IWM、VB 與 SCHA：小型股 ETF 持倉籃子與指數規則

“小型股”不是一份統一的公司名單。指數提供方會設定合格公司範圍、規模界線、成分數量或市值區間、審查周期和加權方式。這些規則影響哪些公司納入、現有成分保留多久，以及哪些股票權重較大。因此，比較 ETF 代碼時也要了解指數規則和基金最新持倉。

這些數字是基金管理方報告的投資組合持倉數，並非同日統計的指數成分數。基金可能持有現金、衍生品或用於實施策略的頭寸，持倉文件因此可能與指數提供方的數量不同。Vanguard 報告稱，VB 在 7 月 31 日有 1,301 只指數成分股和 1,306 项基金股票持倉。LSEG 報告稱，Russell 2000 在 4 月 30 日排名日有 1,996 只證券；這是另一個日期的指數數據，不是 IWM 9 月持倉數。參見 iShares IWM、Vanguard VB 和 Schwab SCHA 的發行方資料。

Russell 2000 是 FTSE Russell 美國股票指數系列中的一個市值規模區段。在排名日，合格美國公司按總市值排序；Russell 2000 大致涵盖 Russell 1000 區段之後約 2,000 家較小公司。現有成分緩衝、可投資性規則以及每季度納入 IPO，意味着它不是嚴格固定在第 1,001 至第 3,000 名的一份名單。FTSE Russell 2026 年 8 月規則安排在 6 月和 12 月全面重組。詳見當前 Russell 編制規則和重組日歷。

VB 當前基准為 Morningstar US Small Cap Index。官方資料將其描述為按自由流通市值加權的美國股票指數，每季度重組和再平衡。成分公司數量會變化，因此它不是固定 2,000 只股票的籃子。Vanguard 采用完全復制方式；7 月 31 日的資料列出 1,301 只指數股票。Morningstar 當前指數資料說明了加權和審查周期。

SCHA 跟蹤 Dow Jones U.S. Small-Cap Total Stock Market Index。根據 S&P DJI 當前方法，年度規模分類會按總市值排列 Dow Jones U.S. Total Stock Market Index 中的合格成分，設置現有成分緩衝，並以 1,750 家小型公司為目標。未被選入大盘股指數、且處於小盘邊界或以下的公司可能納入；為達到目標數量，會優先保留排名第 3,000 名及之後的現有小型股成分。指數按自由流通市值加權。季度更新可能納入合格 IPO 和其他新近可投資證券，但不會每季度全面重新評估所有現有成分是否繼續保留。詳見 S&P DJI 的道琼斯美國全市場股票指數方法。

這些規則的差異會體現在規模邊界附近。Russell 按公司數量划分的區段、Morningstar 按市值划分的區段，以及 Dow Jones 以 1,750 家為目標的區段可能有重合，也會在邊界公司和審查時間上不同。整體敞口相似不代表完整持倉相同。

2026 年 7 月 29 日之前，VB 的目標指數名為 CRSP US Small Cap Index。當天 Vanguard 將基金更名為 Vanguard Morningstar Small-Cap ETF，並將指數更名為 Morningstar US Small Cap Index。Vanguard 向 SEC 提交的補充文件說明，更名於 7 月 29 日生效，基金的投資目標、策略和政策保持不變。Morningstar 收購 CRSP 後宣布，CRSP Market Indexes 將更名為 Morningstar 品牌，同時保留原有方法。

舊分析中稱 VB 基准為“CRSP US Small Cap Index”，指的是同一指數系列此前使用的名稱。僅憑 7 月 29 日更名，不能推斷 VB 改變了目標小型股敞口。重用舊權重前應核對分析日期和持倉日期。本文使用的 Vanguard 最新持倉是 7 月 31 日，晚於更名兩天。Vanguard 7 月 29 日 SEC 補充文件和Morningstar 更名公告說明了這次更名。

BlackRock 9 月 24 日的文件列出 IWM 的 1,983 項股票持倉。按發行方公布並四捨五入至小數點後兩位的權重計算，前十大股票合計約為 3.33%。

這是某一報告日的 IWM 組合描述，不能預測未來集中度或表現。IWM 持倉 CSV 標註日期為 2026 年 9 月 24 日。

Vanguard 最新資料顯示，截至 2026 年 7 月 31 日，VB 有 1,306 項持倉，基準指數有 1,301 隻成分股。所列前十大股票權重合計約為 4.08%。

這是指數更名後的快照，但比 IWM 和 SCHA 9 月持倉披露早近兩個月，不能據此得出同一日期的集中度結論。

Schwab 報告稱，SCHA 於 9 月 24 日持有 1,757 項證券。所列十大持倉合計約 3.03%，但 GVMXX 是政府貨幣市場基金，並非公司股票；扣除 0.38% 的現金等價投資後，表內九隻股票合計約 2.65%。

比較集中度時要區分 GVMXX 這類現金等價投資與股票。

行業數據也來自不同日期：IWM 為 9 月 24 日，VB 為 7 月 31 日，SCHA 為 6 月 30 日。Vanguard 使用 ICB 分類，Schwab 使用 GICS，因此下表是描述性摘要，不是同日比較。

9 月 24 日的 IWM 和 SCHA 前十列表都包括 TWST 和 HUT。按顯示的四舍五入權重，這兩只股票分別占 IWM 資產的 0.75%（0.40% + 0.35%）和 SCHA 資產的 0.56%（0.29% + 0.27%）。這只是同日兩份前十大單中可見的兩只共同股票，不是完整組合重叠率。VB 的 7 月 31 日數據無法用於同日三基金計算。

完整計算需要同一天的全部持倉、一致的證券識別方式（優先 ISIN，適用時再用 CUSIP 或 LEI），並一致處理現金和非股票頭寸。僅按代碼匹配可能漏掉不同股票類別或公司行動。現有資料顯示三者都涉及相關的美國小型股领域，但無法给出准確的完整重叠比例。

發行方當前页面列出的費用率為：IWM 0.19%，VB 和 SCHA 各 0.03%。假設 10,000 美元餘额全年不變，簡單計算約為 IWM 19 美元，VB 或 SCHA 各 3 美元，年度差额約 16 美元。Schwab 表示其 0.03% 於 2026 年 6 月 11 日生效；Vanguard 將 VB 費用率標注為 2026 年 4 月 28 日；iShares 列出當前招募說明書中的費用率。

先確定目標市場敞口，再統一持倉日期、資產類型、行業分類及證券識別碼。完整重疊計算需要同一天的完整持倉資料。

這不是賬單或预測。買賣價差、經紀費用、税費、跟蹤誤差和組合交易也會影響實際成本。同口徑的籃子比較需要對齊持倉日期、資產類型、行業分類和證券識別碼。這里沒有三只基金同日的完整持倉，因此不提供完整重叠率或當前集中度排名。本文比較指數規則和有日期的組合資料，不排列回報，也不推薦基金。