認購期權與認沽期權有甚麼分別

| 問題 | 認購期權 | 認沽期權 | | --- | --- | --- | | 買方權利 | 按行使價買入資產 | 按行使價賣出資產 | | 賣方被指派後的可能責任 | 交付或出售資產 | 買入或接收資產 | | 通常變成價內的情況 | 資產高於行使價 | 資產低於行使價 | | 到期內在價值 | max(資產價格−行使價, 0) | max(行使價−資產價格, 0) |

以上以標準實物交收股票期權為例。指數期權、調整合約及現金結算產品可能有不同結果，實際交易前應先核對合約規格。

長倉認購期權可以按行使價買入資產，但沒有必須買入的責任。認購期權賣方收取期權金，如收到行使通知，可能需要交付資產。標準股票期權乘數通常為 100，每股 3 元期權金通常代表每張合約 300 元，未計費用。甚麼是認購期權解釋基本結構。

假設行使價 50 元的認購期權期權金為 3 元：

到期前，時間值及引伸波幅可能令期權交易價格高於內在價值。

• 到期資產為 45 元時沒有內在價值，300 元期權金面臨風險
• 資產為 52 元時內在價值為 2 元，仍未補回期權金
• 53 元是扣除費用前的到期打和點
• 高於 53 元時，長倉認購可能有正的到期利潤

長倉認沽期權可以按行使價出售資產。認沽期權賣方收取期權金，被指派時可能需要買入資產。同樣使用行使價 50 元和期權金 3 元：

到期前，即使到期收益未必為正，認沽期權仍可有市場價值。甚麼是認沽期權會分開說明合約權利和持倉利潤。

• 資產為 55 元時沒有內在價值，期權金面臨風險
• 資產為 48 元時內在價值為 2 元，仍低於期權金
• 47 元是扣除費用前的到期打和點
• 低於 47 元時，長倉認沽可能有正的到期利潤

長倉認購和短倉認沽都可被形容為看好結構，但現金流和指派風險並不相同。長倉認沽和短倉認購亦不能互相取代。

• 長倉認購：買入權，已付期權金可能全數損失
• 短倉認購：被指派時可能要交付或出售資產
• 長倉認沽：出售權，已付期權金可能全數損失
• 短倉認沽：被指派時可能要買入資產，需要現金或購買力

資產高於行使價時認購期權價內，資產低於行使價時認沽期權價內。價內只描述資產與行使價的關係，不代表已收回期權金、費用或融資成本。期權價內程度及內在價值與時間值可幫助分辨兩者。

假設兩張合約乘數為 100、行使價 50 元、期權金 3 元：

| 到期資產 | 長倉認購結果 | 長倉認沽結果 | | ---: | ---: | ---: | | 40 元 | -300 元 | +700 元 | | 47 元 | -300 元 | 扣費前約 0 | | 50 元 | -300 元 | -300 元 | | 53 元 | 扣費前約 0 | -300 元 | | 60 元 | +700 元 | -300 元 |

這是到期計算示例，不是預測，亦未包括費用、稅項、股息、提早行使、合約調整或到期前平倉。

賣出平倉與行使並不相同。長倉認購行使可能導致買入股票，長倉認沽行使可能導致出售或沽空股票。短倉認購可能要交付股票，短倉認沽可能要買入股票。請參閱期權指派及股票與指數期權。

1. 寫下持倉是長倉還是短倉 2. 核對行使價、到期日、乘數及結算方式 3. 計算已付或收取的期權金及實際打和點 4. 寫下行使或指派時所需的現金和股票 5. 預先決定流動性下降時的平倉方案

本文只作教育用途，不預測方向，也不是策略建議。