期貨Implied Order是甚麼？Implied In與Implied Out詳解

上市期貨價差可以有自己的訂單簿，其組成合約亦分別作為單腿交易。

對於支援的產品，撮合引擎可以組合不同訂單簿中的兼容訂單，計算額外的可執行機會。

CME Globex稱之為implied功能。適用產品、顯示方式、比例、優先次序和取整規則都可能因交易所與產品而異。

期貨價差訂單與分開交易兩腿解釋兩種執行方式的分別。

Implied-in從兩個單腿訂單簿的兼容訂單推導相關價差價格。

假設1:1價差定義為遠月減近月。

若遠月Bid為101.00、近月Ask為100.25，合成價差Bid為101.00 - 100.25 = 0.75。

若遠月Ask為101.25、近月Bid為100.00，合成價差Ask為101.25 - 100.00 = 1.25。

因此，在忽略直接價差訂單、交易所取整和費用時，簡化合成市場為0.75/1.25。

Implied-out按相反方向運作。

利用遠月 = 價差 + 近月，可以從兼容的價差訂單和近月訂單推導遠月價格。

在簡單1:1例子中，價差Bid 0.90加近月Bid 100.00，可推導遠月Bid 100.90。

價差Ask 1.10加近月Ask 100.25，可推導遠月Ask 101.35。

這些數字只是代數例子。是否可執行、是否顯示、如何取整及分配數量由交易所規則決定。

只有所需訂單數量同時存在時，implied價格才有意義。

假設合成價差Bid需要遠月Bid 5張和近月Ask 8張，比例為1:1。

在這個簡化快照中，最多支援5個價差單位，因為必要腿中較小的數量形成限制。

對於2:1或3:2等比例，數量換算與取整必須遵循交易所定義的價差比例。

不要在未確認策略定義前簡單相乘最佳檔數量。

並非所有計算出的implied訂單都會像一般報價一樣顯示。

CME說明，部分implied流動性可能被計算但不對外傳送，而且在指定規則下，同價位的直接價差訂單可以優先於implied訂單。

因此，畫面上的訂單簿深度不一定包含撮合引擎可執行的全部價格關係。

訂單簿與Time and Sales可協助區分掛單和已完成成交。

Implied流動性依賴多個來源訂單持續保持兼容。

只要一個來源訂單成交、修改或取消，implied價格或數量就可能立即變化或消失。

- 確認準確的價差定義和每條腿方向 - 記錄比例與最小跳動規則 - 數據允許時區分直接訂單與implied流動性 - 從來源訂單簿重新計算價格關係 - 檢查所有必要腿的可用數量 - 核對交易所優先次序、取整和傳送規則 [!TRYMARK] Implied流動性檢查點 在指定報價時間記錄近月100.00/100.25、遠月101.00/101.25、1:1價差定義、來源數量和直接價差報價。在比較可執行深度前，重新計算0.75/1.25的合成價差。

這是執行機制例子，不代表implied報價會一直保留至訂單到達。