熊市認沽價差 vs 保護性認沽：解釋

熊市認沽價差買入高行使價認沽並賣出低行使價認沽支付淨期權金，股價到期前跌穿兩隻行使價便獲利。保護性認沽把長倉認沽配上持有股票，以期權金成本把無底下跌變成有底結果。先分清方向意圖與持股防禦，才開始比較任何期權金。

熊市認沽價差最高盈利虧損與打和點計算價差算術。保護性認沽最高盈利虧損與打和點計算持股保險算術。

價差只冒淨期權金風險，收益封頂於闊度減期權金；保護性認沽冒股票資金加期權金，保留無上限上升。窄價差成本低而早封頂；保護性認沽期權金較貴但留住每個反彈元。比較總開支與封頂對開放結局，永遠不要只比期權金。

保護性認沽策略詳述對沖機制。熊市認沽價差講解獨立睇淡結構。

價差沽家在下跌時面對短腿指派與資金需要，保護性認沽持有者對已擁有股票行使或賣出認沽。貼近行使價釘住令價差進退兩難；持股者只需判斷底線有否守住。兩者都要管理到期，但只有買保險一方醒來仍然持有股份，交收安排按合約條款執行。

長倉認沽對保護性認沽分開裸睇淡認沽與持股保險。期權價差到期與指派講解多腿持倉行使次序。

寫下有否持有股份、害怕或預測的跌幅連日期、期權金預算佔組合比例，以及股價橫行時的行動。持有股份買認沽保險，預測下跌買價差，兩份工作描述都不合便跳過，入市前值得審核這份分工。

本指南只比較認沽結構供教育用途，不建議對沖或價差，不預測下跌，亦不描述任何人士的審批級別。券商保證金規則與個人交易紀錄規範真實決定。