甚麼是外債總額？居民身分、貨幣與統計範圍

這項指標顯示，在某個指定日期，本地經濟的居民債務人欠非居民債權人多少符合定義的未償債務。它是某一時點的存量，例如季末或年末餘額；年內新借入和償還的款項則是交易流量。IMF《2013年外債統計：編製者及使用者指南》把外債總額界定為居民欠非居民、未來須支付本金及／或利息的現有、實際而非或有負債。{source:imfExternalDebtCh2}

「總額」代表不會從債務中扣除對外資產。即使本地銀行、公司或政府機構持有海外存款、債券等金融資產，這些資產也不會減少外債總額。這樣可以單獨觀察即將到期的總債務規模。不過，總額本身不等於償債能力，也不能單獨判斷違約可能性；還要看哪些部門借款、何時到期及以甚麼貨幣支付。

外債不只包括政府債務。只要符合定義，政府、中央銀行、銀行、公司及其他居民單位都可能是外債人。因此，公共債務和外債不是同一個總量。{source:imfExternalDebtCh3}

國際統計所指的居民，是與某個經濟領土有主要經濟聯繫、經濟利益中心位於當地的機構單位。債權人的國籍、公司有沒有外國股東、合約在哪裏簽署，或證券在哪裏交易，本身都不會決定一方是否非居民。要分別確認借款人和債權人的經濟居民身分。{source:imfExternalDebtCh2}

假設一家本地居民公司向同樣是本地居民的銀行借入美元。由於債權人也屬於本地經濟，這筆貸款不是外債，但公司仍可能承受匯率風險。相反，如非居民投資者持有本地政府以本地貨幣發行的債券，政府對該投資者的負債便屬於外債。本地貨幣計價不會改變持有人的居民身分。

本地居民持有以外幣計價的債券，可能涉及外幣風險，但因持有人是居民，該債券不屬於外債。非居民持有的本地貨幣債券則是外債，但不屬外幣債務。分類亦不要求有現金實際跨境流動。因此，不要把「外債」和「外幣債務」當成同義詞。{source:imfExternalDebtCh6}

外債統計不只包括債券和銀行貸款。可計入的工具包括貨幣和存款、債務證券、貸款、貿易信貸及預付款、其他應付款、特別提款權（SDR）分配產生的負債，以及直接投資關係下關聯企業之間的債務。「其他債務負債」亦可能包括保險、退休金、標準化擔保計劃等負債。實際公布的細項會因債務人部門和統計框架而異。{source:imfExternalDebtCh3} {source:imfExternalDebtCh4}

只要將來需要償還本金或支付利息其中一項，就可能構成債務。免息貸款仍須償還本金，因而屬於債務工具。永續債即使不償還本金，只要須付息，也屬於債務。已經形成但逾期未付的本金或利息，在責任被清償或重組之前仍計入債務。

尚未提取的貸款承諾不會自動成為已發生而未償還的債務。尚未因某項條件成就而需要付款的擔保等或有負債，也不屬於當前外債總額。股權和投資基金份額、金融衍生工具頭寸，以及員工股票期權都不是債務工具，因此不包括在外債總額內；但它們仍可能出現在其他對外頭寸或風險統計中。{source:imfExternalDebtCh2} {source:imfExternalDebtCh3}

外債總額加總居民欠非居民而符合定義的債務。淨國際投資頭寸（NIIP）則以本地居民的對外金融資產，減去居民欠非居民的全部金融負債。NIIP涵蓋範圍較廣，因為其中的負債不一定都是債務工具。公共債務按借款人屬於哪個公共部門界定；是否屬於外債則由債權人的居民身分決定。

假設某經濟體在相同範圍和估值基礎下，有5,000億美元外債負債和4,800億美元對外資產。為方便計算，先假設所有對外負債都是債務，簡化的NIIP便是4,800 − 5,000 = 負200億美元。不過，負200億美元的淨差額不能取代5,000億美元的總債務存量，也不能代替分析即將到期的付款。資產由誰持有、有多少流動性，以及何時可以變現，都要另外查明。實際NIIP亦可能包括非債務股權負債，所以不能只用外債總額和資產推算NIIP。{source:imfExternalDebtCh2}

即使對外資產接近外債總額，如大量債務將到期，而資產由其他部門持有、受限制、期限較長或以其他貨幣計價，仍可能出現顯著的再融資和現金管理壓力。NIIP與外債數據的範圍和估值方法也可能不同。可延伸閱讀NIIP指南，以及衡量一段期間還本付息負擔的償債比率指南。

