期貨 First Notice Day 與 Last Trading Day 有甚麼分別？

CFTC把First Notice Day定義為可以開始收到交收意向通知的第一天。

CME說明，實物交收期貨的好倉從First Notice Day起可能收到交收分配。

因此，即使合約仍在交易，交收義務風險亦可能已經開始。

準確日期隨產品和合約月份變化。

如果想避免交收，不要假設持有到Last Trading Day前一天就一定安全。

Last Trading Day是到期期貨可以在交易所交易的最後一天。

之後，該到期合約不再是普通可交易工具。

現金結算合約進入最終現金結算流程。

實物交收合約按產品規則進入交收流程。

期貨合約到期後會怎樣說明完整生命周期。

這是實務上最容易忽略的地方。

一些實物交收合約的First Notice Day早於Last Trading Day。

假設一個虛構合約：

想避免交收的好倉不能只計劃6月19日平倉。

從6月1日起就可能存在交收分配風險。

因此實際操作上的退出日期可以早於LTD。

• First Notice Day：6月1日
• Last Trading Day：6月20日

經紀商可以設定早於交易所官方交收日期的平倉或減倉截止時間。

這是為了管理營運、資金、集中度和交收風險。

因此帳戶實際要求的日期可以早於FND或LTD。

不要只依賴交易所通用日曆。

應同時檢查官方合約日曆和經紀商政策。

First Notice Day是實物交收合約的概念。

現金結算期貨不要求持有人實際接收或交付基礎資產。

最終價值按交易所方法用現金結算。

這類合約仍有Last Trading Day或交易終止時間。

實物交收與現金結算說明兩種結構。

假設你持有2份好倉。

價格與入場價相同。

明天是FND，經紀商要求今天交易結束前關閉有交收風險的持倉。

你的市場P&L可能接近零，但營運風險已經非常緊迫。

所以到期管理不能只看價格方向。

需要關注合約月份、結算方式、FND、LTD、經紀商截止日和持倉方向。

CME產品日曆可能包括：

這些日期回答不同的營運問題。

不要把平台上第一個可見日期都當成通用「到期日」。

如何閱讀期貨合約規格說明為甚麼需要逐項讀取日期欄位。 [!TRYMARK] 建立一條到期時間線 選擇一個實物交收期貨月份，記錄FND、LTD、經紀商截止日、首次和最後交收日。標出想完全避免交收風險時最早需要關注的日期。

• First Notice Date
• Last Notice Date
• First Delivery Date
• Last Delivery Date
• Last Trade Date
• Settlement Date

確認準確產品和合約月份。

確認實物交收或現金結算。

適用時記錄First Notice Day。

記錄Last Trading Day。

適用時記錄首次和最後交收日。

檢查經紀商自己的平倉截止時間。

檢查時區和trade date規則。

在與你目標相關的最早日期前平倉或展期。

不要依賴一個通用「到期日」標籤。

本文解釋合約時間結構，不建議持有或展期某個持倉。