फाइनेंशियल कंडीशंस इंडेक्स और फेडरल फंड्स रेट में अंतर

वित्तीय स्थितियाँ बताती हैं कि परिवारों, व्यवसायों और सरकारों को धन जुटाना कितना आसान है और किन शर्तों पर मिलता है। ब्याज दरें महत्वपूर्ण हैं, लेकिन ऋण की उपलब्धता, जोखिम का मूल्य, लीवरेज और मनी, ऋण तथा शेयर बाजारों की स्थिति भी मायने रखती है। एक नीति दर इन स्थितियों को प्रभावित कर सकती है, पर उनका पूरा वर्णन नहीं करती।

यह फर्क तब उपयोगी होता है जब खबर कहती है कि Federal Reserve ने लक्ष्य-सीमा नहीं बदली, फिर भी वित्तीय स्थितियाँ सख्त हुईं। खबर का आशय बाजार और ऋण के व्यापक मापों से हो सकता है, न कि FOMC के नए फैसले से। फेड बताता है कि उसके नीतिगत फैसले अल्पकालिक दरों और व्यापक वित्तीय स्थितियों को प्रभावित करते हैं, जो आगे चलकर खर्च और आर्थिक गतिविधि पर असर डालते हैं। Federal Reserve की मौद्रिक नीति का परिचय

वित्तीय स्थितियों का कोई एक सार्वभौमिक सूचकांक नहीं है। शिकागो फेड का National Financial Conditions Index (NFCI) अमेरिका के लिए परिभाषित एक माप है; दूसरे सूचकांक अलग बाजार, इनपुट, वज़न और तरीके अपना सकते हैं। चार्ट समझने से पहले श्रृंखला का नाम जाँचें।

फेडरल फंड्स रेट वह overnight दर है जिस पर डिपॉजिटरी संस्थान एक-दूसरे को रिज़र्व बैलेंस उधार देते हैं। FOMC इस बाजार दर के लिए लक्ष्य-सीमा तय करती है। Federal Reserve अपने फैसलों को लागू करने के लिए ऐसे साधन इस्तेमाल करता है जो बाजार दर को उस सीमा में रखने में मदद करते हैं। इसलिए यह overnight फंडिंग बाजार का एक खास मूल्य है, न कि हर परिवार या व्यवसाय की उधारी लागत का सार। Federal Reserve की नीति दर का विवरण

लक्ष्य-सीमा में बदलाव अन्य अल्पकालिक दरों, लंबी अवधि की यील्ड, परिसंपत्ति कीमतों और ऋण शर्तों को प्रभावित कर सकता है। फिर भी असर का आकार और समय अलग-अलग हो सकता है। उदाहरण के लिए, मौजूदा फेडरल फंड्स लक्ष्य बदलने पर स्थिर दर वाला मॉर्गेज उसी अनुपात में नहीं बदलता; लंबी अवधि की फंडिंग लागत और बाजार की अपेक्षाएँ भी मायने रखती हैं। फेड इन संबंधों को व्यापक स्थितियों तक नीति पहुँचने के रास्तों के रूप में समझाता है, न कि एक-के-बदले-एक यांत्रिक संबंध के रूप में। मौद्रिक नीति के प्रसार का Federal Reserve विवरण

लक्ष्य-सीमा, रिज़र्व बैलेंस पर ब्याज और overnight reverse-repurchase सुविधा का अंतर फेड की नीति दर लागू करने की प्रक्रिया में देखें।

NFCI मनी, ऋण और शेयर बाजारों तथा पारंपरिक और shadow banking में वित्तीय गतिविधि के 105 मापों का साप्ताहिक, भारित सार है। जोड़ने से पहले हर माप को उसके नमूने के औसत और मानक विचलन के सापेक्ष standardize किया जाता है। शिकागो फेड योगदानों को जोखिम, ऋण और लीवरेज श्रेणियों में बाँटता है। शिकागो फेड NFCI की पृष्ठभूमि NFCI के मौजूदा आँकड़े और योगदान

