Hyperliquid 資金費率詳解：公式與每小時結算

資金費率是每次資金費事件採用的比例；資金費支付金額則是把該比例套用到具體持倉參考價值後產生的現金流。持倉數量和參考價格不同，即使費率相同，支付金額也會不同；多空方向決定誰支付、誰收取。Hyperliquid 將資金費描述為多空雙方之間的轉移，並表示不會另外從這筆轉移收取協議費。

「年化資金收益率」不是承諾的未來收入。它把目前小時費率延伸到較長期間，隱含費率持續不變的假設。資金費會隨價格關係和產品規則變化。實際賬戶結果亦受成交手續費、成交價格、抵押品與強平風險影響。一般定義與交易所差異見無期限合約資金費率指南。

Hyperliquid 標準無期限合約的資金費公式結合平均溢價指數 P 和固定利息項：

8小時費率 F = P + clamp(0.0001 − P, −0.0005, 0.0005)

clamp(x, 下限, 上限)會把 x 限制在指定範圍內。0.0001 等於 0.01%，0.0005 等於 0.05%。8 小時公式的結果要除以 8，才是每小時適用的費率。每小時結算不代表每小時都收取完整的 8 小時費率。

假設 P 為 0，F 就是 0.0001，即 8 小時 0.01%。小時費率為0.0001 ÷ 8 = 0.0000125，亦即 0.00125%。這只是展示固定利息項，並不表示實際溢價為零或賬戶必然收到某個金額。「8小時基準」也不代表未來 8 小時的費率已鎖定：文件稱溢價每 5 秒取樣並按小時平均，下一次事件會使用新的觀測時段。計算多個小時的總額時，應加總每次實際支付紀錄，而不是把首次顯示的費率乘以持倉時長。公式與結算間隔應一併查看Hyperliquid 資金費規則。

標準公式的溢價指數衡量無期限合約市場與相關現貨預言機價格的關係。影響買價和影響賣價，是按該產品指定的影響名義金額交易訂單簿兩側時的平均成交價格。

影響價格差 = max(影響買價 − 預言機價格, 0) − max(預言機價格 − 影響賣價, 0)

溢價 = 影響價格差 ÷ 預言機價格

公式會把訂單簿兩側分別與預言機比較，因此結果未必等於最新成交價減去某個現貨報價。Hyperliquid 表示每 5 秒取樣溢價，並按一小時平均。一次短暫成交或瞬間報價不會單獨決定整小時費率。

預言機亦不只是某一家交易所的最新價格。Hyperliquid 文件稱，驗證者會按流動性權重，對多家中心化交易所的現貨價格取加權中位數。影響價格、現貨預言機和標記價格是不同欄位。標準資金費公式使用預言機價格構建溢價；標記價格另有用途。標記價與最新成交價的分別見標記價格與最新成交價。

假設小時費率為正，且 P 為 0，8 小時費率便是 0.01%，小時費率為 0.00125%。若持倉數量為 1 BTC，事件預言機價格為 10,000 美元，簡單參考價值就是 10,000 美元。

每小時支付金額 = 持倉數量 × 預言機價格 × 小時資金費率

1 BTC × 10,000美元 × 0.0000125 = 0.125美元

費率為正時，多頭向空頭支付。按此假設，多頭扣款約 0.125 USDC，空頭收取相同金額，其他賬戶變動除外。這是公式示例，並非目前費率報價。Hyperliquid 的合約規格將標準合約描述為 USDC 保證金、USDT 計價的線性合約。畫面顯示 USDT 價格，不代表賬簿每筆金額都使用同一資產。 部分產品的計價貨幣可能不同，因此應核對具體市場的合約規格。

再假設 P 為 1%，觀察溢價調整的影響。這個刻意設得很高的輸入只用來示範公式，並非市場觀測或預測：

F = 1% + clamp(0.01% − 1%, −0.05%, 0.05%) = 0.95%（8 小時費率）

小時費率 = 0.95% ÷ 8 = 0.11875% = 0.0011875

1 BTC × 10,000美元 × 0.0011875 = 11.875美元

此時費率為正，多頭每小時支付約 11.875 USDC，空頭收取。例子展示當溢價遠大於固定利息項時，限制函數如何影響結果。實際計算要用該小時的溢價平均、準確持倉數量、事件預言機價格與市場規則。Hyperliquid 亦設有每小時費率上限；上限不代表常見費率或未來成本預測。

