加額，並在兩個帳戶餘額下計算剩餘自由現金。
使用保證金變化檢查清單
確認準確產品和合約月份。
記錄目前初始和維持保證金。
註明是交易所還是經紀商標準。
檢查變更生效日期。
用實際數量重新計算總要求。
重新計算變更後的自由現金。
分開保證金提高與盯市虧損。
spread或組合抵銷分開確認。
不要把舊保證金數字當成永久值。
本文解釋擔保機制，不建議使用多少槓桿。
常見問題
為甚麼我的期貨保證金要求提高了？
結算機構或經紀商可能因波動率、流動性、事件風險或其他組合風險上升而提高要求。
已經持倉後保證金還會變化嗎？
會。開放持倉期間保證金要求亦可以變化，之後可能需要更多或更少擔保。
經紀商保證金一定等於交易所保證金嗎？
不一定。經紀商可以根據自己的風險控制要求高於交易所最低標準。
期貨價格沒動亦可能出現margin call嗎？
有可能。如果要求保證金相對可用帳戶權益大幅提高，資金要求會變化，這與盯市虧損導致的追加保證金不同。