सूचकांक को इस तरह बनाया गया है कि 1971 तक पीछे जाने वाले नमूने में इसका औसत शून्य और मानक विचलन एक हो। ऐतिहासिक रूप से, सकारात्मक NFCI औसत से सख्त वित्तीय स्थितियों और नकारात्मक मान औसत से नरम स्थितियों से जुड़े रहे हैं। तुलना इंडेक्स के ऐतिहासिक वितरण से है। शून्य का अर्थ यह नहीं कि उधार मुफ्त है, जोखिम नहीं है या हर उधारकर्ता को औसत शर्तें मिल रही हैं।

कई भारित इनपुट जोड़ने के कारण, कुल मान यह नहीं बताता कि सभी 105 माप एक ही दिशा में चले। कौन-से संकेतक और श्रेणियाँ कुल मान बढ़ा या घटा रहे हैं, यह देखने के लिए शिकागो फेड योगदान प्रकाशित करता है। अधिक वज़न वाले संकेतक में बड़ा बदलाव, कम वज़न वाले संकेतक के उससे बड़े बदलाव से भी अधिक असर डाल सकता है।

Adjusted NFCI (ANFCI) वित्तीय संकेतकों और मौजूदा आर्थिक गतिविधि व मुद्रास्फीति के संबंध को ध्यान में रखता है। शिकागो फेड के अनुसार, यह वित्तीय स्थितियों के उस हिस्से को अलग करता है जिसे ये व्यापक आर्थिक स्थितियाँ नहीं समझातीं। इसका सवाल करीब-करीब यह है: मौजूदा आर्थिक माहौल में आम तौर पर जितनी सख्ती या नरमी अपेक्षित होती है, उससे वित्तीय स्थितियाँ कितनी अलग हैं? NFCI की पृष्ठभूमि NFCI के सामान्य प्रश्न

इसलिए NFCI और ANFCI के संकेत अलग हो सकते हैं और फिर भी उनमें विरोधाभास नहीं होता। NFCI स्थितियों की तुलना अपने ऐतिहासिक औसत से करता है; ANFCI आर्थिक गतिविधि और मुद्रास्फीति के अनुसार इस तुलना को समायोजित करता है। व्यापक, असमायोजित वित्तीय तस्वीर के लिए NFCI देखें; मौजूदा अर्थव्यवस्था के मुकाबले बाजार असामान्य रूप से तंग हैं या नहीं, इसके लिए ANFCI भी देखें। इनमें से कोई भी FOMC की इच्छित नीति-दिशा सीधे नहीं मापता।

सिर्फ समझाने के लिए मान लें कि दो अवलोकनों के बीच फेडरल फंड्स लक्ष्य-सीमा नहीं बदली, जबकि NFCI −0.20 से +0.10 हो गया। गणितीय बदलाव +0.30 इंडेक्स पॉइंट है। पहला काल्पनिक मान इंडेक्स के ऐतिहासिक औसत से नीचे है और दूसरा उससे ऊपर। इसलिए इंडेक्स औसत से नरम स्थितियों से औसत से सख्त स्थितियों की ओर बदलाव दिखाएगा।

इस उदाहरण का अर्थ यह नहीं कि फेड ने दर बढ़ाई, हर उधारकर्ता को अधिक ब्याज का प्रस्ताव मिला, या अर्थव्यवस्था पर 30 basis point दर-वृद्धि के बराबर असर पड़ा। NFCI standardize किया हुआ इंडेक्स है, ब्याज दर नहीं। इसके पॉइंट को basis point, ऋण किस्त या उत्पादन के पूर्वानुमान में सीधे नहीं बदला जा सकता। लक्ष्य-सीमा और व्यापक इंडेक्स को अलग-अलग अवलोकन मानकर साथ पढ़ें।

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नीति दर वित्तीय स्थितियों का एक प्रभाव है; बाजार भविष्य की नीति को लेकर अपेक्षाओं को भी कीमतों में शामिल करते हैं। जब निवेशक अल्पकालिक दरों के अपेक्षित रास्ते को बदलते हैं, तो लंबी यील्ड और उधारी लागत आज का लक्ष्य बदलने से पहले ही हिल सकती है। जोखिम लेने की इच्छा, ऋण की उपलब्धता या लीवरेज में बदलाव भी NFCI के घटकों को प्रभावित कर सकते हैं। फेड समझाता है कि अपेक्षाएँ और बाजार कीमतें व्यापक वित्तीय स्थितियों को कैसे बदलती हैं। मौद्रिक नीति के प्रसार का Federal Reserve विवरण