Hyperliquid 給出的支付公式為持倉數量 × 預言機價格 × 資金費率。事件時的預言機價格把持倉數量換算成參考名義價值，計算不使用標記價格。標記價格用於未實現盈虧和強平風險等其他目的。若選錯價格欄位，便會把兩種不同賬戶變動混在一起。

假設多頭持有一小時，正小時費率為 0.00125%，事件預言機價格為 10,000 美元，持倉為 1 BTC，資金費扣款為 0.125 USDC。若 BTC 同期上升，成交價盈虧為 +20 USDC，兩項不能合併成一個「資金費盈利」。應把價格盈虧 +20、資金費 −0.125、手續費和其他項目分列。空頭即使收到正資金費，也可能因價格不利波動而虧損更多。

Hyperliquid API 將目前資產上下文、歷史資金費率和用戶資金費歷史分開。用戶紀錄可包括事件時間、幣種、帶方向的持倉數量、適用費率和 USDC 金額。核對實際入賬時，應配對事件時間和usdc金額，不要只看畫面估算值。標準 API 示例中的正數szi多頭在正費率下對應負 USDC 賬戶變動。

predictedFundings查詢提供未來事件的預估值和下一次資金費時間，並非賬戶賬簿中已結算的支付紀錄。API 文件指出，此預估查詢只支援第一個 perp DEX，因此不要假定它涵蓋所有 HIP-3 市場。欄位和查詢範圍見Hyperliquid 無期限合約 API 參考。

上面的公式描述標準現貨預言機關聯無期限合約。Hyperliquid 文件指出，HIP-3 建構者部署的無期限合約使用反應較快的另一套溢價公式：把影響買價與賣價的平均值和預言機比較，部署者亦可設定費率乘數與利息項。因此，不要把 HIP-3 費率直接代入標準公式，也不要假設相同溢價必然得到相同費率。

Hyperps 亦有不同規則。它不像標準無期限合約依賴外部現貨或指數預言機，而是以自身標記價格的移動平均作為資金費參考。先確認市場屬於標準現貨關聯 perp、HIP-3 還是 Hyperps。Hyperliquid 的Hyperps 文件說明替代參考值和資金費設計。本文不把三種市場的風險視為相同。

如果合約、抵押品和價格單位不清楚，即使公式抄對，也可能套用到錯誤賬目。Hyperliquid 合約規格可用來核對商品單位、預言機計價貨幣、抵押品與賬戶規則。更廣泛的損益計價與抵押品分別見線性與反向無期限合約比較。

持有現貨並沽空相近規模的 perp 可以降低方向敞口，也可能收到正資金費，但這不構成保證套利。資金費可能轉負或下降，現貨與 perp 的基差亦會改變。買賣差價、滑點、託管或轉賬成本、交易手續費都會改變結果。收取資金費期間，空頭仍可能因基差變動或保證金壓力而被強平。

把目前費率乘以預定持倉時間，會隱藏「往後每小時費率不變」的假設。溢價時間窗口、持倉規模和賬戶狀態都可能改變。比較不同平台的年化費率時，應先統一結算間隔、費率口徑、參考價格和產品類型。無期限合約交易成本指南說明如何核對成交、手續費和資金費，避免混合不同現金流。

1. 市場與交易對： 標準 perp、HIP-3 還是 Hyperps
2. 費率期間： 8 小時公式結果還是每小時適用費率
3. 支付方向： 費率正負與持倉方向的組合
4. 參考值： 持倉數量、事件預言機價格和賬簿資產
5. 時間戳： 下次預估事件，還是已結算紀錄的 UTC 時間
6. 價格用途： 預言機與溢價輸入，或標記價格風險計算
7. 其他現金流： 成交盈虧、開平倉手續費、抵押品變動與資金費

這套記錄方法用來比較費率或解釋過去的賬戶變動，不是交易信號，也不是使用 Hyperliquid 的建議。產品文件和賬戶規則可能改變，實際使用前應核對目前市場規格和賬簿紀錄。