外債數據可按債務人部門、工具和期限拆分；貨幣表格則列出外債以本地貨幣還是外幣計價。這些分類回答不同問題：居民身分決定負債是否屬外債；貨幣則有助了解匯率變動如何影響債務結餘和付款負擔。若債務最終以本地貨幣償付，但金額與外幣掛鈎，應查閱相關表格及元數據如何分類。{source:imfExternalDebtCh6}

「原始期限」是負債最初成立時的期限；「剩餘期限」則是截至報告日距離付款還有多久。原始期限較長的債券仍可能即將有付款到期，所以歸類為長期不代表短期內沒有還款壓力。統計指南會訂出期限分類界線，但閱讀個別資料序列時，應以其元數據所列門檻和期限定義為準。{source:imfExternalDebtCh4}

外債總額不會扣除對外資產。補充表有時會另列淨外債頭寸、短期剩餘期限、債務證券面值與市場價值的調整、外幣掛鈎債務及還款時間表。引用數字前，先確認表格呈列總額還是淨額、參照日期及估值基礎。{source:imfExternalDebtCh4}

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世界銀行與IMF共同編製的季度外債統計（QEDS），彙集參與經濟體的外債頭寸，其分類符合IMF《2013年外債統計指南》和BPM6。SDDS表格按部門呈列外債總額；其他表格可按原始期限和工具類型進一步細分。建議提交的表格還包括本地貨幣與外幣構成、期末還款時間表，以及一年內到期的本金和利息。補充表可能列出債務證券面值與市場價值調整、拖欠款、存量與流量調整、外幣掛鈎債務、短期剩餘期限，以及按部門和工具劃分的還款時間表。{source:worldBankQeds}

不同經濟體公布的細節未必相同。QEDS會把表格分為規定、建議及補充項目；各國元數據亦由報告方提供。某個欄位空白，不代表該項債務為零。解讀前先查看國別說明、部門範圍、報告日期和估值方法。QEDS參與者名單也不是涵蓋全球每個經濟體的完整資產負債表。{source:worldBankQeds} {source:worldBankQedsFaq}

同一國家的QEDS和國際債務統計（IDS）可能呈現不同數值，這不一定代表其中一套資料有錯。QEDS是由SDDS參與者及部分GDDS經濟體自願提交的季度頭寸。大部分報告方通常涵蓋公共和私人部門，但實際範圍及細分程度因地而異。GDDS較着重公共債務和公共擔保債務；非公共擔保私人外債是建議提交的項目，並非參與的必要條件。{source:worldBankQedsFaq}

IDS則根據世界銀行債務人報告系統（DRS）編製年度外債存量和流量，主要涵蓋參與報告的低收入和中等收入國家。公共及公共擔保的長期債務通常逐筆登記；非公共擔保私人債務則可能按年度總額報告。私人債務和短期債務的可得性、估算方式和涵蓋範圍因國而異。世界銀行在未有報告或資料不完整時亦可能採用估算。QEDS與IDS在頻率、報告方、部門範圍、估值和修訂時間表上均不相同。{source:worldBankIdsVsQeds}

比較數字時，不要只看序列名稱。要核對債務人部門、私人債務範圍、參照日期、原始或剩餘期限、估值基礎、貨幣、報告頻率和資料版本。不要預設QEDS一定涵蓋得較全面，或IDS一定較完整。匯率和市場估值變化亦會改變存量，因此存量變動不一定等於當期淨借款。{source:worldBankIdsVsQeds}

外債規模本身不是適用於所有經濟體的危機門檻。即使兩個經濟體的外債佔GDP比率相近，其期限結構、貨幣、債權人、利率、外匯收入、儲備可用程度，以及公私部門分佈仍可能很不同。一年內到期的款項回答的問題與總存量不同；分析近期流動性時，應查看償債日程及剩餘期限。{source:imfExternalDebtCh4}

分析時先確認外債總額涵蓋哪些居民部門，再核對工具、貨幣、原始及剩餘期限、債券估值和償債日程。不要混淆公共債務與外債、已扣減資產的NIIP與外債總額，或外幣債務與按居民身分界定的外債。如要了解貨幣因素如何影響債券回報，可參閱本地貨幣與硬通貨主權債券指南。

分享數字時，應一併註明來源、期間、估值基礎、涵蓋部門和元數據。外債顯示了依賴外部融資的負債，但單一總量不足以判斷償債能力、流動性或危機風險。其他財政規模指標可參閱債務/GDP比率指南。