फ्यूचर्स हेज अनुपात और बेसिस जोखिम समझें

पहले तय करें कि किस चीज़ का मूल्य गिरने पर नुकसान होगा, वह नुकसान कब महत्वपूर्ण है और कौन-सी कीमत उसे मापती है। पोर्टफोलियो, इन्वेंटरी, अपेक्षित खरीद या विकल्प-पुस्तक के लिए दिशा तथा अवधि अलग हो सकती है।

साधारण मूल्य-मिलान में एक्सपोज़र मूल्य को एक फ्यूचर्स अनुबंध के नोशनल मूल्य से बाँटकर दिशा लगाई जाती है। लॉन्ग मूल्य-एक्सपोज़र को शॉर्ट फ्यूचर्स से और नियोजित खरीद को लॉन्ग फ्यूचर्स से आंशिक रूप से मिलाया जा सकता है। दिशा आर्थिक नुकसान से तय होनी चाहिए, किसी सुर्खी से नहीं।

काल्पनिक रूप से 1,000,000 का एक्सपोज़र और 100,000 नोशनल वाला एक अनुबंध हो तो सरल प्रारंभिक मिलान 10 अनुबंध है। यदि कीमत बदलती है, प्रति अनुबंध नोशनल भी बदलता है; 10 को स्थायी रूप से सही न मानें।

जब एक्सपोज़र और फ्यूचर्स एक जैसे नहीं हों, अनुपात में बीटा, अस्थिरता और सहसंबंध का अनुमान लिया जा सकता है। न्यूनतम-विचरण का सामान्य रूप सहसंबंध × एक्सपोज़र अस्थिरता ÷ फ्यूचर्स अस्थिरता से शुरू होता है और मूल्य संबंध से स्केल होता है।

मान लें सरल मूल्य अनुपात 10 है और संवेदनशीलता समायोजन 0.8 है; अनुमान 8 अनुबंध हो सकता है। यह केवल उदाहरण है—बीटा और सहसंबंध ऐतिहासिक, मॉडल-निर्भर अनुमान हैं, वादा नहीं।

दर, कमोडिटी या विकल्प एक्सपोज़र में डॉलर बाजार-मूल्य की जगह अवधि, डीवी01, डेल्टा, मात्रा, ग्रेड या स्थान अधिक उपयुक्त संवेदनशीलता हो सकती है। फ्यूचर्स टिक मूल्य और गुणक प्रति अनुबंध नकद प्रतिक्रिया जाँचने में मदद करता है।

बेसिस जोखिम वह संभावना है कि हेज फ्यूचर्स और हेज की जा रही वस्तु अलग राशि या अलग समय पर चलें। कारणों में समाप्ति, डिलीवरी स्थान, गुणवत्ता, सूचकांक संरचना, लाभांश, मुद्रा, समय या अलग बेंचमार्क शामिल हैं।

निकट माह एक असंगति घटा सकता है लेकिन रोल जरूरत बढ़ा सकता है। दूर का माह समय से बेहतर मिल सकता है पर कीमत संबंध कम सीधा हो सकता है। कोई सार्वभौमिक सर्वोत्तम माह नहीं है।

एक्सपोज़र संदर्भ और फ्यूचर्स को साथ मापें। सिर्फ फ्यूचर्स लाभ-हानि से नहीं पता चलेगा कि निराशाजनक हेज बाजार चाल, बेसिस बदलाव या गलत आकार से बिगड़ा। फ्यूचर्स बेसिस और फेयर वैल्यू तुलना के समय और संदर्भ की जाँच पर बल देता है।

फ्यूचर्स समाप्त होते हैं। लंबी अवधि के एक्सपोज़र में रोल एक बेसिस और तरलता प्रोफ़ाइल को दूसरी से बदलता है। समाप्ति सप्ताह से पहले रोल नियम तय करें और दोनों माह तथा भरे भाव दर्ज करें।

दैनिक मार्क-टू-मार्केट में फ्यूचर्स प्रतिकूल चले तो नकदी चाहिए, भले कुल हेज बाद में भौतिक नुकसान को आंशिक रूप से ऑफसेट करे। इसलिए मार्जिन क्षमता हेज की व्यवहार्यता का हिस्सा है, केवल प्रशासन नहीं।

हर समीक्षा में एक्सपोज़र आकार, अनुबंध कीमत, सहसंबंध, लाभांश, इन्वेंटरी, डिलीवरी तारीख या तरलता बदलने पर अनुपात फिर देखें।