Futures Hedge P&L और Effective Price
जानें कि cash-market result और futures profit या loss को effective hedged price में कैसे मिलाएँ, basis changes, fees और daily mark-to-market समेत
सीधा जवाब
Effective hedged price वह cash-market price है जिसे futures hedge के realized P&L, fees और basis के साथ देखा जाता है। सही sign convention लिखे बिना futures P&L को add या subtract करने पर निष्कर्ष उलट सकता है।
Hedge के दो economic legs होते हैं
Cash position और futures position अलग legs हैं। Short futures hedge गिरती market में gain देकर cash sale price को support कर सकता है; rising market में futures loss cash result को घटा सकता है। Long hedge में sign उलट जाता है।
P&L को केवल broker margin movement से न मापें। Contract multiplier, quantity, entry, exit और settlement values के साथ futures result calculate करें।
पहले sign और basis convention तय करें
मान लें cash asset की initial reference price 100 है और short futures 98 पर hedge में enter किया गया। यदि cash sale 100 पर और futures close 92 पर हो, तो short hedge gain 98 - 92 = 6 points per unit है।
Basis cash minus futures है। Entry basis 100 - 98 = 2 और exit basis 100 - 92 = 8 है। Basis change hedge outcome को बदलता है; hedge ने exact 98 या 100 lock नहीं किया।
Worked example: short hedge और effective sale price
मान लें 100 units cash sale 100 पर होती है और short futures का P&L 8 points per unit है। Cash proceeds $9,900 fees के बाद हैं और futures gain $800 है। Combined proceeds $9,900 + $800 = $10,700।
यदि quantity 100 है, effective price $10,700 ÷ 100 = $107.00 होगा। यह illustration तभी valid है जब hedge ratio और unit value match हों; $50 multiplier, 30 contract details या fees अलग हों तो calculation बदलेगी।
Cash ledger में 91 entry, 92 exit, 9,100 gross sale, 800 hedge result, 9,900 cash proceeds, 99 unit price, 9,870 adjusted proceeds और 98.70 effective reference भी रखें।
Long hedge में futures sign उलटता है
Inventory खरीदने वाले में price बढ़ने पर long futures gain cash cost offset करता है। Effective purchase price cash cost minus futures gain, या cash cost plus futures loss हो सकती है। Short hedge का formula mechanically copy न करें।
Entry price, exit price, quantity और direction को हर leg के सामने लिखें। 1 contract की unit definition, 91, 92 और 100 जैसे values को केवल chart देखकर नहीं, same settlement convention से compare करें।
Daily mark-to-market cash timing बदलता है
Futures gain या loss रोज settlement और variation margin से cash account में आ सकता है। इससे liquidity timing बदलती है, पर total hedge economics को cash market से अलग नहीं समझना चाहिए। Fees, financing, tax और basis residual भी जोड़ें। Futures hedge ratio और basis risk तथा futures variation margin को साथ देखकर cash timing reconcile करें।
Practical hedge checklist अपनाएँ
- Cash asset, quantity और intended date लिखें - Futures direction, entry, exit, multiplier और contract count लिखें - Basis convention और hedge ratio तय करें - Futures P&L का sign cash objective के अनुसार लगाएँ - Fees, funding, daily variation और taxes जोड़ें - Final effective price को unhedged और stress scenarios से compare करें [!TRYMARK] Effective-price checkpoint Cash 100, futures entry 98, exit 92, 100 units, 8-point futures gain, $9,900 cash proceeds और $800 hedge gain साथ दर्ज करें। फिर $10,700 और effective price को अपनी unit definition से verify करें।
Effective price realized hedge accounting है, guaranteed future price नहीं। Basis, quantity mismatch और execution quality result को बदल सकते हैं।
आम सवाल
Short futures hedge के बाद effective price क्या है?
आमतौर पर cash sale proceeds में short futures gain जोड़कर, या futures loss घटाकर, matched quantity से divide किया गया result। Exact formula sign convention पर निर्भर है।
Entry पर expected price से final hedge price अलग क्यों हो सकती है?
Basis change, hedge ratio, contract mismatch, slippage, fees, funding और timing difference के कारण।
Futures P&L को cash price में add करना है या subtract?
Cash objective और futures direction देखें। Cash seller के लिए short-futures gain सामान्यतः proceeds में add होता है; cash buyer के लिए long-futures gain सामान्यतः cost से subtract होता है।
क्या daily variation margin total hedge P&L बदलती है?
Daily cash timing बदलती है, लेकिन सही settlement records के साथ total economic P&L को double count नहीं करना चाहिए।