ক্রিপ্টো পারপেচুয়াল ফিউচারে মার্জিন: জামানত, লিভারেজ ও অ্যাকাউন্ট মোড

চুক্তি ও ঝুঁকির হিসাবে নোশনাল মূল্য পজিশনের অর্থনৈতিক আকার বোঝায়। জামানত হলো সেই সম্পদ, যা প্ল্যাটফর্ম পজিশনের সমর্থনে বরাদ্দ বা দাবি করে। কোনো লিনিয়ার চুক্তি যদি 50,000 ডলার দামে 0.20 BTC প্রতিনিধিত্ব করে, নোশনাল মূল্য 10,000 ডলার। 10 গুণ লিভারেজের সরল অনুমানে ফি ও অন্যান্য সমন্বয়ের আগে প্রাথমিক মার্জিন হবে 1,000 ডলার। এই 1,000 ডলার BTC কেনার দাম নয়, আর 10,000 ডলারও তুলে নেওয়ার মতো নগদ নয়।

লিভারেজ নির্দিষ্ট হিসাবের জন্য এক্সপোজার ও বরাদ্দ মূলধনের অনুপাত দেখায়; এটি সম্পদের দামের ওঠানামা কমায় না বা ঝুঁকি দূর করে না। প্রযোজ্য দাম বিপরীতে 2% গেলে ফান্ডিং ও ফি বাদে দামের ক্ষতি আনুমানিক 200 ডলার, অর্থাৎ উদাহরণের 1,000 ডলারের মার্জিনের 20%। মার্জিন ও লিভারেজের সম্পর্ক আরও ব্যাখ্যা করে।

প্ল্যাটফর্ম মার্ক প্রাইস, পজিশনের আকার, মার্জিন স্তর, রাউন্ডিং এবং জামানতের ডিসকাউন্ট হিসাব করতে পারে। তাই পজিশন খোলার সময় দেখা লিভারেজ পরের লিকুইডেশন সীমা একা নির্ধারণ করে না।

প্রাথমিক মার্জিন হলো পণ্য-নিয়ম অনুযায়ী পজিশন খোলার জন্য প্রয়োজনীয় অর্থ বা হার। রক্ষণাবেক্ষণ মার্জিন হলো পজিশন চালু রাখতে প্ল্যাটফর্মের ধারাবাহিকভাবে চাওয়া মূলধন। একই স্তরে রক্ষণাবেক্ষণের চাহিদা প্রায়ই প্রাথমিক চাহিদার চেয়ে কম হয়, তবে হার, ন্যূনতম পরিমাণ, কর্তন ও স্তরের সীমা পণ্য ও প্ল্যাটফর্ম ঠিক করে।

নতুন অর্ডার না দিলেও ব্যবহারযোগ্য বাফার কমতে পারে। প্রতিকূল দামের পরিবর্তন অবাস্তবায়িত ফল কমায়; ফান্ডিং পেমেন্ট ও ফিও মূলধন খরচ করতে পারে। জামানতের মূল্য কমে যাওয়া, অন্য মার্জিন স্তরে যাওয়া বা অন্য পজিশনের ক্ষতিও বাফার সংকুচিত করে। লাভ সাময়িকভাবে মূলধন বাড়াতে পারে, কিন্তু পজিশন খোলা থাকবে এমন নিশ্চয়তা দেয় না।

Hyperliquid-এর নথিতে উদাহরণস্বরূপ প্রাথমিক মার্জিনের হিসাব পজিশনের আকার ও মার্ক প্রাইসের ওপর নির্ভর করে, আর রক্ষণাবেক্ষণের প্রয়োজন সম্পদ ও মার্জিন স্তর অনুযায়ী বদলাতে পারে। এতে বোঝা যায় মার্জিন পণ্য-নির্দিষ্ট নিয়মের সমষ্টি, সর্বজনীন কোনো হার নয়। এক সম্পদ, প্ল্যাটফর্ম বা তারিখের উদাহরণ অন্য ক্ষেত্রে প্রয়োগ করবেন না। আরও দেখুন প্রাথমিক ও রক্ষণাবেক্ষণ মার্জিনের পার্থক্য।

ক্রস মার্জিনে প্ল্যাটফর্ম অনুমোদিত একাধিক পজিশন ও জামানত একই ঝুঁকি-হিসাবে নিতে পারে। এক পজিশনের ক্ষতি অন্য পজিশন সমর্থনে ব্যবহৃত যৌথ মূলধন খরচ করতে পারে। অন্য পজিশনের লাভ বাফার বাড়াতে পারে, কিন্তু সম্পর্কিত পজিশনের ক্ষতি একই সময়ে সেটি কমাতে পারে। লাভজনক পজিশন বন্ধ করলেও অ্যাকাউন্টের বাকি অংশের প্রয়োজন থাকলে দেখানো মার্জিন পুরোটা মুক্ত নাও হতে পারে।

আইসোলেটেড মার্জিনে পণ্য-নিয়ম অনুযায়ী নির্দিষ্ট পজিশন বা সম্পদের জন্য জামানত বরাদ্দ করা হয়। এতে হিসাবের আওতা ছোট হতে পারে, কিন্তু পজিশনটি বরাদ্দ জামানত শেষ করতে পারে। আইসোলেটেড মোড স্লিপেজ, ফি, ফান্ডিং, জামানতের মূল্যবদল বা লিকুইডেশন ঠেকায় না। মার্জিন যোগ বা তোলার নিয়মও ভিন্ন হতে পারে।

পার্থক্যটি হলো যৌথ ঝুঁকি-হিসাবের পরিধি; সব পরিস্থিতিতে কোনটি নিরাপদ তার ক্রমতালিকা নয়। মোড তুলনার আগে অর্থ স্থানান্তর, অতিরিক্ত জামানত এবং লিকুইডেশনের নিয়ম পড়ুন।

জামানত BTC বা অন্য অস্থির সম্পদ হলে ডেরিভেটিভ পজিশন লোকসানে থাকার সময় জামানতের মূল্যও কমতে পারে। BTC-র দাম 50,000 ডলার হলে 0.02 BTC সরল হিসাবে 1,000 ডলার। একই সময়ে 0.20 BTC সমতুল্য লং পজিশনের দাম 45,000 ডলারে নামলে প্রায় 1,000 ডলার ক্ষতি হতে পারে এবং জামানতের সরল মূল্য 900 ডলারে নেমে আসতে পারে। অন্য খরচের আগেই অ্যাকাউন্ট দুই দিক থেকে চাপের মুখে পড়ে। এটি ব্যাখ্যামূলক উদাহরণ, কোনো প্ল্যাটফর্মের লিকুইডেশন সূত্র নয়।

স্টেবলকয়েনও সব সময় এক ডলার থাকবে বা সহজে নগদে ফেরত দেওয়া যাবে—এমন নয়। তারল্য, ইস্যুকারীর কাছে রিডিম করার পথ এবং প্ল্যাটফর্মের মূল্যায়ন ছাড় ব্যবহারযোগ্য জামানত বদলাতে পারে। মোট ব্যালেন্স ধনাত্মক হলেই কত টাকা তোলা যাবে তা বোঝা যায় না। নোশনাল, জামানত, অ্যাকাউন্ট মূলধন, রক্ষণাবেক্ষণ চাহিদা ও ব্যবহারযোগ্য ব্যালেন্স আলাদা করে দেখুন।