VIX期貨與VIX期權：兩種恐慌工具的分別

VIX期貨到期按指數值交收，所以期貨價就是市場對遠期波幅的猜測，平靜市多數時間高於現貨形成正價差。VIX期權由這些遠期價衍生出來，附帶行使價、到期日和歐式行使，在上面再加波幅微笑和時間結構。期貨表達看法；期權表達附帶條件的看法。

引伸波幅與VIX分開指數波幅和單一股票量度。甚麼是期權Vega量化兩種工具共有的期權金敏感度。

VIX期貨用特別開市報價程序交收，VIX期權用相關但不同的交收數值，兩者任何一刻都不等於連續報價的現貨VIX。正價差令遠期向下收斂，長期持有期貨不斷失血；期權買家臨交收還要多付壓碎。落場前先讀交收規則，才不會發現工具從來沒有跟過屏幕數字。

VIX正價差與逆價差解釋失血背後的曲線形狀。偏度指數是甚麼在兩者之上再加不對稱量度。

長期正價差利好有轉倉意識的短波幅結構，急升市利好成本限定的長伽馬，悶局則用時間值消耗兩邊通殺。期貨適合線性回報的方向性波幅看法，期權適合虧損封頂的條件式看法。看法正確但工具錯配，買中的是錯誤風險。

波幅風險溢價詳解講短波幅多數時間收錢的原因。引伸波幅是甚麼打穩兩種工具之下的絕對量度。

寫低連期限的波幅看法、需要線性還是條件式回報、正價差成本承受力、所選到期的交收程序，以及最大虧損。方向性遠期看法用期貨，條件式對沖用期權；看法連期限都講不清時，兩種都不要碰。

本指南比較波幅工具，供學習參考，不推薦期貨或期權，不預測波幅，也不保證任何工具賺錢。真實選擇以產品規格和個人交易紀錄為準。