現金不足也可以行使期權嗎？

標準股票期權一張通常代表100股。行使價60美元的認購期權一張，行使後會形成6,000美元的股票買入，未計費用：60美元 × 100股。

OIC指出，認購行使一般需要資本或相等的孖展。即使戶口已獲批孖展，也不代表券商必須為每一次行使提供融資。

已支付的期權金不能代替行使價付款。期權金和行使資金是兩項不同的現金流。

標準股票認沽行使後會按行使價賣出交收股票。若55美元認沽一張代表100股，未計費用的賣出金額是5,500美元。

若已持有100股，可以用該股票交收。若沒有股票，結果可能形成股票淡倉，因此可能需要券商批准及借貨能力。

OIC建議投資者確認券商的實際行使程序，因為戶口類型、股票可借情況和券商規則都可能影響指示是否獲接納。

行使不是結束長倉期權的唯一方法。到期前若市場仍開放而且有流動性，持有人通常可以賣出期權平倉。

假設股價是68美元，60美元認購期權可按8.40美元賣出。其內在價值是每股8美元，期權價格另有0.40美元價值。

按8.40美元賣出一張合約，未計費用可得840美元。若行使後立即以68美元賣股，內在價值是800美元，而且要先完成6,000美元的股票買入。

這只是虛構算術例子。實際應比較可成交買價、剩餘時間值、持股目的、稅務和費用，而不是假設行使一定較好。

更完整的比較可看行使認購還是賣出平倉。

接近到期的價內期權，可能形成遠高於最初期權金的股票義務。若期權被行使，戶口必須有能力承受行使後的持倉。

[FINRA](https://www.finra.org/investors/insights/zeroing-in-options-trading-strategy)指出，實物交收期權的戶口若缺少應付潛在行使義務的資金或股票，券商可能在收市前把期權平倉。

這類平倉可能在客戶不會主動選擇的價格執行。客戶行使截止、風險門檻和強制平倉時間因券商而異，因此要查看戶口協議和最新政策。

到期自動行使程序不代表券商承諾提供股票買入資金。到期前可查看行使截止與市場收市時間。

現金結算指數期權不會交收股票。行使時會按結算值、行使價和乘數計算現金結算額。

若現金結算認購的行使價為6,000、結算值為6,012、乘數為100，內在結算額是1,200美元：(6,012 − 6,000) × 100。

這個例子不需要買入100股「指數」。但實際結算值、行使方式和最後交易時間仍取決於個別產品規格。

把股票期權規則套到指數前，可先看實物交收與現金結算期權。

行使前記錄準確的合約資料，以及行使後戶口會出現甚麼。

- 確認交收物、乘數、行使價、合約數量和結算方式。 - 認購計算行使價 × 交收股數，並與可用現金或孖展比較。 - 認沽確認是否持有股票，以及是否允許以淡倉方式完成交收。 - 核對券商客戶行使截止、自動行使和風險平倉政策。 - 若期權仍在交易，將行使與實際可成交的賣出平倉價格比較。 [!TRYMARK] 行使資金檢查 在券商截止前，記錄所需現金或股票、可用購買力、期權買價、股價和希望得到的行使後持倉。任何輸入改變時，都要重新檢查計劃。 [!WARNING] 持有期權不代表券商保證融資 期權給予持有人合約上的行使權利，但行使後持倉仍要符合券商對資金、孖展、交收和風險管理的要求。

本文處理的是長倉期權持有人行使時所需的資金。短倉期權被指派屬另一種義務，賣方不能選擇是否收到分配給自己的行使通知。

若問題是短倉被指派後資金不足，請看被指派但資金不足會怎樣。

例子以美國常見股票和指數期權為前提。經調整合約、難借股票、停牌、海外市場，以及券商專屬規則都可能改變結果。