Qu’est-ce qu’un appel de marge ? Définition et exemple
Comprenez l’appel de marge, le rôle des capitaux propres et de la marge de maintenance, les déclencheurs possibles et les différences avec les futures
Réponse directe
Un appel de marge survient lorsque les capitaux propres ou les garanties d’un compte sur marge ne respectent plus l’exigence applicable du courtier, ou lorsqu’une opération crée un déficit à couvrir. Le montant nécessaire dépend de la convention du compte, du titre, du courtier et de la règle concernée ; le courtier peut aussi relever ses exigences internes ou vendre des actifs avant tout rebond du marché
Définition simple de l’appel de marge
Un compte sur marge permet au courtier de prêter de l’argent contre des titres éligibles. Il peut aussi être nécessaire pour certaines ventes à découvert ou stratégies d’options. Un appel de marge est un déficit ou une demande visant à ramener le compte au niveau requis avec des espèces, des titres éligibles ou une réduction autorisée de l’exposition.
Le bulletin d’Investor.gov sur les comptes sur marge distingue le compte espèces, dans lequel l’investisseur paie intégralement les titres, du compte sur marge, dans lequel le courtier prête contre les garanties. La marge peut accroître le pouvoir d’achat, mais aussi amplifier les pertes et créer des obligations supérieures aux liquidités déposées.
Le mot « appel » ne désigne pas exactement la même procédure chez tous les courtiers. Certains affichent le déficit en temps réel, d’autres envoient une notification formelle, et certaines conventions autorisent une vente sans avertissement classique. La convention de marge réelle est plus importante que l’étiquette affichée dans l’application.
Comment les capitaux propres créent un déficit
Pour un exemple simple avec une position longue sur actions :
Capitaux propres = valeur de marché actuelle − prêt sur marge Capitaux propres requis = valeur actuelle × taux de maintenance Déficit = capitaux propres requis − capitaux propres du compte
Supposons qu’un investisseur achète pour 20 000 dollars d’actions avec 10 000 dollars de liquidités et un prêt de 10 000 dollars. Si la maintenance du courtier est de 25% et que la position tombe à 12 000 dollars, les capitaux propres sont de 2 000 dollars. Les capitaux propres requis sont de 3 000 dollars, soit un déficit simplifié de 1 000 dollars.
Il s’agit d’un exemple pédagogique et non d’une formule universelle. Les ventes à découvert, options, positions concentrées, titres volatils, intérêts et exigences internes peuvent modifier le calcul. La FINRA précise que les courtiers peuvent appliquer des exigences supérieures aux minima réglementaires et modifier leurs exigences internes.
Trois déclencheurs courants
1. Une nouvelle opération crée un déficit initial
Un achat, une vente à découvert ou une opération sur options peut demander plus de garanties que le compte n’en dispose. Le déficit peut apparaître avant tout mouvement de prix. Les indications de la FINRA sur les appels de marge expliquent qu’un courtier peut raccourcir le délai de financement ou demander davantage que le minimum réglementaire.
2. La valeur des garanties baisse
Lorsque les titres déposés en garantie baissent, les capitaux propres du compte diminuent. S’ils passent sous la maintenance applicable, un déficit peut apparaître. Attendre un rebond n’est pas une solution sûre, car le courtier peut agir avant ce rebond.
3. Le courtier relève son exigence interne
Un courtier peut appliquer une exigence interne plus élevée à un titre ou à un groupe de titres. Une volatilité plus forte, une liquidité réduite, une concentration, une radiation ou un financement plus difficile peuvent y contribuer. Un appel peut donc survenir sans nouvelle opération.
Comment couvrir le déficit
Selon la convention et la nature du déficit, le courtier peut accepter une ou plusieurs mesures :
La valeur des titres déposés peut devoir dépasser le déficit affiché, car ces titres peuvent eux-mêmes être soumis à une exigence de marge. Pour couvrir un déficit de 6 000 dollars avec un titre soumis à une exigence de 40%, le dépôt simplifié serait de 6 000 divisé par 60%, soit 10 000 dollars. Il faut confirmer le traitement auprès du courtier.
- Un dépôt ou un virement d’espèces
- Le dépôt de titres éligibles
- La vente ou la réduction partielle de positions
- Une autre opération autorisée qui rétablit les capitaux propres requis
Ce que le courtier peut faire ensuite
La convention peut autoriser le courtier à vendre des titres, choisir les positions, augmenter les exigences ou demander rapidement des garanties supplémentaires. Il peut ne pas attendre que le client choisisse le titre vendu. Une vente pendant une baisse de marché peut transformer une perte latente en perte réalisée.
Un appel de marge n’est donc pas une simple invitation à disposer de davantage de pouvoir d’achat. C’est un événement de contrôle du compte régi par la convention et les règles applicables. Un dépôt retardé, un transfert en attente ou un ordre non exécuté peut ne pas couvrir le déficit à temps.
Marge de maintenance et appel de marge
La marge de maintenance est le niveau minimal de capitaux propres à conserver après l’ouverture d’une position. L’appel de marge est le déficit ou la demande qui survient lorsque les capitaux propres passent sous ce niveau. Le pourcentage peut varier selon le courtier et le titre.
Ne confondez pas un appel de marge sur titres avec les règles de garantie des futures. Les futures sont réglés quotidiennement et suivent des exigences différentes de la bourse, de la chambre de compensation et du courtier. Le guide sur l’appel de marge et la liquidation forcée des futures traite ce contexte séparé.
Checklist avant d’utiliser la marge
Avant d’utiliser la marge ou de passer une opération qui peut modifier les garanties, notez :
1. Si le compte est un compte espèces ou sur marge et quelle convention s’applique 2. Le solde du prêt, les capitaux propres, la maintenance et le coussin disponible 3. Les exigences propres au titre ou les exigences internes 4. Le calendrier de surveillance et la politique de liquidation du courtier 5. Les espèces et titres éligibles disponibles pour un apport rapide 6. Un plan de réduction qui ne dépend pas d’un prix de sortie parfait 7. Les intérêts, frais, impôts et effets sur les autres positions
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Questions fréquentes
Un appel de marge peut-il survenir sans opération aujourd’hui ?
Oui. Une baisse de la valeur des garanties ou une hausse de l’exigence interne peut créer un déficit sans nouvelle opération.
Le courtier doit-il me laisser le temps de couvrir l’appel ?
Pas nécessairement. La convention et les règles applicables déterminent la procédure. Le courtier peut vendre avant le dépôt choisi par le client ou avant un rebond.
Puis-je choisir le titre vendu par le courtier ?
Il ne faut pas le supposer. De nombreuses conventions permettent au courtier de choisir les actifs et le montant vendu pour rétablir le compte.
Un appel de marge est-il identique à une liquidation forcée ?
Non. L’appel est le déficit ou la demande de rétablissement. La liquidation forcée est une mesure possible du courtier pour réduire ce déficit, parfois sans appel séparé.
La marge futures fonctionne-t-elle comme la marge actions ?
Non. Les futures utilisent des règles de garantie, de règlement quotidien, de bourse, de compensation et de courtier différentes d’un prêt sur titres.