期貨合約到期時會怎樣？

「我持有原油期貨」或「我持有指數期貨」不足以決定下一步。記下交易所產品、合約月份和年份、長倉或短倉、張數和帳戶。同一市場可列出多個月份，而每一個都是有自己生命周期的獨立合約。

閱讀指定月份最新的合約規格。它會列明合約規模、報價方法、掛牌月份規則、最後交易規則和最終結算方式。交易平台可能簡寫了這些資料；產品規格才是需要核實的地方。期貨合約月份代碼說明月份字母代表合約名稱，並不是操作截止日。

同時找出帳戶內是否有相關期權、價差組合或對沖會留下期貨持倉。只按圖表代號訂到期計劃，可能忽略了實際需要處理的指定合約。

即將到期的期貨可以涉及多個日期：經紀給客戶的截止日、適用於實物交收合約的首次通知日、最後交易日，以及其後的通知、交收或最終結算步驟。它們的次序和重要性因產品而異。經紀可設定更早的操作截止日、限制開新倉，或按自己的協議要求行動；該截止日不等於交易所日期。

對實物交收合約而言，首次通知日可以令仍符合資格的未平倉進入交收分配。最後交易日則是該月份在交易所的最後交易時段。現金結算產品沒有實物交收步驟，但仍有最終價值及各自的交易和結算規則。期貨首次通知日與最後交易日把常被混稱為「到期日」的日期區分開來。

有三條不同路徑需要分開評估。平倉是以同一合約月份中相等的反向持倉抵銷：長倉以等量短倉抵銷，短倉以等量長倉抵銷。這是一項必須成交並核實的交易；較後月份出現報價，並不會抵銷舊月份。

轉倉是以另一個合約月份取代即將到期的風險。長倉轉倉一般會賣出舊月份並買入較後月份；短倉則使用相反方向。較後月份有自己的價格、流動性、保證金要求和生命周期。期貨合約轉倉機制說明轉倉是兩條腿的合約變更，而不是把舊合約延長。

第三條路徑是讓持倉進入合約的最終流程。這不是通用的後備做法，必須有意識地核對結算種類、參與者資格、截止日，以及現金或交收義務。不想承受該結果的人，不應把「稍後再處理」當作離場計劃。

現金結算期貨按合約定義的最終結算價值終止。由此產生的財務入帳或扣款會結束剩餘合約；持倉仍然存在並不會因而轉移實物商品。最終參考值和計算方法來自個別合約，而不是畫面上一般的最後成交價。

實物交收期貨則可把餘下持倉帶入合約的交收程序。指定交收物可為商品、倉單、證書或金融工具，並有關於時間、質素、地點、通知及發票的規則。現金結算期貨與實物交收期貨說明為何不能只憑產品類別或經紀介面，推斷最終結果。

每日按市值計價與最終結算是兩回事。期貨仍然未平倉時，每日結算會移動盈虧；最終結算則按到期規則結束合約。因此，現金結算期貨即使不涉及實物交收，完結時帳戶仍可能有現金變動。

完成平倉或轉倉後，核對已成交的合約月份、方向、張數，以及是否仍有舊月份未平倉。最終結算後，核對最終現金變動，以及帳戶是否顯示任何未平倉合約、交收文件、限制或下一步要求。不要只憑已輸入委託、未成交委託，或圖表已切換至較後月份便推斷已完成。

在所選行動完成前，為持倉保留足夠現金和保證金。舊合約真正平倉或結算前，每日變動仍可持續；轉倉的新月份則帶來另一套保證金和風險狀況。期貨交易入門提供更全面的交易前檢查，包括合約規模、跳動價值、可用現金和到期規劃。

本指南只說明期貨機制，並不建議平倉、轉倉、持有或接受交收。指定持倉的實際結果由現時合約規格、交易所通知和經紀程序決定。