उलटा भी हो सकता है। FOMC लक्ष्य-सीमा बदलती है, जबकि अन्य कारक व्यापक स्थितियों में आए बदलाव के कुछ हिस्से को संतुलित कर देते हैं। भारित इनपुट कैसे चलते हैं, इसके अनुसार इंडेक्स बढ़ सकता है, घट सकता है या लगभग स्थिर रह सकता है। इससे कोई माप गलत नहीं होता: नीति दर एक खास लक्ष्य दर्ज करती है, जबकि NFCI देखे गए वित्तीय संकेतकों का व्यापक सार देता है।

ऋण मानकों को समझने का एक और स्रोत Federal Reserve का Senior Loan Officer Opinion Survey है। यह बैंकों से ऋण देने के मानकों और ऋण की माँग के बारे में पूछता है—ऐसे सवाल जिनका जवाब कोई बाजार इंडेक्स पूरी तरह नहीं दे सकता। देखें फेड के बैंक-ऋण सर्वे को पढ़ने की मार्गदर्शिका और फेड की दरें बैंक जमा दरों तक कैसे पहुँचती हैं।

पहले पुष्टि करें कि चार्ट NFCI दिखाता है या ANFCI, वह किस सप्ताह का है और कब प्रकाशित हुआ। शिकागो फेड के मौजूदा डेटा पृष्ठ के अनुसार, इंडेक्स साप्ताहिक हैं। नए अवलोकन, स्रोत डेटा में संशोधन या अनुमानित वज़न बदलने पर हाल का इतिहास भी संशोधित हो सकता है। मासिक और त्रैमासिक घटकों के कारण महीने की शुरुआत में संशोधन अधिक दिखाई दे सकते हैं। दो स्क्रीनशॉट को स्थायी, अपरिवर्तनीय संस्करण न मानें। NFCI का वर्तमान डेटा और संशोधन

इसके बाद स्तर और बदलाव की दिशा अलग करें। सकारात्मक मान ऐतिहासिक रूप से औसत से सख्त स्थितियों से जुड़ा है; इंडेक्स का बढ़ना बताता है कि चुनी हुई तुलना-अवधि में अंक बढ़े। इनमें से कोई बात अकेले कारण नहीं बताती। श्रेणी और संकेतक योगदान देखें, फिर ऋण मानकों, credit spread और संबंधित उधारकर्ता या बाजार की उधारी दर जैसे स्वतंत्र साक्ष्य से तुलना करें।

अंत में, उन्हीं मापों की तुलना करें जो एक ही सवाल का जवाब देते हैं। NFCI अमेरिकी वित्तीय गतिविधि का व्यापक इंडेक्स है। यह किसी परिवार की भुगतान क्षमता, हर ऋणदाता का सर्वेक्षण या हर देश की स्थिति नहीं मापता। किसी खास ऋण बाजार के लिए समग्र इंडेक्स के साथ संबंधित बाजार दरें, ऋण की शर्तें और ऋण डेटा देखें।

NFCI मंदी की संभावना, सार्वभौमिक सीमा वाला संकट अलार्म, अगले FOMC फैसले का पूर्वानुमान या अकेला ट्रेडिंग संकेत नहीं है। सकारात्मक मान यह साबित नहीं करता कि ऋण उपलब्ध नहीं है; नकारात्मक मान यह साबित नहीं करता कि हर उधारकर्ता को आसानी से फंडिंग मिल जाएगी। यह चुने हुए वित्तीय संकेतकों का सार है, किसी खास उधारकर्ता, प्रतिभूति या ऋण बाजार के विश्लेषण का विकल्प नहीं।

इंडेक्स मौद्रिक नीति के कारणात्मक प्रभाव को भी अलग नहीं करता। कई संकेतक एक साथ चल सकते हैं और मूल डेटा या वज़न बाद में संशोधित हो सकते हैं। बदलाव समझाते समय इंडेक्स का संस्करण और तारीखें बताएँ, योगदान देखें, और देखी गई वित्तीय स्थिति को उसके कारण के दावे से अलग रखें। overnight लक्ष्य के लिए नीति दर, व्यापक ऐतिहासिक तुलना के लिए NFCI और वास्तविक उधारी लागत के लिए संबंधित बाजार डेटा देखें।