شرح فرق التكرير 3-2-1: الصيغة والبراميل والجالونات ونسب العقود المستقبلية

تصف إدارة معلومات الطاقة فرق 3-2-1 بأنه تقريب لمردود مصفاة أمريكية نموذجية: ثلاثة براميل من النفط الخام وبرميلان من البنزين وبرميل من وقود التقطير. وتخبر النسبة القارئ بالمخرجات المختارة التي تقارنها بالمدخل المختار. ولا تصف معدات كل مصفاة أو خليط خامها أو مردود منتجاتها أو تكلفتها التجارية.

يجب أن تظل النسبة ظاهرة في التسمية. فقد يكون فرق البنزين واحداً إلى واحد أو علاقة اثنين إلى واحد أو فرق 3-2-1 مقياساً معلناً صحيحاً، لكنها لا تجيب عن السؤال نفسه. وتحدد ما يقيسه فرق التكرير الحد الفاصل بين هذا المؤشر ونتيجة تكرير كاملة.

تسعر منتجات البنزين ونواتج التقطير عادةً بالدولار لكل جالون، بينما يسعر النفط الخام عادةً بالدولار لكل برميل. ويحتوي البرميل الواحد على 42 جالوناً. ويحوّل شرح 3-2-1 من إدارة معلومات الطاقة سعر كل منتج أولاً إلى دولار لكل برميل بضربه في 42.

وبالنسبة إلى علاقة معلنة بين WTI وRBOB وULSD، تكون الصيغة لكل برميل كما يلي:

ولا تكون الصيغة ذات معنى إلا بقدر مدخلاتها. سجل درجة المنتج والموقع ومصدر السعر وحقل السعر والطابع الزمني وشهر العقد قبل حسابها.

• ضعفي سعر RBOB بالدولار لكل جالون مضروبين في 42
• زائد مرة واحدة سعر ULSD بالدولار لكل جالون مضروباً في 42
• ناقص ثلاثة أضعاف سعر WTI بالدولار لكل برميل
• اقسم الناتج على ثلاثة للتعبير عنه لكل برميل خام

ينتج الطرح فرقاً لحزمة المدخل البالغ حجمها ثلاثة براميل. ويعبّر القسمة النهائية على ثلاثة عن فرق الحزمة المحددة على أساس كل برميل خام. وليست قاعدة تقضي بقسمة كل سعر منتج على ثلاثة على حدة، كما أنها لا تحول الرقم إلى هامش محاسبي لشركة.

وتشير إدارة معلومات الطاقة إلى أن فرق التكرير لا يشمل التكاليف الأخرى المتغيرة أو الثابتة للتكرير. وقد يهمل أيضاً المنتجات التي تنتجها المنشأة وتوقيت المخزون والنقل والرسوم المحلية وآثار التحوط. لذلك يمكن أن تكون النتيجة الحسابية الصحيحة مقياساً تجارياً ناقصاً. [!WARNING] لا تستبدل الصيغة البسيطة بربح مصفاة أو نتيجة صفقة حساب 3-2-1 علاقة مرجعية معلنة. ولا يثبت أن منشأة معينة تملك المردود المذكور أو أن أمراً مستقبلياً يمكن تنفيذه عند كل سعر مرجعي أو أن مقاصة الهامش تحد من خسارة مركز عقود مستقبلية.

تستخدم مواد فروق التكرير لدى CME عقود WTI وRBOB وULSD المستقبلية في بنية ثلاثة خام واثنين RBOB وواحد ULSD. وتذكر CME أن عقود RBOB وULSD المستقبلية القياسية تبلغ 42,000 جالون لكل منها، بما يعادل 1,000 برميل، بينما تبلغ عقود WTI القياسية 1,000 برميل. ولهذا تستطيع نسبة العقود 3:2:1 المعلنة أن تتوافق مع نسبة البراميل في منتجات CME المسماة.

وهذا التوافق خاص بالمنتج. فقد لا يحافظ عقد Micro أو بورصة أخرى أو درجة منتج مختلفة أو مضاعف مختلف على عدد العقود نفسه. وتوضح قيمة نقطة العقود المستقبلية ومضاعفات العقد كيفية التحقق من وحدة السعر والمضاعف والنقطة قبل اعتبار السعر المعروض تعرضاً دولارياً.

تصف CME أمثلة فروق التكرير باستخدام منتجات ذات الأجل نفسه أو شهر الانتهاء نفسه. وهذه اتفاقية مسماة مفيدة، وليست إذناً بافتراض أن الأسعار الثلاثة على الشاشة تشير إلى الشهر نفسه. احفظ شهر العقد الكامل والطابع الزمني للسعر، خصوصاً قرب آخر يوم تداول أو الترحيل.

وقد تملك مراكز العقود المستقبلية معاملة هامش أو مقاصات فرق وفق قواعد المقاصة والحساب الحالية، لكن الضمان ليس تقديراً لأقصى خسارة. وتفصل مقاصات هامش فروق العقود المستقبلية وهامش العقود المستقبلية مقابل الرافعة المالية ضوابط الحساب تلك عن حساب النسبة. [!TRYMARK] ابنِ ورقة عمل 3-2-1 يمكن فحصها لاحقاً اذكر رموز منتجات الخام وRBOB وULSD وأشهرها وسنواتها وحقول الأسعار والطوابع الزمنية ووحدات السعر والمضاعفات وتحويل 42 جالوناً. أبقِ النسبة والحساب النهائي لكل برميل بجوارها. وإذا جاء مدخل من موقع أو مواصفة منتج أو وقت مختلف، فسمِّ الناتج مقارنة بمراجع مختلطة بدلاً من فرق تكرير موحد واحد.

يشرح هذا الدليل آليات قياس مؤشر 3-2-1. ولا يوصي بشراء أو بيع عقود مستقبلية أو يتنبأ بأسعار المنتجات أو يثبت نتيجة فعلية لمصفاة أو حساب. وتحكم قواعد البورصة والمقاصة والوسيط الحالية المركز الفعلي.

للقراءة ذات الصلة: ما يقيسه فرق التكرير، قيمة نقطة العقود المستقبلية ومضاعفات العقد، مقاصات هامش فروق العقود المستقبلية، هامش العقود المستقبلية مقابل الرافعة المالية