Taux d’épargne personnelle : calcul et portée selon le BEA

Le taux d’épargne personnelle exprime l’épargne personnelle en pourcentage du revenu personnel disponible (DPI). Le Bureau of Economic Analysis des États-Unis (BEA) le publie dans les comptes nationaux du revenu et du produit (NIPA). Il mesure un flux sur une période : la part du revenu après impôts du secteur personnel qui reste après déduction des dépenses personnelles comptabilisées par le BEA.

Ce taux répond à une question de proportion. Si l’épargne personnelle représente 6 % du DPI, cela ne signifie pas que chaque ménage a épargné 6 % de son propre revenu. Le chiffre décrit la relation entre deux estimations agrégées des NIPA pour la période indiquée. La [page du BEA sur le taux d’épargne personnelle]({source:beaPersonalSavingRate}) définit l’indicateur et renvoie aux tableaux sous-jacents.

Un pourcentage est également différent d’un montant épargné en dollars. Le taux peut augmenter lorsque le montant épargné augmente, mais il peut aussi baisser malgré une hausse de ce montant si le DPI progresse proportionnellement plus vite que l’épargne personnelle. Lisez le taux avec son numérateur, son dénominateur, sa période et sa version des données. Une variation mensuelle isolée n’établit ni pourquoi les ménages ont modifié leurs dépenses ni ce qu’une famille en particulier devrait faire.

Le BEA définit le DPI comme le revenu personnel diminué des impôts personnels courants. Les dépenses personnelles comprennent les dépenses de consommation personnelle (PCE), les paiements d’intérêts personnels et les paiements de transferts courants personnels. L’épargne personnelle correspond au revenu personnel diminué des dépenses personnelles et des impôts personnels courants. Comme ces impôts sont déjà soustraits du DPI, le même calcul peut s’écrire plus simplement :

Épargne personnelle = DPI − dépenses personnelles

Taux d’épargne personnelle = épargne personnelle ÷ DPI × 100

Les [définitions du revenu personnel et des dépenses personnelles du BEA]({source:beaPersonalIncomeOutlaysDefinitions}) précisent ces relations comptables. Le dénominateur est le DPI, et non le revenu personnel brut, les seuls salaires ou le total des ventes au détail. Le numérateur est l’épargne personnelle définie par le BEA, pas une hausse observée des soldes des comptes courants ou d’épargne.

La formule montre aussi pourquoi les deux séries qui la composent comptent. Si le DPI atteint 1 000 milliards de dollars sur une période et les dépenses personnelles 940 milliards, l’épargne personnelle est de 60 milliards et le taux de 6 %. Si les dépenses dépassent le DPI, le calcul donne une épargne personnelle négative pour cette période. La [FAQ du BEA sur la possibilité d’une épargne personnelle négative]({source:beaFaq65}) explique que les dépenses trimestrielles peuvent temporairement dépasser le DPI, car le revenu courant n’est pas la seule source de financement : les ménages peuvent retirer des dépôts épargnés auparavant, vendre des actifs ou emprunter. Le taux n’est donc pas une note attribuée à un ménage, mais le résultat de la division des flux agrégés définis par le BEA.

Supposons que, pendant une période A hypothétique, le DPI soit de 1 000 milliards de dollars et les dépenses personnelles de 940 milliards. L’épargne personnelle atteint 60 milliards ; 60 divisé par 1 000 donne un taux de 6,0 %.

Pendant une période B hypothétique, supposons que le DPI passe à 1 050 milliards et que les dépenses augmentent aussi à 970 milliards. L’épargne atteint alors 80 milliards et le taux environ 7,6 %. Les dépenses et le montant épargné en dollars ont tous deux augmenté. L’épargne personnelle est passée de 60 à 80 milliards, soit environ 33,3 %, tandis que le DPI a progressé de 5 %. L’épargne personnelle a donc crû proportionnellement plus vite que le DPI et en représente une part plus importante.

Tous les chiffres sont inventés pour illustrer le calcul. Ils ne correspondent ni à une publication du BEA, ni à une estimation actuelle, ni à une prévision. Ils n’indiquent pas non plus la cause des mouvements. Dans les données réelles, plusieurs composantes du revenu et des dépenses peuvent évoluer en même temps, et des révisions ultérieures peuvent modifier les valeurs publiées.

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Le taux peut changer parce que l’épargne personnelle change, parce que le DPI change, ou parce que les deux évoluent à des rythmes différents. Puisque l’épargne personnelle équivaut au DPI moins les dépenses personnelles, les variations du revenu personnel, des impôts courants, des PCE, des paiements d’intérêts personnels ou des paiements de transferts courants personnels peuvent influer sur le calcul. L’identité comptable relie les composantes, mais ne détermine pas à elle seule la cause comportementale d’une variation.

Le dénominateur reste important même lorsque le montant épargné augmente. Dans un autre exemple hypothétique, 60 milliards de dollars d’épargne pour 1 000 milliards de DPI donnent un taux de 6,0 %. Une épargne de 66 milliards pour 1 200 milliards de DPI donne 5,5 %. Le montant épargné a augmenté, mais le taux a baissé parce que le DPI a progressé proportionnellement davantage. Un taux et un montant peuvent donc évoluer en sens opposés sans qu’aucun calcul soit erroné.

De même, la hausse du taux ne signifie pas automatiquement que tous les ménages sont devenus plus prudents ou plus confiants. L’agrégat combine des revenus et des dépenses variés, et la publication ne distingue pas à elle seule les motivations des ménages. Avant d’expliquer une variation, vérifiez les composantes, la période et les révisions éventuelles des valeurs comparées. Une explication causale exige des éléments qui dépassent ce ratio.

Le taux d’épargne personnelle repose sur le compte du secteur personnel du BEA. Il résume les flux définis de revenus et de dépenses de ce secteur ; il ne s’agit pas d’une moyenne obtenue en demandant à chaque personne combien d’argent elle a conservé. Le chapitre 2, « Fundamental Concepts », du manuel NIPA du BEA présente les notions de revenu et d’épargne ; l’Account 3 de l’annexe est la Personal Income and Outlay Account. Le [manuel]({source:beaNipaHandbookFundamentals}) précise que ce compte couvre les ménages, les institutions sans but lucratif au service des ménages (NPISHs), les fonds privés de protection sociale non assurés et les fiducies privées.

Cette distinction compte lorsqu’on compare le taux à la situation financière d’une famille. Le BEA indique que l’épargne personnelle peut servir à acquérir des actifs financiers comme des dépôts bancaires ou des fonds communs de placement, à acheter un logement ou à réduire des passifs en remboursant le principal d’un prêt immobilier ou d’une dette à la consommation. Sa [FAQ sur l’épargne personnelle]({source:beaFaq65}) décrit ces usages. Le taux ne constitue donc pas un relevé direct des soldes de dépôts : l’épargne peut financer plusieurs usages et les variations des dépôts, à elles seules, ne sont pas nécessairement égales à l’épargne personnelle. En tant qu’agrégat, le taux ne montre pas non plus la répartition de l’épargne entre ménages. Un taux élevé ne prouve pas que chaque groupe dispose d’une réserve confortable ; un taux faible ne prouve pas que tous les ménages puisent dans leur patrimoine.

L’épargne personnelle n’est pas non plus identique à la variation du patrimoine net des ménages. Le traitement des NIPA exclut les gains et pertes en capital de l’épargne personnelle. La hausse ou la baisse de la valeur marchande d’un logement ou d’un portefeuille peut modifier le patrimoine sans constituer le flux d’épargne courante représenté par ce taux. Il ne faut donc pas le lire comme une mesure complète du bilan. [La section « Income and saving » du NIPA Handbook du BEA]({source:beaNipaHandbookFundamentals}) décrit cette règle comptable.

Enfin, l’épargne personnelle n’est pas l’épargne nationale. C’est la mesure du secteur personnel définie dans les comptes du BEA. Pour parler de l’épargne de toute l’économie, il faut consulter les comptes et définitions plus larges pertinents, plutôt que de traiter ce taux comme un total complet.

Le BEA publie de nombreux niveaux mensuels et trimestriels en dollars sous forme de taux annuels désaisonnalisés (SAAR). Les chiffres du communiqué sont ramenés à un rythme annuel après désaisonnalisation ; un niveau mensuel ou trimestriel en SAAR n’est pas le montant effectivement accumulé sur une année civile entière. Vérifiez les unités et la période indiquées à côté de chaque chiffre. Les [informations complémentaires du communiqué du BEA sur le revenu et les dépenses personnelles]({source:beaPersonalIncomeOutlaysDefinitions}) expliquent la fréquence et la convention de taux annuel.

Le taux d’épargne reste un pourcentage calculé à partir des chiffres correspondants d’épargne personnelle et de DPI pour la même période. Si les deux flux en dollars sont exprimés avec un facteur d’annualisation commun, ce facteur s’annule dans le ratio. Ne multipliez pas de nouveau le pourcentage publié par 12 ou 4. Gardez chaque mesure dans sa propre unité : des dollars à rythme annuel pour les niveaux et un pourcentage pour le ratio.

Rappelez-vous aussi que les dépenses personnelles dépassent les PCE. En plus des PCE, le BEA inclut les paiements d’intérêts personnels et les paiements de transferts courants personnels dans les dépenses personnelles. Un rapport sur les ventes au détail ou le chiffre principal des PCE ne représente donc pas à lui seul le total des dépenses utilisé pour calculer l’épargne personnelle.

Le taux dépend du DPI et des dépenses personnelles ; une révision de l’une ou l’autre série peut donc modifier le montant calculé de l’épargne personnelle et sa part du DPI. La [FAQ du BEA : comment le BEA a-t-il révisé l’épargne personnelle et le taux d’épargne personnelle au fil du temps ?]({source:beaRevisionsFaq}) explique que les estimations peuvent être mises à jour à l’arrivée de données nouvelles ou révisées, ainsi qu’à la suite d’améliorations des méthodes, des définitions ou des concepts.

Un taux révisé ne prouve pas nécessairement que les ménages ont changé de comportement après la première publication. Il peut refléter une nouvelle estimation du revenu ou des dépenses de la période. Pour une comparaison cohérente, notez la date de publication ou la version des données et utilisez si possible des valeurs issues de la même version. Si un graphique combine des observations téléchargées à des dates différentes, vérifiez que l’ensemble de la série historique a été mis à jour de façon cohérente.

Ne supposez pas qu’un calendrier de révision unique s’applique à toutes les séries ou publications du BEA. La FAQ décrit les pratiques concernant les estimations qu’elle couvre ; consultez la publication et le tableau pertinents pour la série et la version que vous utilisez.

Commencez par repérer le mois ou le trimestre concerné et la version des données. Lisez ensuite le taux avec l’épargne personnelle et le DPI au lieu d’interpréter le pourcentage isolément. Vérifiez si les niveaux en dollars sont des taux annuels désaisonnalisés et rappelez-vous que le pourcentage n’est pas un autre montant en dollars annualisé.

Examinez ensuite les composantes du calcul. L’épargne personnelle correspond au DPI moins les dépenses personnelles, qui comprennent les PCE, les paiements d’intérêts personnels et les paiements de transferts courants personnels. Vérifiez que le numérateur, le dénominateur et la période de comparaison proviennent de la même version des données du BEA. N’inférez pas à partir de ce seul ratio agrégé les motivations des ménages, la répartition de l’épargne ou les variations de patrimoine.

Pour les définitions associées, consultez Données corrigées (SA) et non corrigées des variations saisonnières (NSA) : comprendre le SAAR. Pour distinguer une réponse marginale d’un taux d’épargne agrégé, lisez propension marginale à consommer et à épargner. Pour comparer deux mesures courantes des dépenses, voyez ventes au détail et dépenses de consommation PCE.

Avant un calcul ou une citation, vérifiez que les unités et les périodes concordent. Le passage de 6,0 % à environ 7,6 % représente quelque 1,6 point de pourcentage, et non une hausse relative de 1,6 %. Distinguez la date de publication du mois ou du trimestre décrit par les données. N’additionnez pas les taux mensuels et ne prenez pas leur simple moyenne pour obtenir un taux annuel : calculez le taux annuel avec l’épargne personnelle et le DPI de la période annuelle correspondante, car les dénominateurs mensuels peuvent différer.